量化因子 98：卖方冲击成本卖方冲击成本因子衡量了高频交易数据中，主动卖出交易量对股票价格的即时影响程度，反映了市场在面

卖方冲击成本 (sell-order-illiquidity)

Description: 卖方冲击成本因子衡量了高频交易数据中，主动卖出交易量对股票价格的即时影响程度，反映了市场在面临卖方压力时的流动性状况。该因子在控制了市场风险因素后，使用Fama-MacBeth横截面回归方法，发现其对股票收益率具有显著的预测能力，并且其预测效果通常优于买方冲击成本。这种现象可能源于投资者普遍存在的损失厌恶心理，使得卖方交易行为对价格的冲击更为敏感。 Explanation: 卖方冲击成本因子通过线性回归模型，捕捉主动卖出交易量对股票收益率的即时负向影响，从而衡量市场流动性。该因子不仅反映了股票在卖方压力下的流动性水平，也体现了投资者在面对损失时的行为偏差。实证研究表明，该因子在横截面收益率预测中具有较强的解释力，并优于买方冲击成本，表明卖方交易行为对市场价格的冲击更为显著。 Tags: 情绪因子

Formulas

使用线性回归模型估计卖方冲击成本：

r_{i,t} = \alpha + \beta_1 * S_{i,t} + \beta_2 * B_{i,t} + \epsilon_{i,t}

Formula Explanation

其中:

$\beta_1$ : 卖方冲击成本系数，表示单位主动卖出金额对股票收益率的负向影响。该系数绝对值越大，代表卖方交易对价格的冲击越大，流动性越差。
$\beta_2$ : 买方冲击成本系数，表示单位主动买入金额对股票收益率的正向影响。该系数绝对值越大，代表买方交易对价格的冲击越大。
$S_{i,t}$ : 股票 i 在 t 时间区间内的主动卖出金额。主动卖出是指以当前市场上买方报价成交的卖单金额，代表卖方希望立即成交的意愿。
$B_{i,t}$ : 股票 i 在 t 时间区间内的主动买入金额。主动买入是指以当前市场上卖方报价成交的买单金额，代表买方希望立即成交的意愿。
$r_{i,t}$ : 股票 i 在 t 时间区间内的收益率。
$\alpha$ : 回归模型的截距项。
$\epsilon_{i,t}$ : 回归模型的残差项，代表模型无法解释的部分。

来源：factors.directory

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