基于误差修正模型的估值偏离度 (valuation-deviation)
Description: 本因子利用误差修正模型（Error Correction Model, ECM）刻画个股估值水平相对于其长期均衡趋势的短期偏离程度。该因子旨在捕捉估值回归均值的机会。因子绝对值越大，表明当前估值偏离长期趋势的程度越高，潜在的估值回归空间越大，可能蕴含更高的投资价值。因子值为正表示当前估值被低估，因子值为负表示当前估值被高估。 Explanation: 该因子旨在衡量个股估值相对于其长期均衡水平的短期偏离程度。通过构建误差修正模型（ECM），将估值水平分解为长期趋势项和短期偏离项，并利用当前估值与长期趋势的差值除以当前估值进行标准化，得到估值偏离度因子。因子绝对值越高，表示当前估值偏离长期趋势越明显，潜在的估值回归空间越大，可能蕴含更高的投资机会。因子为正，表明个股估值被低估；因子为负，表明个股估值被高估。该因子可用于识别估值被错杀或高估的股票，并进行均值回归策略。 Tags: 技术因子
Formulas
假设个股的估值水平由长期趋势项和短期偏离项共同决定:
VR_t^i = Trend_t^i + Deviation_t^i
长期趋势项由行业基本趋势和个股特异性因素共同决定，具体表示为：
Trend_t^i \triangleq C^i \times SVR_t^i
使用误差修正模型（ECM）捕捉估值水平对长期趋势的偏离和回复：
\Delta VR_t^i = \alpha^i \times \Delta SVR_t^i + \lambda^i \times ECM_{t-1}^i + \epsilon_t^i
其中，误差修正项定义为：
ECM_{t-1}^i = (VR_{t-1}^i - C^i \times SVR_{t-1}^i)
最终，估值偏离度因子 定义为当前估值与长期趋势的差值，并标准化为相对于当前估值的比例：
DR_t^i \triangleq (VR_t^i - C^i \times SVR_t^i)/VR_t^i
Formula Explanation
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Related Factors
- 残差市值偏离度 (specific-market-capitalization)
- 相对组合对数价差偏离度 (price-spread-deviation)
- 市值非线性偏离因子 (non-linear-market-value)
- 盈余波动率因子 (Earnings Volatility Factor) (earnings-predictability)
- 60日盈利市值比率变动 (profit-market-cap-ratio-60d)
- 特异性收益波动因子 (specificity)
- 市场反应滞后因子 (price-delay)
- 基本面趋势预期收益率 (fundamentals-implied-benefits)
- 双向价格差分自相关性标准化因子 (price-auto-correlation)
- 发行股本增长率 (growth-rate-of-number-of-shares-issued)
