投资者内参丨马振阳
据媒体报道，其看到的IPO招股书显示，Anthropic 2025年营收增长约12倍，达到近46亿美元，但亏损规模也同步扩大。2025年Anthropic经营亏损达到80.6亿美元，高于2024年的29.8亿美元；全年净亏损则接近420亿美元。
不过，这笔巨额净亏损中包含约340亿美元会计费用，主要与此前融资中、未来可能转换为Anthropic股份的金融工具估值上升有关，并非全部来自日常经营现金消耗。
算力和基础设施已经成为Anthropic最大的成本来源之一。2025年，公司在计算和基础设施上的支出达到73.3亿美元，约为2024年的三倍，占126.5亿美元总运营费用的一半以上。与此同时，公司未来几年还计划承担约5180亿美元的云计算、算力和基础设施相关支出义务。
截至2025年底，Anthropic持有现金、现金等价物及短期投资共202.8亿美元。招股书还显示，公司去年接近四分之一的收入来自两家客户，而不少大客户并未签署长期合同，存在未来削减甚至停止采购的风险。
Anthropic成立于2021年，由一批从OpenAI离职的研究人员创办，2023年推出首个大语言模型Claude，目前已成为全球头部AI模型公司之一。亚马逊和谷歌均是其重要战略投资方，同时也是其云计算基础设施供应商。
目前，Anthropic正在推进IPO。报道显示，其目标估值可能超过2万亿美元，较公司今年5月自行估计的9650亿美元估值高出一倍以上。不过，其上市时间预计可能推迟至美国11月中期选举之后。
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