量化因子 99：Amihud非流动性冲击

Amihud非流动性冲击 (liquidity-shock)

来源：factors.directory

Description: Amihud非流动性冲击因子 (Liquidity Shock, LIQU) 衡量了股票流动性在时间维度上的相对变化，具体表现为当前非流动性水平与过去一段时间（此处为12个月）非流动性平均水平的差异。该因子基于以下逻辑：当市场流动性降低（即非流动性升高）时，投资者通常会要求更高的风险溢价来补偿承担的流动性风险，这可能会导致资产的未来收益上升。反之，当市场流动性提高（即非流动性降低）时，投资者承担的流动性风险降低，因此其要求的风险溢价可能降低，从而可能导致资产的未来收益下降。市场对流动性冲击的反应往往是不足的，这为量化交易策略提供了机会。 Explanation: Amihud非流动性冲击因子 (LIQU) 的计算方式为当前Amihud非流动性因子减去过去12个月Amihud非流动性因子的平均值，取负号。 该因子的核心思想是，当流动性冲击为负值（即 $LIQU_{i,t}$ 为负），表示当前非流动性水平高于过去一年的平均水平，即市场流动性下降，投资者会要求更高的风险溢价，从而股票的未来收益可能会上升。 反之，当流动性冲击为正值（即 $LIQU_{i,t}$ 为正），表示当前非流动性水平低于过去一年的平均水平，即市场流动性上升，投资者承担的流动性风险降低，因此可能导致资产的未来收益下降。因此，该因子可以用于捕捉由流动性变化所带来的潜在投资机会。此外，由于市场对流动性冲击的反应不足，短期内价格往往未能完全反映流动性变化的影响，这也为使用该因子构建量化交易策略提供了机会。 需要注意的是，此因子是具有反转性质的，即当流动性冲击为负时，股票未来收益预期为正，反之亦然。 Tags: 情绪因子

Formulas

Amihud非流动性冲击因子计算公式如下：

LIQU_{i,t} = - (ILLIQ_{i,t} - AVGILLIQ_{i,t-12,t-1})

Formula Explanation

其中：

• $ILLIQ_{i,t}$: 为股票 i 在 t 月的 Amihud 非流动性因子。Amihud 非流动性因子 ($ILLIQ_{i,t}$) 通常定义为股票 i 在 t 月的每日绝对收益与每日成交量的比率的平均值。其公式为：$ILLIQ_{i,t} = \frac{1}{D} \sum_{d=1}^{D} \frac{|R_{i,d}|}{V_{i,d}}$, 其中 $R_{i,d}$ 代表股票 i 在 t 月第 d 天的收益， $V_{i,d}$ 代表股票 i 在 t 月第 d 天的成交量（通常以金额或股数计量），D代表t月总交易天数。 该值越高，表明该股票的流动性越差。
• $AVGILLIQ_{i,t-12,t-1}$: 为股票 i 的Amihud非流动性因子在过去12个月的平均值。计算方式是将股票 i 在 t-12月到 t-1月这12个月的每个月的Amihud非流动性因子 ($ILLIQ_{i,m}$) 求和，然后除以12。 公式为：$AVGILLIQ_{i,t-12,t-1} = \frac{1}{12} \sum_{m=t-12}^{t-1} ILLIQ_{i,m}$ 。该值反映了过去一年该股票流动性的平均水平。

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Related Factors

• 条件流动性冲击因子 (conditional-liquidity-shock)
• Amihud 非流动性指标 (amihud-illiquidity)
• 负收益成交额加权非流动性因子 (negative-return-illiquidity)
• 非流动性变异系数 (illiquidity-coefficient-of-variation)
• 高频波动率路径长度加权非流动性因子 (illiquidity)
• 流动性调整成交量零值天数比率 (liquidity-adjusted-volume)
• 成交额波动率 (trading-volume-fluctuation)
• 平均月度成交额 (trading-volume)
• 非对称价格冲击偏度 (price-impact-bias)
• 市场反应滞后因子 (price-delay)