布鲁克斯第三册373

CHAPTER 13

时间周期与图表类型

对于 scalper（剥头皮交易者） 来说，交易 Emini（迷你标普期货） 时，最容易使用的是 5 分钟 candlestick chart（蜡烛图）。不过，对于 Emini 或股票的日内 swing trading（波段交易） 来说，简单的 5 分钟 bar chart（条形图 / K线图）也很好用。

原因是，如果你用笔记本电脑或单个显示器，可以在屏幕上放下 6 张 bar chart（条形图），每张图对应不同股票，而且每张图都能显示一整天的 bars（K线）。如果使用 candles（蜡烛图），由于 candles 比普通 bars 更宽，你的图表可能只能显示大约半天的 price action（价格行为）。

提到这一点的一个重要原因，是提醒交易者：这种方法非常适合简单的 bar charts（条形图），尤其当你只想做最好的 swing entries（波段入场）时。

Emini 的 candlestick charts（蜡烛图）对 scalpers（剥头皮交易者）的优势在于，他们可以快速看清谁控制了这些 bars，尤其是 setup bar（设置K线）。此外，很多 high/low 2 variants（高2/低2变体）在 bar charts（条形图）上并不容易看出来。

Price action trading techniques（价格行为交易技术）适用于所有市场和所有 time frames（时间周期），所以交易者必须先做一个基本决定：他们应该交易哪些市场和哪些时间周期。

大多数交易者的目标，是长期最大化盈利能力。而这意味着，每个交易者都需要找到一种适合自己性格的方法。

如果 5 分钟 Emini chart（Emini图表）平均每天提供十几个好入场点，3 分钟图提供 20 个，1 分钟图提供 30 个，并且 protective stop（保护性止损）的风险在 5 分钟图上是 8 ticks（8跳），在 3 分钟图上是 6 ticks，在 1 分钟图上是 4 ticks，那么为什么不交易更短的时间周期呢？

更多交易、更小风险、更多钱，对吧？

是的，前提是你能在 real time（实时）中足够快、足够准确地读懂图表，并且能在准确价格处正确地下入场单、止损单和止盈单，而且能每天、全年持续几个小时做到这一点。

对很多交易者来说，时间周期越小，他们错过的好交易越多，winning percentage（胜率）也越低。他们无法在 1 分钟和 3 分钟图上足够快速地用这种方法 scalping（剥头皮交易），也无法像在 5 分钟图上一样盈利。因此，他们应该把重点放在 5 分钟图上，并持续努力增加 position size（仓位规模）。

最好的交易往往会突然出现，setup（设置形态）也可能很难让人相信。大多数交易者根本无法足够快地处理信息。他们不可避免地会 cherry-pick（挑选性交易），并倾向于没有选到那些最好的 setup（设置形态）。而这些最好的 setup，才是对他们最终盈亏最重要的机会。

最好的交易往往形成和触发得非常快，所以很容易错过。然后你剩下的就是所有没那么好的交易，包括所有亏损交易。

高时间周期图上的平均走势幅度，大于低时间周期图上的平均走势幅度。然而，几乎每一个高时间周期的 swing（波段）都会从 1 分钟图和 3 分钟图上的 reversal（反转）开始。

问题是，很难知道哪些反转真的会成功。而且，如果每天试图做 30 笔甚至更多交易，只为了期待其中某些变成大走势，会让人非常疲惫。

1 分钟和 3 分钟图上最好的交易，会引出 5 分钟图和 15 分钟图上的强入场。对于大多数交易者来说，更有利可图的做法，是专注于最好的 5 分钟交易，并努力增加 position size（仓位规模）。

一旦他们能成功交易，就可以赚到可观的钱，并保持非常高的 winning percentage（胜率）。这会带来更少的压力，也更容易随着时间维持稳定表现。

此外，随着你的 position size（仓位规模）增加，在某个阶段，1 分钟图上的交易会因为成交量太大而影响市场。

举一个极端例子：如果你有一个 profit-target limit order（止盈限价单），想在市场上方 2 ticks（2跳）卖出 5000 张 Emini 合约，任何使用 price ladder（价格阶梯 / DOM盘口）的人都会看到这个异常挂单，你将很难每天在 10 到 15 笔交易中顺利成交。

此外，如果用这种规模通过 stop order（止损单 / 突破单）入场，会产生 1 到 2 ticks 的 slippage（滑点），这会毁掉 scalping（剥头皮交易）的 risk/reward ratio（风险回报比）。

交易者当然可以用 price action（价格行为）每笔交易 5000 张合约，但不能用大多数交易所需要的 scalping entry and exit techniques（剥头皮入场和出场技巧）。希望你有一天也会遇到这个“麻烦”：因为你的成交量已经开始不利地影响你的成交质量，所以不得不重新思考自己的交易方法！

1 分钟图在两种情况下可能有帮助。

第一种情况是，如果 5 分钟图处于 runaway trend（失控趋势 / 强单边趋势） ，并且走势很平、但你又想入场，那么可以查看 1 分钟图，寻找 high/low 2 pullbacks（高2/低2回调），顺势入场。

第二种情况是，对有经验的交易者来说，在用 5 分钟图对 trending stocks（趋势股票）进行 swing trading（波段交易）时，1 分钟图也有帮助。

当股票形成趋势时，它们通常非常尊重 moving average（移动平均线）。顺势交易可以在 moving average 附近的 high/low 1 or 2 setups（高1/低1或高2/低2形态）中进行，风险为 signal bar（信号K线）的高度。

交易者可以通过在 1 分钟图上入场来稍微降低这种风险。具体做法是：当 5 分钟图触及或穿透 moving average（移动平均线）后，在 1 分钟图上等待第一次 reversal（反转）入场。

如果你把 5 分钟图的 20 bar moving average（20根K线移动平均线）画在 1 分钟图上，就可以很快看到触碰位置，然后下单。实际上，你需要在 1 分钟图上画一条 90 bar moving average（90根K线移动平均线），作为 5 分钟 20 bar moving average 的替代。

为什么是 90 根，而不是 100 根？因为 1 分钟图上的 moving average（移动平均线）会在每一根 1 分钟 bar 收盘时重新计算，而不是每 5 根 bar 收盘时才重新计算一次。因此，最近 bars 的权重会让 100 bar moving average（100根均线）稍微过于平滑。

此外，1 分钟图上的前 4 个收盘价并不是 5 分钟 moving average（移动平均线）的一部分。为了修正这一点，可以使用 90 bar moving average（90根均线）。作者使用的是 exponential moving average（指数移动平均线），但任何 moving average 都可以。它非常接近 5 分钟图上的 20 bar moving average（20根均线）。

在实际操作中，由于你主要关注 Emini，通常很少有时间去看 1 分钟股票图。不过，当某只股票趋势非常强时，你偶尔可以根据 1 分钟图快速入场。

这段讨论中隐含的一个意思是：不同 time frames（时间周期）上可能存在相反趋势。

例如，市场可能已经强劲上涨了几周，但过去两天却处于 trending bear channel（趋势性空头通道）中；过去 15 分钟可能正在向下回调到下降中的 5 分钟 moving average（移动平均线）。

此时，5 分钟图是 bear trend（空头趋势），1 分钟图是 bull trend（多头趋势），而这两天的下跌很可能在 60 分钟图上形成一个 bull flag（多头旗形）。

也可能同时出现日线图偏空、月线图偏多的情况。试图协调所有这些信息会非常混乱，而且等待所有 time frames（时间周期）都朝同一方向运行是浪费时间，因为这很少发生。即使真的发生，也不能保证交易一定盈利。

只选择一个 time frame（时间周期），然后交易眼前的 price action（价格行为）即可。如果你判断正确并交易得好，即使完全不知道其他图表上正在发生什么，也能做得不错。

很多交易者使用的图表中，bars（K线）不是基于时间，而是基于 volume（成交量）。

例如，Emini 图表可以构建为：每当出现 5000 次或更多 ticks（价格变化次数）时，一根 bar 就收盘；或者每当成交 25000 张合约时，一根 bar 就收盘。

你使用哪种 chart type（图表类型）并不重要，只要你能以所需速度舒服地读懂图表并下单即可。所有图表上的 patterns（形态）都基于 human behavior（人类行为），因此本质上是一样的。

Trend lines（趋势线）在基于时间的图表上，往往比基于 volume（成交量）的图表更精确。但许多交易者并不在意趋势线的精确性，而只是使用近似线。

我有一些朋友使用基于 Fibonacci numbers（斐波那契数字）的 tick charts（跳动图），也有另一些朋友使用基于奇数时间的 time charts（时间图），例如 8 分钟图或 13 分钟图。

任何东西在某些时候都有效，但如果你只选择一张图，会更容易交易。它是 tick chart（跳动图）、volume chart（成交量图）还是 time chart（时间图）并不重要；每根 bar 中包含多少 ticks、shares（股数）或 minutes（分钟）也不重要。

全天所有类型的图表上都会出现优秀的 price action signals（价格行为信号）。更重要的是，交易者能否实时读图，并正确管理交易。

你可以尝试每根 bar 使用完全随机的 ticks（跳数）、shares（股数）或 minutes（分钟）数量，你会发现图表看起来仍然很好，并且有很多合理信号。

我个人喜欢 5 分钟图，因为 trend lines（趋势线）和 trend channel lines（趋势通道线）通常比较精确，每天都有大量 setups（设置形态），而且我能看到 bar 快要收盘，这让我可以提前预判交易。

如果使用 tick charts（跳动图）或 volume charts（成交量图），几秒钟内突然出现大量交易，可能会导致 bar 比预期更早收盘。我发现自己会错过太多优秀信号，而这些信号在收盘后打印出来的图表上看起来又非常明显。

此外，trend lines（趋势线）的准确性也会降低。使用 tick charts（跳动图）或 volume charts（成交量图）的交易者，还有一种倾向：他们会使用更小的 time frame charts（时间周期图表），以便最小化止损大小，希望风险降低后能带来盈利。结果，他们通常忽略了较低胜率的代价，最终亏钱。

FIGURE 13.1 Swing Trading with Bar Charts

图 13.1 使用 Bar Chart 进行波段交易

如图 13.1所示，这种简单的 bar chart（条形图）已经足够用于基于 price action（价格行为）的 swing trading（波段交易）。

当市场处于 trend（趋势）中时，可以寻找顺势 pullback（回调）入场，例如 bull trend（多头趋势）中的 high 2（高2买入形态），或 bear trend（空头趋势）中的 low 2（低2卖出形态）。

此外，在强 trend line break（趋势线突破）之后，可以寻找 countertrend（逆势）入场机会，例如在可能的新 bull trend（多头趋势）中，对 higher low（更高低点）或 lower low（更低低点）的测试，只要出现强 reversal bar（反转K线）即可。

FIGURE 13.2 Pullbacks on 1 Minute Chart

图 13.2 1分钟图上的回调

如果 5 分钟图没有 pullbacks（回调），而你又不知道如何做多，可以考虑查看 1 分钟图，见图 13.2。

5 分钟 Emini 缩略图显示，市场从开盘上涨了 11.75 点，中间没有回调。如果交易者错过了开盘做多的趋势，他们就会错过整个 swing（波段），因为 5 分钟图上没有 pullbacks（回调）。

然而，如果他们改看 1 分钟图，就会发现有三个 high 1 setups（高1买入形态），也就是 A、B、C 三处，他们本可以在这些地方入场。

激进多头会在 1 分钟图上前一根 bar 的低点放置 buy limit orders（买入限价单），预期每一次 reversal attempt（反转尝试）都会迅速失败。

一旦做多，他们就应该在 5 分钟图上管理交易，而不要再看 1 分钟图，也不要突然意识到这些其实是可以做空的反转。你看 1 分钟图只有一个目的：因为 5 分钟图没有回调，所以用它寻找 high 1 和 high 2 long entries（高1和高2做多入场）。

在 1 分钟图上逆势交易会让你亏钱。事实上，这三个做多形态出现的位置，正好是 1 分钟图空头会回补空单的位置。当他们回补空单时，他们会变成额外买方，从而帮助推动市场上涨。

FIGURE 13.3 Moving Average Pullbacks on 1 Minute Chart

图 13.3 1分钟图上的均线回调

如图 13.3所示，在强 bear trend day（空头趋势日）中，AAPL 的 1 分钟图在 90 bar exponential moving average（90根指数移动平均线）处提供了三次很好的做空机会。

这条均线相当于 5 分钟图上的 20 bar EMA（20根指数移动平均线）。这些交易的风险很低，也就是 signal bar（信号K线）的高度。

缩略图显示了强烈的 5 分钟 spike and channel bear trend（尖刺加通道型空头趋势）。大多数交易者应该只使用一张图，不要费心去看 1 分钟图。

交易者很容易被 1 分钟图上的各种小波动吸引，从而忽略 5 分钟图上的整体大局，最终只赚到很少的 ticks（跳数）。

初学者很容易 overtrade（过度交易）、过早离场、不让利润奔跑，最后即使他们正确地一路做空，也会亏钱。

FIGURE 13.4 Volume and Tick Charts Have More Bars in the First Hour or So

图 13.4 成交量图和跳动图在开盘前一小时左右有更多K线

图 13.4中的三张图来自同一个 Emini 日盘交易时段。

最上方是 5 分钟图；中间图每根 bar 有 1500 ticks（每根 bar 代表 1500 笔交易）；下方图每根 bar 有 20000 contracts（20000 张合约）。也就是说，从该 bar 开始后，只要第一笔交易使成交量达到或超过 20000 张合约，这根 bar 就收盘。

三张图的 price action（价格行为）相似，并且都可以交易。但是，由于最高成交量通常发生在开盘后约一小时和最后一小时，所以 tick charts（跳动图）和 volume charts（成交量图）会出现偏斜：一天早些时候和最后一小时，每小时会形成更多 bars（K线）。

FIGURE 13.5 Price Action Works on Any Time Frame and Any Type of Chart

图 13.5 价格行为适用于任何时间周期和任何图表类型

图 13.5左侧图表每根 bar 使用 Fibonacci 4181 ticks（斐波那契 4181 跳），右侧图表是 8 分钟 bar chart（8分钟图）。

两张图都有很多可靠的 setups（设置形态）。每种类型的图表有时都会给出好信号，但如果你只选择一张图，会更容易交易。

它是 tick chart（跳动图）、volume chart（成交量图）还是 time chart（时间图）并不重要；每根 bar 中有多少 ticks（跳数）、shares（股数）或 minutes（分钟）也不重要。你甚至可以选择完全随机的数字。

更重要的是，交易者是否具备实时读图和正确管理交易的能力。所有图表上发生的事情，只是人类行为的不同呈现方式而已。你使用哪一种呈现方式并不重要。所有图表显示的是同一种行为。

FIGURE 13.6 Big Bars and Reversals during a Report

图 13.6 报告发布期间的大K线和反转

报告可能会引发非常情绪化的走势，表现为 big bars（大K线）、outside bars（外包K线）以及多次 reversals（反转）。

在报告公布后的几秒到几分钟内，机构的 computerized trading（计算机化交易）让它们在分析速度和下单速度上拥有明显优势。当你的竞争对手有巨大优势时，不要和它们竞争。等它们的优势消失之后再交易，也就是当速度不再重要的时候，这通常是在最初 1 到 3 根 bar 之后。

尽管快速波动和 big bars（大K线）会让所有交易者产生强烈情绪，但 price action setups（价格行为设置形态）仍然非常可靠。一般来说，总是应该用 breakeven stop（保本止损）保留一部分仓位去 swing（波段持有），因为有时一个 swing 会走得远远超过你的想象。

如图 13.6所示，Federal Open Market Committee / FOMC（联邦公开市场委员会）报告在美国太平洋时间上午 11:15 发布，有时会晚几分钟发布。它引发了情绪化交易，表现为大K线、外包K线，以及随后 30 分钟内的多次反转。

不过，记得基本规则的 price action traders（价格行为交易者）表现很好。

第 2 根 bar 是一根大 bull reversal bar（多头反转K线），但只要它与前一根 bar 有大量 overlap（重叠），就可能正在形成 trading range（交易区间），因此绝不应该在区间顶部寻找买入。相反，应该寻找 trapped traders（被困交易者）、small bars（小K线）和 second entries（二次入场）。

第 3 根 bar 是一笔很好的 short scalp（做空剥头皮交易），因为有一些过度急切的多头被困住了，他们把那根大型 reversal bar（反转K线）误认为合理的做多形态。

第 4 根 bar 是第二次尝试反转开盘形成的日内低点下方突破。Second entries（二次入场）总是值得交易，而在情绪化交易日里，一根 bull trend inside bar（多头趋势内包K线）也算是不错的入场信号。

由于这很可能至少会形成两段上涨，所以你需要用一部分仓位做 swing（波段持有）。初始 stop（止损）大约在 signal bar（信号K线）中部，然后在该 bar 收盘后，放到第 4 根入场 bar 下方一跳。之后止损可以移动到前一根 bar 低点下方，最终移动到 breakeven（保本）。

情绪化交易日经常会引发远超预期的趋势。抓住这样一段走势，比许多许多 scalps（剥头皮交易）加起来更有利润。这里，多头趋势延续了将近 30 点，约等于每张合约 1500 美元。

FIGURE 13.7 Scalps in First Hour on 1 Minute Chart

图 13.7 1分钟图上第一小时的剥头皮交易

如图 13.7所示，对那些能够快速阅读 price action（价格行为）并迅速下单的人来说，Emini 开盘后的前几个小时，在 1 分钟图上提供了许多 profitable scalps（有利可图的剥头皮交易）。

但在实际操作中，这非常困难。大多数交易者会发现，正确执行这种交易压力太大，最终反而亏钱。

第 1 根 bar（K线） 是一个 iii pattern（连续三根内包K线形态） 的向上假突破，同时也是一个 gap up day（跳空高开日） 中的 lower high（更低高点） 。

第 2 根 bar 在 moving average（移动平均线） 处形成了一个 high 2（高2买入形态） 、一个 wedge bull flag（楔形多头旗形） ，以及一个 trend channel line reversal（趋势通道线反转） 。

第 3 根 bar 是一次做空机会，因为市场在 gap up day（跳空高开日）中向新高突破失败，这可能会引向对 gap（跳空缺口）的测试。市场通常会尝试测试 gap，因此交易者应该寻找顺着这个方向交易的机会。

第 5 根 bar 是在 moving average（移动平均线）处形成的 low 3（低3卖出形态） 。low 3 是一种 wedge（楔形） 或 triangle（三角形） ，而在这里，它同时也是一个 triple top bear flag（三重顶空头旗形） 。

第 6 根 bar 是一次失败的 micro trend line breakout（微型趋势线突破） ，同时也是第 5 根 bar 空头旗形突破后的 breakout pullback（突破回调） 。

第 7 根 bar 向上反转，突破了两条 bear trend channel lines（空头趋势通道线） ，但这并不是一笔有利可图的多头交易。它会让交易者相信空头仍然很强。由于通道很陡，这更像是一个 wedge reversal（楔形反转） ，而不是 wedge bull flag（楔形多头旗形） 。因此，更好的做法是等待趋势线被突破后，买入一个 higher low（更高低点） ，或者等待市场重新站上 moving average（移动平均线）。

第 8 根 bar 是一次失败的 trend line breakout（趋势线突破）、一个 double top pullback（双顶回调） 、一个 low 2 short setup（低2做空形态） ，同时也是从第 7 根 bar 做多后的 five-tick failure（五跳失败） 。由于这么多因素都支持空头，所以市场快速下跌并不令人意外。

第 9 根 bar 是第二次尝试从 bear trend channel line overshoot（空头趋势通道线超调） 后向上反转，也是在 bear channel（空头通道）末端出现 sell climax（卖出高潮） 后的向上反转。当 bear channel（空头通道）向下突破后又向上反转时，通常至少会形成两段式上涨，并穿过通道顶部。

第 10 根 bar 是一笔糟糕的空头交易，因为交易者预期市场会形成 higher low（更高低点）并出现第二段上涨。它在第 11 根 bar 变成了 five-tick failure（五跳失败），这是一个 reversal pattern（反转形态）。如果要交易的话，交易者反而应该在第 10 根 bar 下方买入，预期第二段上涨。

第 11 根 bar 是一个 double bottom bull flag（双底多头旗形） ，也是一个 higher low（更高低点），本应引发第二段上涨。

第 12 根 bar 是失败的 bull flag breakout（多头旗形突破） ，但从第 11 根 bar 开始的 spike up（尖刺上涨）已经足够强，所以交易者应该只寻找 lower high（更低高点）来做空。

第 13 根 bar 是 moving average（移动平均线）处的 high 2（高2买入形态），也是对第 10 根 bar 上方突破的测试。

第 14 根 bar 是 expanding triangle top（扩大型三角形顶部） 中的第二次入场做空，同时也是这轮空头反弹中的第三次上推，因此它也是一个 wedge short（楔形做空） 。它还是一个 trend channel line reversal（趋势通道线反转），并且与第 5 根 bar 形成 double top bear flag（双顶空头旗形） 。

第 15 根 bar 是 moving average（移动平均线）处的 low 2（低2卖出形态），也是从第 14 根 bar 高点开始的失败 trend line breakout（趋势线突破），同时还是第 11 到第 13 根 bar 的趋势线突破之后形成的 lower high（更低高点）。

第 16 根 K 线是另一个在移动平均线处的 Low 2 做空信号，也是一个双顶熊旗。

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第14章

Globex、盘前、盘后与隔夜市场

同样的 price action（价格行为） 技术，可以应用于任何市场，也可以应用于一天或夜晚的任何时间。现在有很多成熟的国际交易者，所以许多市场几乎是一天 24 小时都在交易。

Premarket extremes（盘前极端价位） 往往会成为日内交易时段测试的目标。不过，在交易日内时段时，并不一定需要看 Globex（电子盘/全球电子交易时段） 的价格，因为它带来的额外信息并不多；日内时段本身的 price action（价格行为） 通常已经能给出足够的信号。

许多交易者在做日内交易时，会整天使用 Globex chart（Globex 图表/电子盘图表） ，这也是完全合理的。不过，我个人更偏好使用日内交易时段图表，因为在日内图表上，跨越两天或更多天的趋势线和趋势通道线非常可靠，也对我的交易很重要。

当一只股票在收盘后发布财报时，一些交易者会尝试交易它们，因为大幅波动看起来似乎提供了巨大的获利潜力。但这类行情通常非常难以做 scalp（剥头皮/短线快进快出交易） ，大多数交易者不应该尝试。

这些行情往往移动太快，交易者来不及阅读价格行为，也很难正确下单。使用 stop entry（止损进场单/突破进场单） 时，可能会出现很大的 slippage（滑点） ；回调幅度也可能很大，而且经常出现反转。市场常常在你刚刚看明白它之前发生了什么之后，就突然停止移动。

图14.1 盘后交易

如图14.1所示，Dell 在收盘后发布了财报，看起来似乎提供了一些 postmarket trading opportunities（盘后交易机会） 。但是，对大多数交易者来说，这种行情通常太难以稳定获利。

Bar 1（第1根K线） 是向上突破之后的一根 high 1 bull inside bar（High 1 多头内包K线） ，它在自身高点上方 1 美分处形成了一个做多机会。

Bar 2（第2根K线） 是在 outside bar（外包K线） 高点上方 1 美分处做多，同时它也跌破了一条 bull micro trend line（多头微型趋势线） 后又反转向上。

Bar 3（第3根K线） 是一次重要趋势线被突破之后的 high 1 breakout long（High 1 突破做多） 。

Bar 4（第4根K线） 是一根 bear reversal bar（空头反转K线） ，也是在价格向上突破多头通道、出现 buy climax（买入高潮） 之后，一个 final flag short（最终旗形做空） 的设置信号。

此外，Bar 3 形成的旗形整理跌破了一条较大的 bull trend line（多头趋势线） ，这说明空头开始获得一点力量。只有在趋势线先被突破之后，才考虑反向交易一个强趋势。并且，在强趋势中做反趋势交易，需要看到 5 分钟图上的反转K线，而不是 3 分钟图或 1 分钟图上的反转K线。

之后，在盘后交易时段剩余时间里，市场进入了一个横向的 tight trading range（紧密交易区间） 。

图14.2 盘前交易

盘前市场是可以交易的，但在纽约证券交易所开盘前的一两个小时里，通常不会有很多进场机会。纽约证券交易所开盘时间是太平洋时间上午 6:30，如图14.2所示。不过，在上午 5:30 左右经常会有报告发布，从而导致快速趋势和反转。

Bar 1（第1根K线） 是一个 wedge long（楔形底做多） ，同时也是一个 double bottom（双底） 。但是，交易者必须扛过 Bar 2 的回调，才有可能获利。Wedge bottom（楔形底） ，也就是三次下推，或者这一形态的其他名称，通常会引发两段上涨。

Bar 2（第2根K线） 是一个 higher low（更高低点） ，也是一个小型趋势线反转。

Bar 3（第3根K线） 是在 moving average（移动平均线） 位置出现的 high 2（High 2 买入形态） 。

一份报告导致价格先向上 false breakout（假突破） ，随后形成一根向下的 outside down bar（向下外包K线） ，也就是 Bar 4。交易者本可以在 Bar 3 下方做空，因为许多做多者会把止损单放在那里。

Bar 5（第5根K线） 是一次 breakout pullback（突破回调） 。

Bar 6（第6根K线） 是价格从新的 swing low（波段低点） 反转向上的第二次进场机会；Bar 5 是第一次。

图14.3 快速行情中的 Tick 图会出现更多K线

如图14.3所示，Emini 对太平洋时间上午 5:30 发布的失业率报告反应很差。这是一张 100 tick chart（100 tick 图） ，每根K线代表 100 笔交易，与这些交易的成交量大小或时间长度无关。

请注意，Bar 1 到 Bar 5 之间的 30 根K线都发生在一分钟之内，这是因为报告发布后的价格波动非常快。这些K线形成得太快，以至于除了使用市价单之外，几乎很难甚至不可能交易其他任何东西。

从理论上说，基于这些 price action（价格行为） ，确实可以做出很多有利可图的短线交易；但大多数交易者永远不应该尝试交易这种行情。展示这个例子的唯一目的，是说明标准形态在各种市场环境下都会出现。

缩略图中的图表，是同一 30 分钟交易时间内的 1 分钟图和 5 分钟图。

图14.4 Globex 与日内交易时段经常出现不同的交易设置

如图14.4所示，Globex 24 小时交易时段的K线图形成了一个 expanding triangle（扩大型三角形/扩张三角形） ，该形态结束于 Bar 5 的高点，其中 Bar 1 和 Bar 3 是前两次上推。缩略图显示的是日内交易时段，并采用相同的编号。

日内交易者并不需要看到 Globex 图表上的这个扩大型三角形，也可以在 Bar 5 位置做空。Bar 5 突破了昨日高点，然后回落到 moving average（移动平均线） 附近。随后，市场反弹形成一个 lower high（更低高点） ，并在 Bar 6 位置出现一个做空设置，也就是 double top bear flag（双顶空头旗形） 。第一个顶部出现在六根K线之前。

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第15章

Always In（始终在场方向）

这可能是交易中最重要的概念之一。交易者应该不断评估市场是否处于趋势状态，而 always-in（始终在场方向） 的方法可以帮助交易者做出这个重要判断。

假设你必须一直在市场中持仓，不是做多就是做空，那么 always-in position（始终在场仓位） 就是你当前应该持有的方向。许多交易者，包括机构，都会使用这个概念的某种变体。例如，大多数共同基金通常是 always-in long（始终偏多/始终持有多头仓位） ；多数对冲基金则接近满仓投资，但它们通常会在某些市场保持 always-in long（始终做多） ，同时在其他市场保持 always-in short（始终做空） 。

个人交易者也应该考虑使用 always-in approach（始终在场方法） ，否则他们往往会错过太多大行情。

判断 always-in direction（始终在场方向） ，不同于简单判断趋势是上涨还是下跌，因为大多数趋势交易者在市场不清楚时并不会持仓。市场在任何时候，要么是 always-in long（始终偏多） ，要么是 always-in short（始终偏空） ，并且市场中通常会对趋势方向形成一个大致共识。

一天做 20 笔甚至更多交易的交易者，会看到 always-in position（始终在场仓位） 在一天中反复翻转。但很少有交易者能够日复一日地如此频繁地反向操作。

不过，如果交易者只是想捕捉一天中最好的 3 到 10 个波段，并且愿意允许市场出现多次回调，而不改变自己对当前波段方向的看法，那么他们就具有一种 always-in mentality（始终在场思维） 。

他们可以在每一个新的信号处反向，也可以在一个波段开始减弱时获利了结，然后再寻找另一个方向的交易机会。很少有交易者真的会整天持仓，在每一个相反信号处都反向操作。大多数交易者需要在白天休息，也很难执行反转交易。

虽然他们会交易很多 always-in reversal setups（始终在场反转设置） ，但通常会把每一笔都当作 swing trade（波段交易） 来处理：先在一个方向上获利出场，再寻找反方向交易机会。他们更关注的是获得至少与风险同等大小的利润，而不是在下一个相反信号处马上反向。

他们会把 always-in signals（始终在场信号） 当作自己的进场设置。一般来说，如果一个信号清晰到足以构成 always-in reversal（始终在场反转） ，交易者就应该假定它至少有 60% 的概率到达一个利润目标，而这个利润目标至少应该与所承担的风险一样大。

虽然 always-in signal（始终在场信号） 的最低标准是：市场朝新方向运行的概率大于朝旧方向运行的概率，也就是说理论上只需要 51% 的确定性；但大多数这类信号实际上有 60% 或更高的确定性。

例如，在 Emini 中，如果交易者需要使用 2 点的止损来做一笔交易，那么他们应该设置至少距离进场价 2 点的利润目标。如果他们正确解读了 price action（价格行为） ，那么他们很可能至少有 60% 的成功概率。

如果交易者现在看着图表，并且被迫马上建立一个仓位，不管是做多还是做空，只要他们能够稍微偏向其中一个方向，那么他们就看到了一个 always-in position（始终在场仓位） 。这至少代表短期趋势的方向。

如果他们无法形成观点，就应该观察 moving average（移动平均线） ，以及导致当前不确定状态的那一段走势。请记住，不确定意味着市场处于 trading range（交易区间） 。

如果最近几根K线的收盘价大多在移动平均线下方，那么 always-in position（始终在场仓位） 很可能是做空。如果它们大多在移动平均线上方，那么 always-in（始终在场方向） 很可能是做多。

如果进入交易区间之前的那段走势是上涨，那么 always-in position（始终在场仓位） 很可能是做多。如果之前是下跌，那么 always-in（始终在场方向） 很可能是做空。

如果你正在希望出现一次回调来买入，那么 always-in position（始终在场仓位） 很可能是做多。如果你正在希望出现一次反弹来做空，那么 always-in（始终在场方向） 很可能是做空。

如果你完全无法判断，那么市场就是处于交易区间，你应该寻找低买高卖的机会。

你的目标是与市场正在做的事情保持同步。这就像小时候你和两个朋友玩跳绳，他们正在甩绳，而你准备跑进去开始跳。你会非常专注地观察绳子的节奏。一旦你有了足够的信心，你就会开始跳进去。

交易也是一样。一旦你对市场当前的方向有了合理信心，那就是你应该“跳进去”的时候。

有些交易者会使用更高周期图表来判断 always-in direction（始终在场方向） 。例如，如果他们交易 5 分钟图，而 60 分钟图处于多头趋势并且位于移动平均线上方，那么他们在 5 分钟图上只会寻找买入设置。

还有些交易者会用更高周期图表上的指标做同样的事情。例如，如果 60 分钟图上的 stochastic（随机指标） 正在上升，他们就只会在 5 分钟图上寻找回调买入机会。

有些交易者不习惯在 5 分钟图上一天评估 10 到 20 次反转，因此更喜欢使用更高周期图表，因为那样一天可能只有 3 到 5 次决策。这是一种有效的方法。但是，由于K线更大，止损也必须更大，这意味着仓位规模应该更小。

甚至在市场开盘之前，交易者也会带着一种偏见：昨天最终的 always-in position（始终在场仓位） 可能仍然控制着市场。不过，一旦市场出现两根连续的、方向相同且相当强的趋势K线，它们就很可能形成新的 always-in direction（始终在场方向） 。

在市场真正突破并出现后续跟进之前，这一点仍然是不确定的，但它是一个起点。如果背景合适，它可能引发一笔交易，例如在第一次回调时进场。

有了很多经验之后，交易者理论上可以整天留在市场中，在每一个合理信号处反向操作。

市场总是在尝试反转，而且经常非常接近成功，但它往往缺少最后一点 follow-through（后续跟进） ，而这正是交易者确认反转成功所需要的东西。这些差一点翻转成功的情况，对顺势交易者来说是非常好的机会。

例如，如果市场处于多头趋势，并形成了一根强的 bear breakout bar（空头突破K线） ，许多多头会在这根K线的收盘价买入，因为他们预期不会出现后续卖压。他们正确地认为，大多数反转尝试都会失败，而这将提供一次以好价格买入的短暂机会。

他们会等待下一根K线的收盘情况。如果下一根不是空头收盘，他们会在收盘价买入，其他多头则会在其高点上方买入，并且也会在那根强空头K线的高点上方买入，因为空头可能把保护性止损放在那里。

当空头没有得到他们所需要的即时 follow-through（后续跟进） 时，他们会买回空头仓位。随着多头买入、空头也买入回补，市场至少会向上运行数根K线。空头在另一个合理做空设置出现之前，不愿意再做空，而这个设置通常会在新的趋势高点之后出现。

当新手交易者看到那根强空头尖刺时，他们会害怕。他们认为市场正在突破下行，因此需要立刻做空。他们只看到了非常强的空头K线，却突然忽略了此前强劲的多头趋势。

结果，他们在失败突破尝试的低点附近，差一两个最小跳动单位就做空，然后在市场重新上涨时被止损出场。很多时候，反弹看起来很弱，所以他们没有买入。他们继续寻找做空机会，例如寻找 low 1（Low 1 做空形态） 或 low 2 short（Low 2 做空形态） ，期待那根强空头尖刺之后会出现后续下跌。

但是 Low 1 失败了，他们的止损被触发。接着 Low 2 也失败了，他们连续第三次亏损。这是因为他们不理解当市场处于 always-in long（始终偏多） 时意味着什么。

这意味着多头趋势仍然有效。虽然它几乎翻转成 always-in short（始终偏空） ，但最终并没有翻转。在它真正翻转之前，唯一应该交易的方向就是做多。不断押注反转会成功，是代价很高的错误，因为 80% 的反转都不会成功。

Always in（始终在场） 是一种 swing approach（波段交易方法） 。要让它有效，交易者应该只寻找一天中最重要的 3 到最多 10 个波段，而不是在每一个小信号处反复反向操作。很多日子里会有 20 次甚至更多反转，但大多数反转太小，无法稳定获利。

此外，大多数交易者会在行情朝他们的方向移动了约为初始风险两到三倍的距离之后，平掉部分或全部仓位；他们不会一直担心是否每时每刻都要留在市场里。

当机构开始获利了结时，结果通常是价格回调到这些机构会重新顺着趋势进场的位置，随后趋势恢复。当一个强趋势转入 trading range（交易区间） 时，always-in position（始终在场仓位） 往往保持不变。

如果交易者要在交易区间中交易，他们应该对大多数或全部交易采用 scalp（剥头皮/短线快进快出） 的方式。不过，如果 always-in position（始终在场仓位） 没有改变，他们应该考虑只沿着趋势方向做剥头皮交易。

例如，如果市场处于强空头趋势，并且开始向上修正，但没有出现强多头尖刺，而且市场仍然位于移动平均线下方，那么 always-in position（始终在场仓位） 会继续保持向下。

即使市场处于交易区间，交易者也应该只沿趋势方向做短线交易，这意味着他们应该寻找做空机会。如果出现强买入设置，市场很可能会翻转为 always-in long（始终偏多） ，至少足以让交易者买入持有数小时，或者做一笔短线多单。

然而，任何不足以把 always-in direction（始终在场方向） 翻转向上的买入设置，通常都不值得交易。

由于这是一种波段方法，交易者不应该在市场处于 tight trading range（紧密交易区间） 时使用它。事实上，大多数交易者在这种时候不应该交易，而应该等待突破或失败突破。两者都可能引发一笔 always-in swing trade（始终在场波段交易） 。

如果有经验且能够盈利的交易者确实想在紧密交易区间内交易，他们要么应该持有在该紧密交易区间形成之前就已经存在的 always-in trade（始终在场交易） ，并等待波段利润；要么就使用限价单做短线交易，在区间极端位置以及前面K线的上下突破处反向操作。

在交易区间日中，always-in reversals（始终在场反转） 往往直到市场接近区间另一端时才会变得清楚。例如，在出现一根强多头尖刺冲向区间顶部之前，市场通常并不能明确判断为做多；同样，在出现一根强空头尖刺冲向区间底部之前，市场通常也不能明确判断为做空。

然而，在区间顶部附近买入，以及在区间底部附近做空，正好与交易者应该做的事情相反。Always in（始终在场） 是一个适用于趋势的波段概念，在交易区间内使用它是危险的。在交易区间中，更好的做法是做短线交易，低买高卖。

例如，当市场向区间顶部移动时，可能会向上突破区间内部的 swing highs（波段高点） ，这可能让一些交易者认为市场正在翻转为 always-in long（始终偏多） 。但通常情况下，这些波段高点并不重要，突破以及后续跟进也不够强，无法说服所有人相信市场已经真正翻转。

如果你看着这段上涨，心里在想它是否真的已经翻转成 always-in long（始终偏多） ，那么你就是不确定。而不确定正是交易区间的典型特征，所以答案已经很清楚了。

趋势会创造一种持续的紧迫感。你确定市场还有更多上涨空间，于是非常希望出现一次回调，好让你在更低的位置买入。交易者会意识到，如果这段上涨是新的多头趋势，而不只是交易区间中的短暂向上尖刺，那么它会出现一系列强多头K线，并且在突破每一个波段高点之后不会停顿。

只有当市场强势突破整个区间，并且出现 follow-through（后续跟进） 时，市场才会形成共识。仅仅在区间内部快速冲向顶部或底部，并不足以形成共识。

新手会害怕这波行情已经没有多少空间了，但有经验的交易者知道：如果一个交易区间出现强而成功的突破，它通常至少会到达一个 measured move target（等距测量目标） ，并且会留下足够的获利空间。

在交易区间日里，最强的空头尖刺通常形成在当天低点附近，因为那里会出现 sell vacuum（卖方真空/下跌真空） 。强多头预期市场会测试交易区间低点，所以当市场接近低点时，他们会停止买入。这造成了失衡，市场会快速跌入一根空头尖刺。

同时，动量程序会感知到这种加速，它们也会快速做空，直到动量减弱或反转。如果交易者只看当前这一段下跌，他们会看到一根强空头尖刺，并认为 always-in trade（始终在场交易） 刚刚变成强烈做空。

但是，如果他们退后一步，观察整个图表，就会怀疑这可能是一个 sell vacuum（卖方真空/下跌真空） 。他们不会去寻找做空机会，而是会寻找买入失败突破尝试的机会。

那么，交易者需要看到什么，才能选择一个 always-in direction（始终在场方向） 呢？

几乎所有 always-in trades（始终在场交易） 都需要先出现一个 spike（尖刺/强力推进） ，交易者才会有信心。交易者希望看到一个足够强的突破，使他们能够期待后续跟进。

关于突破强度的标志，在第二本书中已经讨论过。通常，在大多数交易者相信 always-in direction（始终在场方向） 是做多之前，至少需要连续两根强多头趋势K线；而在他们认为 always-in（始终在场方向） 是做空之前，至少需要连续两根强空头趋势K线。

在开盘后的第一个小时内，在形成清晰趋势之前，连续两根多头趋势K线会让交易者寻找买入剥头皮机会；连续两根空头趋势K线则会让他们寻找卖出剥头皮机会。这一点在第19章关于开盘交易的内容中会讨论。

如果背景合适，即使一根平均幅度的趋势K线，也可能足以让交易者相信 always-in position（始终在场仓位） 已经翻转到相反方向。不过，通常情况下，至少需要两根或更多连续趋势K线，交易者才会相信方向已经反转，并且会出现显著的后续跟进。

这就像反趋势交易者可能愿意扛过一次回调，但不愿意扛过两次回调一样。例如，在买入底部时，如果触发了一个 low 2（Low 2 做空形态） ，多头会退出，有时甚至反手做空。Always-in traders（始终在场交易者） 通常也更希望看到第二根连续的强趋势K线，才会认为 always-in position（始终在场仓位） 已经反转。

由于交易者通常需要第二根趋势K线，才会相信 always-in position（始终在场仓位） 已经反转，因此这根趋势K线的收盘价非常重要。

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例如，如果出现一根 bear breakout bar（空头突破K线） ，交易者就会仔细观察下一根K线的收盘。空头希望看到 bear close（空头收盘） ，而多头希望看到 bull body（多头实体） 。

市场具有惯性，所以大多数试图改变当前市场方向的尝试都会失败。这意味着，很多交易者会在这根空头突破K线的收盘价买入，因为他们预期后续跟进K线会形成多头收盘，空头最终会放弃。

如果这次突破并不是特别强，而且有充分理由相信它应该失败，例如它是在 bull flag（多头旗形） 底部出现的突破尝试，那么这可能是一笔不错的交易。不过，由于这个判断很难，只有经验丰富的交易者才应该考虑。

多头希望在回调中买入，所以他们会寻找可以衰竭的 bear spikes（空头尖刺/强空头推进） 。他们把空头尖刺看作空头犯错站在市场错误一边的承诺，因此这些空头之后不得不亏损回补空头仓位。

此外，这些空头至少在接下来一两根K线内不会再寻找做空机会，因此进入市场的空头会减少。这会提高那些在空头尖刺中买入的多头获利的概率。

同样，当市场处于 always-in short（始终偏空） 时，空头会把小波段顶部出现的 bull spikes（多头尖刺/强多头推进） 看作非常好的做空机会。他们认为多头会被困住，并且很快会因为亏损退出多头仓位，从而被迫变成卖方。

如果 follow-through bar（后续跟进K线） 很强，交易者可以在这根K线的收盘价进场，或者在小幅回调时进场。

例如，如果市场出现强多头突破，而下一根K线又是一根强多头趋势K线，很多交易者会在这根后续跟进K线的收盘价买入，或者在回调一两个 ticks（最小跳动单位） 时买入。

如果后续跟进K线很弱，比如是一根 doji（十字星） ，通常更好的做法是等待回调买入，而不是在这根K线收盘时直接买入。

如果后续跟进K线只向突破K线之外推进了几个 ticks，那么失败突破的概率更大。如果它向外推进了很多 ticks，那么这根K线在收盘时成为强趋势K线的概率更大。大多数交易者会认为市场已经形成了清晰的 always-in direction（始终在场方向） 。

有时候，市场只会在突破K线之后向外推进几根K线，然后悄悄形成一个与突破方向相反的通道反转，但并没有清楚确认突破已经失败，也没有确认 always-in direction（始终在场方向） 已经翻转。

在这种情况下，对大多数交易者而言，always-in position（始终在场仓位） 可能仍然没有改变。但他们会设置 protective stops（保护性止损） ，如果回调走得太远，就让止损把他们带出场。

市场很可能正在进入 trading range（交易区间） ，所以他们会转入交易区间模式，也就是做 scalping（剥头皮/短线快进快出） ，并且不允许盈利交易变成亏损交易。

例如，如果市场出现多头突破，随后只有几根较弱的后续跟进K线，然后开始形成一个较弱的空头通道，但并没有出现空头尖刺，那么市场仍然可以保持 always-in long（始终偏多） 。

不过，多头应该设置保护性止损，以防这个空头通道持续下跌很远，却始终没有形成清晰的空头反转。如果多头较早买入，并且已经有较大的浮盈，他们可以把止损放在 breakeven（盈亏平衡位） 。如果他们买得较晚，可能应该在 signal bar（信号K线） 下方出场。

一般来说，如果后续跟进较弱，交易者不应该在高位附近买入，而应该等待回调买入。如果他们确实在顶部附近买入，那只能是因为他们感受到了紧迫感。如果没有立即出现后续跟进来证明这种紧迫感确实存在，他们就应该出场，并寻找在回调中买入的机会。

作为一个指导原则，市场翻转为 always-in short（始终偏空） 的最低要求，通常是后续跟进K线不能出现多头收盘。

如果它是一根小空头K线，或者是一根十字星K线，那么对大多数交易者来说，这确认空头暂时掌控市场，但也说明新的空头趋势并不强。相比于在K线收盘价卖出，更好的做法是寻找反弹卖出，以及 low 1（Low 1 做空形态） 和 low 2 setups（Low 2 设置） 。

如果后续跟进K线有强多头实体，或者是一根 bull reversal bar（多头反转K线） ，那么它可能是失败突破后的买入信号。如果它只有一个小多头实体，大多数交易者会在做空前等待更多证据，但他们会认为形成新趋势的概率已经大大降低。

当市场正在突破并可能转为 always-in bull（始终偏多） 时，情况正好相反。后续跟进K线的最低要求，通常是不能出现空头收盘。

如果后续跟进K线并不令人印象深刻，那么应该寻找回调买入，而不是在K线收盘时买入。如果后续跟进K线出现空头收盘，那么这次突破可能是一个 bull trap（多头陷阱） ，而这常常是一根失败突破做空的信号K线。

不过，市场偶尔也可能确实已经翻转成多头趋势，只是交易者在得出这个结论之前，需要更多确认。

一旦交易者相信突破已经出现后续跟进，他们就会开始寻找 measured move（等距测量目标） 。

例如，如果市场出现持续三根K线的强多头尖刺，并突破交易区间上方，很多交易者会认为市场很可能会出现一段向上的等距测量行情。这个测量目标可以基于尖刺高度，也可以基于交易区间高度。很多人会立即用市价单至少买入一个小仓位。

因为他们有信心，所以他们至少有 60% 的把握认为，市场会出现一个等距方向性移动。只要这种情况成立，从数学角度看，交易就是有利的。

随着尖刺继续发展，风险保持不变，而等距移动的方向概率会维持在 60% 或更高，但潜在回报会增加，这使这笔交易在数学上变得更好。

如果交易者在 Goldman Sachs（GS）一段强劲三根K线尖刺的顶部买入，而这段尖刺高度为 1.00 美元，那么市场至少有 60% 的概率会先向上完成 1.00 美元的 measured move（等距测量目标） ，再跌回这段尖刺的底部，也就是下跌 1.00 美元。

如果在接下来几根K线中，尖刺扩大到 1.50 美元，他们仍然只是在承担回到尖刺底部的风险，而且此时他们很可能已经收紧了止损。现在，等距测量目标位于当前K线上方 1.50 美元，也位于他们进场价上方 2.00 美元。

这意味着，他们现在至少有 60% 的概率在最多亏损不超过 1.00 美元之前，赚到 2.00 美元。这说明他们的交易非常强。

如果尖刺继续扩大，概率仍然良好，回报继续增加。随着交易者收紧止损，风险缩小，这笔交易在数学上会变得更好。

一般来说，只要市场已经清楚处于 always-in（始终在场） 状态，并且交易者使用 trader's equation（交易者方程/交易者盈亏概率方程） 来评估交易，他们就应该假定成功概率至少为 60%。

市场通常会在第一个小时内的某个时刻进入 always-in mode（始终在场模式） ，很多交易者喜欢在那个时候做一笔 always-in trade（始终在场交易） 。

有些交易者会在市场朝他们的方向运行到大约初始风险 1 到 2 倍时获利了结。例如，如果他们在 Apple（AAPL）买入一个 always-in 进场点，而初始保护性止损在进场价下方 1 美元，他们会尝试在获利 1 到 2 美元后平掉部分或全部仓位。

其他交易者则更愿意持有仓位，直到出现清晰反转，并且市场翻转为相反方向的 always-in 状态。然后他们会反向持仓，真正做到始终留在市场中。

由于大多数交易者没有能力在每一个小反转处都翻转仓位，他们通常只寻找一天中最强的 2 到 5 次反转。

有时候，会有一个回调不断扩大，但并没有清楚形成 always-in reversal（始终在场反转） 。例如，如果市场先出现强多头尖刺，并且市场清楚处于 always-in long，但随后出现一个低动量回调并持续数小时，那么交易者需要重新评估自己的前提。

他们应该在市场中保留一个最坏情况的保护性止损，以防回调继续扩大，甚至跌破他们的进场价。即使没有出现清晰的空头尖刺和 always-in sell signal（始终在场卖出信号） ，市场偶尔也会这样运行。

如果他们已经有几个 Emini 点的浮盈，他们可能不希望市场回到进场价，于是可能选择使用 breakeven stop（盈亏平衡止损） 。如果被止损出场，他们可以等待，然后寻找任意方向的 always-in 交易。

如果市场在他们进场后几分钟内就回调，而他们还没有任何有意义的利润，那么保护性止损应该放在多头尖刺下方，即使这个位置可能很远。如果止损距离很远，他们的仓位规模就必须足够小，以确保风险仍在正常承受范围内。

一旦你认为市场已经进入 always-in（始终在场） 状态，通常最好的做法是至少用一个小仓位在市价进场，或者在极小的回调处进场。

当 always-in direction（始终在场方向） 清晰且强劲时，这一点尤其正确。

当动量较低、没有明显紧迫感时，一些交易者更喜欢等更大的回调再进场。然而，他们这样做存在错过行情的风险，因为很多优秀的 always-in 交易一开始动量并不强，却会持续运行，直到很多根K线、很多点之后才出现回调。

一般来说，只要市场处于 always-in long（始终偏多） ，交易者就会把空头每一次试图让市场下跌的行为看作买入机会，因为他们知道，大多数反转趋势的尝试都会失败。

他们会在任何空头趋势K线的收盘价附近买入，也会在前一根K线低点或之前任何 swing low（波段低点） 附近及其下方买入，还会在所有支撑位下方买入，例如 bull trend lines（多头趋势线） 附近。

当市场处于 always-in short（始终偏空） 时，交易者会把多头每一次试图让市场上涨的行为看作卖出机会，因为他们正确地认为，大多数这类尝试都会失败。

他们会在任何多头趋势K线的高点附近做空，在前一根K线高点附近做空，在任何之前的 swing high（波段高点） 附近做空，也会在任何阻力位附近做空，例如 bear trend line（空头趋势线） 附近。

由于你是在 always-in 交易中做波段，所以必须允许回调出现，这是不可避免的。大多数回调不是反转进场点，因此你不能因为每一次走势与持仓方向相反就一直担心。

一般来说，如果某一次回调本来会触发你的盈亏平衡止损，随后市场又沿着你的方向继续运行数根K线，那么市场通常不应该再次回到你的进场价。因此，在大多数情况下，你可以把止损移动到盈亏平衡位。

如果第二次回调触发了盈亏平衡止损，而你又无法确定市场方向，那么就保持空仓，直到你再次看到一个让你舒服的 always-in 设置。记住，不确定性是交易区间的典型特征，而 always-in 是用于趋势的方法。

如果你认为市场存在 always-in direction（始终在场方向） ，就不应该做 countertrend trades（反趋势交易） 。

原因是，反趋势交易几乎肯定只能做成 scalps（短线快进快出）。这意味着风险可能大约是回报的两倍，而且成功概率必须达到不现实的 70% 或更高。

如果你认为市场会出现回调，从数学上看，更好的做法是等回调结束后顺着趋势方向进场，而不是押注这次回调足够大、成功概率也足够高，从而让你做一笔有利可图的反趋势短线交易。

我有一个朋友，他每天都会耐心等待前一两个小时内出现一个 always-in setup（始终在场设置） 。一旦找到，他就预期趋势至少会持续几个小时，并且至少覆盖平均日波幅的三分之一。

一旦他看到 always-in 设置，他就进场，然后放置一个 bracket order（括号订单/止损止盈组合订单） ：止损放在信号K线之外，止盈限价单放在某个 measured move target（等距测量目标） 、支撑区或阻力区，而且这个止盈距离至少是止损距离的两倍。

由于他采用的是 always-in 进场，因此至少出现等距移动的概率是 60% 或更高。如果他在 Emini 中承担 2 点风险，那么在保护性止损被触发之前，他至少有 60% 的概率赚到 2 点。

不过，当他承担 2 点风险时，他的利润目标通常是 4 点或更高。对于 always-in 进场，他的成功概率很可能至少为 50%。虽然概率永远无法被确定，但他的许多进场机会很可能超过 60%。

不过，和许多交易者一样，他不想在中午交易，因为那时小反转很常见。那么，当他等待交易发挥作用时，他做什么呢？他会去办事或运动。几个小时后回来，那时他会寻找进入收盘阶段的 always-in 交易。

什么构成强的 always-in market（始终在场市场） ？

由于 always-in 只会出现在趋势中，或者至少出现在潜在趋势中，所以要寻找趋势和反转中的强势标志。本书开头的 Introduction（导言）中列出了这些标志。出现的强势标志越多，获利可能性就越高。

一个明显的标志是强 spike（尖刺/强力推进） ，尤其是它持续数根K线时。

例如，如果开盘时出现强反转向上，并且此时的尖刺由三根合理大小的多头趋势K线组成，交易者会用市价单买入，或者在极小的回调中买入。

他们不想等待回调，因为他们更相信市场会在接下来几根K线中的某个时刻更高，而不是更相信一定会出现回调。这种紧迫感就是完美的 always-in 情况。

如果你还没有做多，应该考虑至少用一个小仓位以市价买入，或者用限价单在该K线高点下方几个 ticks 的位置买入。

你可以看到止损必须放在哪里，可能是在这次反转的进场K线低点。如果这意味着你必须承担 8 点风险，而你通常只承担 2 点风险，那么你只应该使用正常仓位的四分之一。

对你来说，最重要的是必须做多，即使只是极小仓位，因为你相信市场会继续上涨。如果你认为这一天正在变成强多头趋势日，那么除非出现清晰且强劲的空头反转，否则你应该尽量至少持有一部分仓位到收盘。

对于股票来说，breakeven stops（盈亏平衡止损） 被触发的概率较低，因此寻找波段交易更有利可图。

通常，在价格运行约 0.5% 到 1%，或者达到初始风险约两倍时，可以先平掉三分之一到一半仓位，然后让剩余仓位做波段。

如果市场看起来正在向不利于你交易的方向反转，但还没有真正反转，例如正在测试当日高点，那么可以再平掉四分之一到三分之一仓位。但始终尽量至少让四分之一仓位继续运行，直到盈亏平衡止损被触发、出现清晰强烈的反向信号，或者到收盘为止。

趋势经常会比你想象的走得远得多。

要持仓穿越反复出现的回调，直到你在目标价出场，或者直到出现清晰的反转设置，或者直到保护性止损被触发。

有时候，回调很猛烈，但还不足以触发 always-in reversal（始终在场反转） ，所以要坚持原计划，不要因为一根与持仓方向相反的大趋势K线而沮丧。

如果你的止损被触发，就保持离场，直到任意方向再次出现另一个清晰且强劲的设置。如果出现清晰且强劲的设置，就重复这个过程。

如果你的交易规模是两张合约，并且你在反转形态触发时还持有一张多单，那么卖出三张。一张用来退出剩余多单，另外两张则开始新的相反方向交易。第一张用于短线获利，利润目标为风险的 1 到 2 倍；第二张用于波段持有。

这种方法的关键是：只有在出现清晰且强劲的设置时，才进场或反向。如果没有，就依赖你的盈亏平衡止损，即使这可能会让你交回波段仓位上的全部利润。

如果你观察一小篮子股票，几乎每天至少会有一只股票出现可靠进场机会，让你做一笔波段交易。

在一天中的任何时刻，你都可能判断市场已经明确形成趋势，或者已经出现清晰反转。任何一笔 always-in 交易都需要其中之一，或者两者兼具。

一方掌控了当前波段，市场很可能还会沿该方向继续运行。你需要考虑保护性止损应该放在哪里，并计算如果以市价进场，你需要承担多少 ticks 的风险。

一般来说，趋势很可能继续运行大约相同数量的 ticks，并且成功概率好于 50–50，因为你相信市场存在趋势。

如果你确信市场处于 always-in 状态，成功概率很可能是 60% 或更高。趋势继续运行之后，你通常可以跟踪移动保护性止损，从而降低风险。

此外，如果市场自你进场后已经运行了很远，你原来的利润目标也可以提高，因为新的保护性止损位置会带来新的利润预期。这样，你就会重新评估交易，发现潜在利润大于风险，并且成功概率仍然大于 50–50。

趋势中的波段交易天然具备这种不断改善的数学优势，这也是它成为最佳交易方式之一的原因，尤其适合初学者。

经验丰富的交易者可以使用 always-in 方法，顺着趋势方向 scale into positions（逐步加仓） ，但这要求你对趋势强度的评估有信心。

例如，如果交易者认为市场处于强多头趋势，他们可能会基于近期平均日波幅，使用限价单逐步买入多单。

如果他们交易 Emini，并且近期平均日波幅约为 12 到 15 点，而过去几个小时内最大的回调只有 2 点，那么他们可能会在 1 点回调处买入小仓位，并在低 1 点和低 2 点的位置继续买入，也就是平均日波幅的 10% 到 20%。随后，他们可能会把整个仓位的止损放在更低几点的位置。

如果早些时候的回调是 3 点，他们可能会改为在下跌 3 点处挂限价买入单，并在再低 2 到 3 点的位置继续买入，然后对整个仓位使用 2 点止损。

如果市场在任何时候翻转为 always-in short（始终偏空） ，他们会退出仓位，并寻找做空机会。Scaling in（加仓/分批建仓） 会在第二本书中讨论。

图15.1 Always-In 波段交易

在趋势日和交易区间日中，如果交易区间日有足够大的波段，always-in trading（始终在场交易） 都可以成为一种有利可图的波段交易方法。

如图15.1所示，第一天是交易区间日，always-in 方法本可以获得 52 ticks，约每张合约 600 美元。第二天一开始是 trend from the open bear（开盘即空头趋势日） ，随后进入交易区间。always-in 交易者本可以获得 79 ticks，约每张合约 950 美元。

如果一个交易者交易两张合约，一张用于短线获利，一张用于波段持有，那么每天可以完成 10 次成功的短线交易，每天每张合约额外获得 450 美元。听起来、看起来都很容易，但实际操作非常困难。

图15.2 更高时间周期图表

一张 5 分钟图，例如图15.2右侧的图表，在大多数交易日中有 81 根K线，并且会出现 20 次以上反转。

如果交易者不习惯就 always-in direction（始终在场方向） 做出这么多决策，他们可以通过减少图表上的K线数量来减少决策次数。

三张图表上的K线编号相同。左上方是 15 分钟图，左下方是每根K线 10,000 ticks 的 tick 图。这两张更高时间周期图表的反转次数都少得多，但仍然有几个不错的信号，足以让交易者谋生。

由于K线更大，止损也必须更大，交易才有运行空间。为了让总美元风险与 5 分钟图交易相同，仓位规模必须更小。

图15.3 高开缺口，随后回调

如图15.3所示，市场出现了一个很大的 gap up（向上跳空缺口） ，但随后出现了一根强 bear reversal bar（空头反转K线） ，所以这一天可能会变成 trend from the open bear day（开盘即空头趋势日） 。这是一个可靠的 always-in short setup（始终偏空设置） 。

不过，交易者知道，只要出现大幅向上跳空，市场随时可能发展成大型多头趋势日，并且市场通常会先横盘到下跌一小时，然后才出现多头突破。因此，即使他们做空，也愿意反手做多。

Bar 4（第4根K线） 是一根空头趋势K线，但它有一条很长的尾巴，并且接下来几根K线没有形成后续跟进。

此外，当天第二根K线是一根强多头K线，而不是交易者希望作为进场K线看到的强空头K线。这并不像一个强空头趋势的行为。

很多交易者会在 Bar 4 之后的 inside bar（内包K线） 上方退出，并等待第二个信号。不过，从技术上说，市场仍然是 always-in short（始终偏空） ，因为还没有出现清晰的买入信号。

市场向 Bar 5 形成了一个小型两段上涨，可能试图与当天第一根或第二根K线形成 double top（双顶） 。你选择哪一根作为第一个顶部并不重要，因为含义相同。一些交易者会把第一根K线视为第一个顶部，另一些交易者会更重视第二根K线。

Bar 5 之后的那根K线是一根 bear inside bar（空头内包K线） ，也是第二个卖出信号。但接下来几根K线里，市场又一次没有形成强空头趋势K线。空头会再次把这看成问题。

此时，市场已经在一个很小的区间里运行超过 30 分钟。当这种情况出现时，尤其是在大幅跳空开盘后，市场处于 breakout mode（突破模式） 。

交易者会在区间高点上方 1 tick 处放置买入止损单，也会在区间低点下方 1 tick 处放置卖出止损单。这是一个可靠的突破模式环境。

Bar 7（第7根K线） 是 Bar 5 双顶之后的多头 ii pattern（连续内包形态） ，也是 Bars 4 和 6 双底之后的多头 ii 形态。

ii 形态是一种暂停，也是一种回调。因此，这是一个更小级别的突破模式设置，因为市场同时形成了 double top pullback（双顶回调） 和 double bottom pullback entry（双底回调进场） 。

虽然一些交易者会在 ii 形态突破时进场，但大多数交易者会等待开盘区间突破。

Bar 8 前一根K线是一根强多头趋势K线，收盘价高于 Bar 5 高点，很多交易者会在该波段高点上方做多。

Bar 8（第8根K线） 是一根更大的多头趋势K线，也是对开盘区间的突破。此时，交易者看到在强向上跳空日中，突破模式设置发生了多头突破，并相信市场现在处于多头趋势。

由于他们不知道短时间内是否会出现回调，而且他们相信市场在做多之前很可能已经更高，所以他们使用市价单买入。这正是机构正在做的事情，因此也是正确的做法。

市场当天的波幅很可能至少会等于近期平均日波幅，而且这个波幅扩大的来源很可能是更高价格。

新手常常会被突破的速度以及所需止损的大小吓到，但他们应该学会至少用一个小仓位以市价进场，并持有到出现强卖出设置，例如 Bar 18 的 final flag reversal（最终旗形反转） 。

如果他们在 Bar 8 收盘附近买入，理论上的保护性止损位于 Bar 7 下方，也就是最近的 higher low（更高低点） 下方。如果这个止损距离比他们能接受的大三倍，他们应该只买入三分之一仓位。

或者，他们也可以把风险控制在 Bar 8 低点下方，因为强突破应该立即出现后续跟进。这样被止损的概率会更高，但如果市场触发止损后又重新上涨，他们可以再次买入，继续做波段。

Bars 9 和 10 也是大型多头趋势K线，但正因为如此，它们也是 buy climaxes（买入高潮） 。连续的买入高潮通常很快会被一段更大的横盘到下跌修正跟随。

随后K线变小，市场在接下来几个小时进入 tight trading range（紧密交易区间） ，但它从未回调到 moving average（移动平均线） 。

市场在回调到 Bars 13 和 15 时尝试接近移动平均线，但多头太激进了，他们把买入限价单放在移动平均线上方几个 ticks 的位置。多头非常担心市场不会触及移动平均线，所以把买单放在它上方。这是非常强的多头市场标志。

不过，只要强多头趋势中出现长时间横盘修正，它就会跌破多头趋势线，并且可能形成 final flag（最终旗形） ，这里就是如此。这让多头准备快速获利了结。

Bars 11、13 和 15 是紧密交易区间中的三次下推，可以看作 triangle（三角形） 或 wedge bull flag（楔形多头旗形） 。

连续空头趋势K线跌破交易区间，并不一定会说服交易者相信 always-in direction（始终在场方向） 已经翻转为空头。

跌破 Bar 12 之后紧密交易区间的两根空头趋势K线很小，而且此前没有空头力量。交易者没有做空，而是在寻找一次 20 gap bar pullback to the moving average（20根K线未触及均线后的回调至均线） 的买入机会。

跌破 Bar 14 更低高点的三根空头趋势K线并没有形成令人印象深刻的空头尖刺，多头仍在寻找第一次回调到移动平均线时买入的机会。

在这之前没有明显卖压，也没有明显空头力量。交易者认为 always-in 方向仍然是多头，并且买入了到 Bar 15 的两段横向修正。

Bar 17（第17根K线） 是另一次强多头突破，因此也是一个 spike（尖刺） 和 climax（高潮） 。不过，由于它可能是最终旗形的突破，它也可能失败并被趋势反转跟随。

当趋势中的大型多头趋势K线已经持续了 20 根或更多K线时，多头和空头都会寻找这种K线，尤其是当这段上涨来自潜在最终旗形时，就像这里一样。

交易者把这根大型趋势K线看作 climactic（高潮性） ，并怀疑修正可能很快开始。因此，交易者开始卖出。

多头卖出多头仓位以获利了结，空头卖出以建立新的空头仓位。他们会在这根K线收盘处卖出，在其高点上方卖出，在之后任何小K线上卖出，尤其是如果它有空头收盘，也会在前一根K线低点下方卖出。

多头和空头都预期至少会出现一段两腿修正，持续至少 10 根K线，并且可能测试 Bar 15 底部，也就是潜在最终旗形的底部。

如果下跌非常强，多头和空头都会等待之后再买入。如果它只是简单的两腿修正，并且市场看起来准备再次上涨，那么双方都会买入：多头会重新建立多头仓位，空头会回补盈利空单。

在这里，从 Bar 14 开始向下的一系列空头K线，很可能之后还会继续走低，因此收盘附近没有明显买盘。

Bar 18（第18根K线） 是当天第三次上推，其中 Bars 3 和 12 是前两次上推，并且它可能是 final flag reversal（最终旗形反转） 。这种可能性既来自 Bar 11 到 Bar 16 之间的大交易区间，也就是一个三角形；也来自 Bar 17 买入高潮之后的两根小K线。

它同时也是另一组第三次上推，其中 Bars 14 和 17 是前两次上推。

市场经常会在太平洋时间上午 10:30 到 11:00 左右回调，并在上午 11:30 左右结束回调。此外，市场整天还没有触及移动平均线，虽然在 Bar 15 时已经接近。

下一次回调很可能会更深，因为后续回调通常都会更深，尤其是在太平洋时间上午 11:00 之后。更深的回调会非常接近移动平均线，几乎肯定至少会稍微跌破它。

这些因素结合起来，使有经验的交易者怀疑强多头趋势正在转入交易区间。也有可能这次回调会变成一次大型深回调，甚至变成空头趋势，因为到 Bar 15 的三角形跌破了 Bars 6 到 12 多头趋势中的陡峭趋势线，而 Bar 18 也是一个可能的 higher high trend reversal（更高高点趋势反转） 。

许多交易者在 Bar 18 高点处的两根K线反转下方进行了最后的获利了结，并寻找至少两腿、10 根K线的修正，预期它会触及移动平均线，然后才会考虑在当天收盘前再次做多。

Bar 19（第19根K线） 是强空头尖刺，它提醒交易者可能会在回调后形成空头通道。

一些交易者会在最终旗形顶部反手做空。但由于市场整天还没有触及移动平均线，所以在移动平均线附近会有 20 gap bar longs（20根K线未触及均线后的做多者） 进场。

因此，always-in position（始终在场仓位） 很可能仍然是多头。多头认为下一根K线很可能不是空头K线，所以他们在 Bar 19 收盘价买入。大多数试图翻转 always-in 仓位的尝试都会失败，尤其是在强趋势中。

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Bar 23（第23根K线） 是在 moving average（移动平均线） 位置出现的 double bottom long entry（双底做多进场） ，但它随后变成了向下两根K线反转中的第一根。对大多数交易者来说，一旦市场跌破 Bar 24 的低点，always-in position（始终在场仓位） 就翻转为空头。

这是一个 bull trap（多头陷阱） ，也是一个小型 final flag top（最终旗形顶部） 。最终旗形的突破有时可能形成一个 lower high（更低高点） 。

Bar 25 之后的那根K线，是第一次 moving average gap bar long setup（均线缺口K线做多设置） ，但趋势此时已经转为向下。

市场出现了一根强多头趋势K线，但它并没有形成对顶部交易区间向下失败突破后的有效反转。相反，它没有后续跟进，并且随后在移动平均线附近形成了 breakout pullback short entry（突破回调做空进场） 。这个做空点可以是在 Bar 26 形成 outside down（向下外包K线） 时，也可以是在跌破它的低点时进场。在一笔可靠交易中，在测试移动平均线的空头K线下方做空是合理的。

到 Bar 27 时，市场已经明显处于 always-in short（始终偏空） ，交易者会为了收盘前的趋势行情用市价单做空。

风险经理会走到交易大厅里，告诉交易员必须卖掉他们的多头仓位。交易员讨厌这样，因为他们仍然抱着多头趋势会恢复并让他们脱身的希望，但他们的老板不会允许他们继续等待。

交易员和风险经理都是靠业绩拿报酬的。交易员可能会对亏损中的多头仓位产生情绪依赖，但风险经理的工作就是保持冷静，并在认亏有意义时接受亏损。老板永远赢，结果就是市场进入收盘前的空头趋势。

这种趋势还会被 momentum sell programs（动量卖出程序） 加强。这些程序会识别出强趋势，并在下跌动量持续时顺势卖出。

在 Bar 6 到 Bar 12 的上涨中，最大的回调只有大约几个点。经验丰富的交易者可能会使用限价单，在任何 1 到 2 点回调中逐步加仓，并在低 1 到 2 点的位置再加一笔，同时把最终进场价下方 2 到 3 点作为风险范围。

如果市场翻转为 always-in short（始终偏空） ，他们就会退出多头仓位，并寻找做空机会。

如果他们在 1 点回调处买入一张合约，并在再低 1 点处加买一张，那么到 Bar 13 时，他们会持有两张多单。他们可以把保护性止损放在低 2 到 3 点的位置，或者放在移动平均线下方几个点。

由于这是多头趋势，他们至少预期市场会测试前高。当市场创出新高时，他们可以在第一张合约上获利 1 点，然后要么在约 4 点处挂限价单退出另一张合约，也就是大约该次进场初始风险的两倍；要么在市场运行到 Bar 18 附近开始停滞时退出，因为那里可能正在形成从 Bar 12 到 Bar 16 潜在最终旗形之后的 final flag reversal（最终旗形反转） 。

图15.4 寻找早期波段设置

交易者应该在一天较早的时候寻找 always-in trades（始终在场交易） ，因为它们经常会带来有利可图的 swing trades（波段交易） 。

此外，有时候只需要一根强趋势K线，就足以让大多数交易者相信市场已经形成了 always-in direction（始终在场方向） 。

在图15.4中，Bar 3 是一根强 bear outside down bar（空头向下外包K线） ，它从多头通道上方突破后反转向下，这可能让大多数交易者相信随后会出现 follow-through（后续跟进） ，并且 always-in position（始终在场仓位） 现在已经转为空头。

这根强多头趋势K线之后出现的大型空头K线，有理由成为当日高点，并形成 trend from the open bear setup（开盘即空头趋势设置） 。

AAPL 在 Bar 1 位置进行了 gap test（缺口测试） 。Bar 1 是一根强反转K线，它在创出当日新低并跌破一条 bear trend channel line（空头趋势通道线） 后反转向上。这是一个很好的波段做多进场，到收盘时几乎可以获得 4 美元利润。

向上跳空是 spike（尖刺/强力推进） ，而 Bar 1 是回调，它引出了一个在 Bar 3 见顶的通道。有些交易者认为，市场在突破 Bar 1 上方后，always-in position（始终在场仓位） 已经翻转为多头。另一些交易者则是在随后两根多头趋势K线中的某一根出现后，才得出这个结论。

五根K线的多头尖刺抹去了通向 Bar 1 低点的五根K线空头尖刺。这是一个 climactic reversal（高潮反转） ，因此至少再出现第二段上涨的概率较高。

到 Bar 7 的四根K线多头尖刺很强，但到 Bar 6 的四根K线空头尖刺更强。大多数交易者仍然认为 always-in position（始终在场仓位） 依然是空头，他们希望在寻找做多机会之前，先看到一个 higher low（更高低点） 或 lower low pullback（更低低点回调） 。

Bar 8 是一个 wedge bull flag（楔形多头旗形） 中的向上反转，并且形成了高于 Bar 1 的 higher high（更高高点） 。

如果你只是退出空头仓位，而不是反手做多，那么这笔交易大约可以获得 2.40 美元利润。许多交易者认为，当市场突破 Bar 8 上方时，always-in position（始终在场仓位） 已经反转向上。随后出现的多头趋势K线让更多交易者相信多头趋势已经成立。

此前到 Bar 7 的上涨中所表现出的多头力量，是买压存在的迹象，也给了多头信心：这第二次向上反转市场的尝试，买盘可能会更强。

当市场还需要再多一根K线才能翻转 always-in direction（始终在场方向） 时，交易者经常会反向交易这段走势，因为他们预期那根确认K线不会出现。

例如，如果 Bar 5 是一根强多头趋势K线，很多交易者就会把自己的 always-in short position（始终偏空仓位） 改为做多。大多数交易者在 Bar 3 之后的五根下跌K线后，会认为市场是 always-in short（始终偏空） 。

由于他们知道大多数试图翻转方向的尝试都会失败，所以他们会在 Bar 5 之前那根多头趋势K线的收盘价做空，预期 Bar 5 不会成为强多头K线，并且空头波段会恢复。

图15.5 后续跟进通常很可能出现

只要交易者对接下来几根K线的方向有信心，就存在交易机会。

图15.5中的每一个灰色矩形区域，都是交易者认为市场会出现 follow-through（后续跟进） 的区域。每个矩形中的小水平线，是大多数交易者形成这种共同判断的价格位置，尽管许多交易者其实在更早之前就已经有信心了。

当趋势很强时，比如从 Bar 14 开始的抛售，通常会连续出现几个突破点，交易者会在这些位置重新建立信心。

虽然有些交易者是严格的 always-in traders（始终在场交易者） ，会整天保持在市场中，不是做多就是做空，但大多数交易者会在途中获利了结，并在他们认为市场失去方向时退出。

一般来说，即使相反方向的信号还不足以让他们反手，交易者也会根据反向信号退出交易。记住，说服交易者退出多头仓位所需要的证据，要少于说服他们建立空头仓位所需要的证据。

在 Bar 1 收盘价买入，或者在其高点上方 1 tick 买入的多头，会对 Bar 3 这根大型空头反转K线感到担忧，尤其是因为开盘反转可能会有持续的后续跟进。

仅凭 Bar 3 本身，大多数交易者可能还不会认为市场已经变成 always-in short（始终偏空） ，但很多人会在 Bar 4 小型 wedge bear flag（楔形空头旗形） 的更低高点下方退出多头仓位，或者反手做空。

另一些交易者会在 Bar 5 位置，也就是从那个空头旗形形成的 second-entry breakout pullback（第二次进场突破回调） 下方，退出多头或反手做空。到跌破 Bar 5 的空头K线收盘、低于其低点 1 tick，或者到 Bar 6 收盘时，大多数交易者会认为市场已经是 always-in short（始终偏空） 。

Bar 7 从当日新低强势向上反转，这对空头来说是一个担忧信号，因为这是又一次开盘反转，也可能成为当日低点。

从 Bar 3 开始，市场形成了两根K线的下跌尖刺，而 Bar 7 是潜在 spike and wedge channel（尖刺与楔形通道） 中的第三次下推。其中 Bar 3 后的那根K线是第一次下推，Bar 6 是第二次。

一些空头会在 Bar 7 上方退出，大多数空头则会在 Bar 8 的更高低点上方离场。Bar 7 是对 Bar 5 以来 micro channel（微型通道） 的向上突破，而 Bar 8 是 breakout pullback buy signal（突破回调买入信号） 。

许多交易者会在 Bar 8 上方认为市场正在翻转为 always-in long（始终偏多） 。当市场在 Bar 10 的多头 ii pattern（连续内包形态） 上方反转时，大多数人会更加确信这一点。这个 Bar 10 的 ii 形态同时也是一个失败的 low 2 short（Low 2 做空） 。

他们认为空头旗形失败了，市场会至少基于 Bar 7 到 Bar 9 的空头旗形高度，向上完成一段 measured move（等距测量行情） 。

在从 Bar 14 开始的自由下跌中，还有几个区域让交易者重新建立信心，认为市场会在随后的K线中继续下跌。

例如，在 Bar 18 收盘价、在随后那根内包K线下方 1 tick，以及在 Bar 18 低点下方 1 tick 的位置。即使 Bar 18 后的内包K线具有多头实体，交易者仍然觉得趋势是向下的，并认为那根K线很可能是 low 1 short setup（Low 1 做空设置） 。Bars 21 和 24 也是同样情况。

对于做空来说，trader's equation（交易者方程/交易者盈亏概率方程） 非常好，即使交易者感觉成功概率只有 50%。实际上，这个概率至少是 60%，但交易者经常会害怕并否认现实，然后得出一个结论：等距移动的概率只有 50%。

这给了他们一个看似合理但其实错误的理由，让他们不去做这笔交易。他们应该用一个 “I don't care size position（即使亏了也不在乎的小仓位）” 以市价做空，并使用合适大小的保护性止损，例如放在最近一根大型空头趋势K线的高点上方。然后，他们应该持仓穿越回调，直到出现清晰的买入设置，例如 Bar 25 的 lower low major trend reversal（更低低点主要趋势反转） 。

如果风险比平时大四倍，就只交易正常仓位的四分之一。如果他们仍然害怕，就只交易正常仓位的十分之一。当机构如此激进地做空时，重要的是你也要做空，因为 runaway trends（失控趋势/单边奔跑趋势） 拥有最强的交易者方程。

图15.6 Always-In 设置

如图15.6所示，有几个区域中，交易者至少对接下来几根K线的方向有信心，每一个区域都可以作为一笔合理的 always-in trade（始终在场交易） 进场点。

激进交易者会更早进场，并做更多反转交易。但图中标出的区域，是大多数交易者对 always-in direction（始终在场方向） 有信心的位置。

在 Bar 14 收盘价买入，或者在随后那根十字星 high 1（High 1 买入形态） 高点上方买入的交易者，会担心 Bar 16 更高高点处出现的第二次做空进场。

这也是 Bar 14 尖刺之后通道的潜在顶部，而且从 Bar 11 到 Bar 16 的整个上涨，可能是 Bar 7 到 Bar 12 潜在最终旗形之后的一个 higher high（更高高点） 。

大多数多头会在 Bar 16 下方退出，而激进交易者会在那里做空，因为他们认为这是一次合理的 always-in flip（始终在场方向翻转） 。

更保守的交易者，如果一天只寻找 3 到 5 次反转，可能会等到 Bar 19 或 Bar 20 的强空头收盘之后，才认为市场已经 always-in short（始终偏空） 。

当交易者有信心时，他们应该假设自己至少有 60% 的把握。如果他们的风险大约是 2 点，那么他们需要至少 2 点的利润目标，才能拥有有利的 trader's equation（交易者方程） 。

这意味着，他们可以在这些区域附近寻找进场，并在进场后放置一个 bracket order（括号订单/止损止盈组合订单） 来退出。

他们的止损可以距离进场价 2 点，止盈限价单也可以距离进场价 2 点。如果市场接近利润目标后反转，就像 Bar 7 收盘后的上涨那样，他们可以收紧止损。

在这种情况下，他们会在两根K线反转下方、接近盈亏平衡的位置退出。有些交易者不会调整止损，而是持仓直到他们的前提明显不再成立，同时允许过程中出现回调。

另一些交易者在认为信号足够强时，会尝试 3 点或 4 点利润目标。例如，在 Bar 5 或 Bar 6 收盘价买入；在 Bar 13 的 breakout pullback（突破回调） 上方买入，这个回调来自 Bars 9 和 11 的 high 2 bull flag（High 2 多头旗形） ；在 Bar 16 小型 wedge top（楔形顶部） 下方做空；在 Bar 20 收盘价做空；在 Bars 22 和 23 小型 low 2 breakout pullback（Low 2 突破回调） 下方做空；或者在 Bar 26 的突破回调上方买入。

一些交易者会把这些看作最强的设置，因此可能有 70% 的把握在触发 2 点止损之前，先达到 2 点利润目标。于是他们只会追求这 2 点，因为他们知道这笔交易的数学优势非常强。

由于大多数交易者从 Bar 6 开始就认为市场是 always-in long（始终偏多） ，所以他们预期任何试图反转为空头的尝试都会失败。因此，他们会寻找机会，在强空头趋势K线的收盘价买入，例如 Bar 6 之后第四根K线形成的那根空头趋势K线，以及 Bar 7 前两根、测试移动平均线的那根空头趋势K线。

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第16章

Extreme Scalping（极端剥头皮交易）

有些高频交易公司每天会在 4000 只股票组成的一篮子股票上进行数千万笔交易，每笔交易只赚 1 美分。这种形式的 scalping（剥头皮/超短线快进快出） 已经是极端到不能再极端了，但这不是普通交易者能够做到的。没有把超级计算机放在交易所旁边的普通交易者，不可能指望做到这一点。

我有一个朋友是 Emini 中的 extreme scalper（极端剥头皮交易者） 。他每天大约交易 25 次，每笔交易赚 2 ticks。我从来没能让他告诉我，他是否使用保护性止损，或者他允许多大的亏损。

他也从来不会明确回答我关于 scaling in（加仓/分批进场） 的问题。有些交易者不愿意透露太多自己的做法。我不确定这是因为他们不现实地害怕全世界都会复制他们，然后他们的系统就不再有效；还是因为如果别人发现他们做了大量交易，但一天净利润其实只有几个点，他们会觉得尴尬。

不过，他确实说过，他每笔交易大约交易 100 张合约。一位共同朋友告诉我，他去过这个人的 200 万美元房子。我相信他一年能赚超过 100 万美元。

虽然我认为，极少数具备相应性格的人确实可能做到这一点，但对大多数交易者来说，这几乎不可能。因此，大多数人永远不应该尝试这种方法。

一般来说，由于剥头皮交易通常要求风险大于回报，所以胜率必须至少达到 70%，才能持续盈利。对大多数交易者来说，这是不现实的，即使对非常成功的交易者来说也一样。

不过，也有一些人可以靠剥头皮交易谋生。大多数交易者应该只做回报至少等于风险的交易，因为这样所需的胜率至少 60% 会更现实。更好的情况是，交易者应该专注于回报至少是风险两倍的交易，因为这样即使胜率只有大约一半，他们也能赚钱。

尽管交易者应该专注于波段交易，但他们可能会惊讶地发现，5 分钟图上的 scalp setups（剥头皮设置） 比他们想象的多得多。

不过，仅仅因为这些设置存在，并不意味着就有充分理由去交易它们。事实上，几乎没有人应该尝试交易普通交易日 5 分钟图上出现的 30 到 40 个剥头皮机会，因为要足够准确地阅读图表，并且快速以这种方式盈利，实在太困难。

大约三分之一的设置适用于 stop entries（止损进场/突破进场） ，大约三分之二适用于 limit order entries（限价单进场） 。这适用于所有市场和所有时间周期。大约一半的K线都有合理的剥头皮设置。

展示一个极端剥头皮的例子，是为了说明你一整天面前到底有多少细微的 price action information（价格行为信息） ，也可能帮助你提高专注力。

有些交易者也许可以一次这样交易一两个小时，但大多数交易者应该改为寻找 2 到 4 点的波段交易。

很多时候，只要交易者管理得当，无论在当前价格买入还是卖出，剥头皮交易者都能赚钱。这对所有交易都成立，初学者可能会对此感到惊讶。

例如，如果 Emini 的既有多头趋势中出现一根大型多头趋势K线，并且它很可能有后续跟进，那么交易者可以在这根K线收盘附近买入，并承担大约 3 点风险，以容纳可能的回调。

如果市场直接到达目标，他们可以获利退出。如果市场反而回调 5 到 10 根K线，但没有触发止损，他们可以等待回调结束，等趋势恢复后，在原来的目标位置获利。

许多经验丰富的交易者会在回调过程中加仓，并在多头旗形突破时继续加仓。有些人会持有全部仓位，直到市场到达原始目标，然后在那里获利了结。

另一些人可能选择在原始进场价退出，在第一笔进场上以盈亏平衡离场，同时在后续进场上获利。

空头也可能在多头买入的同一个价格精确做空，因为他们预期这根大型K线代表 exhaustion（衰竭） 。

如果市场随后几根K线下跌，空头可以获利退出。如果市场反而在接下来一两根K线继续上涨，他们可能会 scale in（加仓） 并卖出更多，承担的风险可能与这根大型多头趋势K线的高度相同。

例如，如果这根K线高度为 12 ticks，他们可能会在高 4 ticks 或 8 ticks 的位置继续加空，并对整个仓位承担从原始进场价起 12 ticks 的风险。如果市场在他们加仓后转而下跌，他们可以在原始目标位，或者在原始进场价退出全部仓位。

如果他们在原始进场价退出，那么后续进场会获利，第一笔进场则盈亏平衡。因此，多头剥头皮交易者和空头剥头皮交易者都可以在完全相同的时间、以相反方向进场，并都获得剥头皮利润。关键在于 money management（资金管理） 。

图16.1 极端剥头皮交易

图16.1所示的 5 分钟 Emini 图表展示了 extreme scalping（极端剥头皮交易） 。

一天有 81 根K线，图表中每隔三根K线标一个编号。如果交易者想用 2 点止损来剥 1 点利润，那么今天至少有 40 个机会可以这样做。

记住，使用止损进场的交易者，通常需要价格突破 signal bar（信号K线） 至少 6 ticks，才有可能用止盈限价单剥到 4 ticks 的利润。

Bar 1（第1根K线） 是一根多头反转K线，也可能是从昨日收盘形成的空头旗形下方 failed breakout（失败突破） 。

不过，它顶部有 2 ticks 的尾巴，而且它的高点只比昨日收盘价和移动平均线低 4 ticks，因此可能没有足够空间做一笔买入剥头皮交易。

在 Bar 1 上方买入的交易者，看到进场K线收盘很弱，很多人会在盈亏平衡附近退出。

Bar 2（第2根K线） 是一根 doji（十字星） ，并且无法收在 Bar 1 上方。这对多头来说是弱势信号，对空头来说是强势信号。

这一根K线的上涨本可以发展成 breakout pullback（突破回调） ，随后可能还有另一段下跌。交易者可以在 Bar 2 下方 1 tick 处挂单做空。

Bar 3（第3根K线） 没有触发做空单，但它是空头收盘，并且没有突破 Bar 2 上方。因此，它与 Bar 2 在移动平均线下方不远处形成了 double top（双顶） ，并可能引出一段下跌。

交易者可以在这根K线收盘价做空，并在其高点上方退出，或者在那里反手做多；也可以在其低点下方 1 tick 处用卖出止损单做空。这同样也是在 Bar 2 多头进场K线下方 1 tick 做空。

许多多头很可能会在这个精确位置，也就是进场K线下方退出，从而增加下跌动力。如果触发，这会形成一个 breakout pullback（突破回调） ，并很可能引发一段下跌波段。

交易者可以考虑剥 1 到 2 点利润，或者持有整个仓位做波段，他们本可以净赚 6 ticks；也可以平掉一部分，比如一半，另一部分做波段，希望波段部分获得 3 到 4 点利润。

Bar 4 的进场K线是一根强空头趋势K线，并且至少很可能形成当日新低。市场试图突破 Bar 1 上方但失败了，现在正在试图跌破 Bar 1 低点。

由于市场位于移动平均线下方，并且从昨日空头旗形开始向下跳空，空头力量很强，可能形成一段良好的向下波段，达到 measured move（等距测量目标） 。

Bar 2 本可能最终成为当日高点，而这一天本可能变成强空头趋势日。凭借这种空头力量，交易者可以在 Bar 2 多头进场K线下方的空头收盘处继续做空，或者在 Bar 4 低点下方止损做空，或者在跌破 Bar 1、创出当日新低时做空。

Bar 5 在跌破 Bar 1 后扩大成一根大型空头趋势K线。这既可能是空头力量增强的信号，也可能是 climactic selling（高潮性卖出） 的信号。

由于这根K线刺破了一条 bear trend channel line（空头趋势通道线） ，如果市场随后从这里反转向上，它可能至少会出现两段上涨。

另外，由于这将是从昨日低点下方第二次尝试反转向上，并且也会成为一个 wedge reversal（楔形反转） ，它可能形成当日低点。

交易者可以在这根K线收盘价做空。但如果这么做，他们必须准备好：如果市场在这里横盘下行，就要在盈亏平衡附近退出；同时也要准备好反手做多。

开盘时出现向下跳空，随后回调到移动平均线，现在又出现卖出高潮。这可能是一个 spike and climax bottom（尖刺与高潮底部） 。由于大约 90% 的交易日中，当日高点或低点会在最初 90 分钟左右形成，因此交易者必须把每一个早期可能的反转都看作潜在的当日极点。

Bar 6 的低点只比 Bar 5 的收盘价低 5 ticks，所以那些在 Bar 5 下方做空的空头，只差 1 tick 就能剥到 1 点利润。

在这个时候，他们会感到紧张。他们可能会在这根K线上方退出，有些人甚至可能会反手做多。

由于这根K线是空头趋势K线，空头仍然掌控市场，大多数交易者会继续持有空头。Bar 6 的低点也是从 Bar 1 高低点向下测量得到的精确 measured move（等距测量目标） ，并且是对两天前一段强上涨的完美突破测试。

Bar 7（第7根K线） 是一个多头两根K线反转。这对空头来说是问题。大多数空头会尝试在盈亏平衡处退出，但也愿意接受 1 到 2 ticks 的亏损。

一些交易者会在多头收盘处买入，因为它可能成为当日低点，并引发一段可能的两腿上涨。其他交易者会在更低时间周期图表上做多，也会在其他类型图表的反转中做多，比如 volume charts（成交量图） 或 tick charts（tick 图） 。

由于 Bar 6 的区间大约有一半同时被前一根K线和后一根K线重叠，一个小型 trading range（交易区间） 正在形成。

反趋势交易通常会出现回调，所以如果交易者在 Bar 7 上方买入，他们需要在预期中的回调期间继续持有多头仓位，并希望它形成一个 higher low（更高低点） 。

Bar 8 收在自身高点，因此多头在这根K线收盘时买入，说明他们急于做多。

不过，到 Bar 6 的下跌很强，所以第一次向上反转尝试很可能失败，并且之后可能会出现再次向下推动市场的尝试。

另一种选择是在这个强收盘处买入。如果交易者认为第二段上涨很可能出现，并且预期途中会有回调，那么他们可以考虑在随后几根K线任意一根的低点位置，或者低 1 到 2 ticks 的位置买入，预期会出现失败的 low 1（Low 1 做空形态） 和一个更高低点。

Bar 9 是一根空头反转K线，并且无法收在 Bar 8 高点上方，而 Bar 8 是一根强多头K线。这说明没有后续买盘。

也许多头很弱，Bar 8 的向上反转会失败，并变成跌破 Bar 1 后的突破回调，因此形成一个 low 1 short（Low 1 做空） 。

由于市场正在从 wedge bottom（楔形底） 修正，第二段上涨很可能出现。所以，与其在 Bar 9 下方 1 tick 处做空，已经持有多头的交易者更可能继续持有，并把止损放在 Bar 5 信号K线下方。

因为 Bar 5 只比当日低点高 1 tick，所以他们很可能会把止损再低 1 tick，放在当日低点下方。

一些还没有买入的多头会等待更高低点形成后再买入。激进多头会在 Bar 9 低点用限价单买入，认为市场可能需要跌破它的低点 1 tick，才能让这些做多限价单成交。

如果市场从那里向上反转，那么空头会因为 1 tick 失败而被困在空头仓位中，他们会非常急于退出，从而帮助推动市场上涨。

其他多头会在 Bar 9 低点下方 1、2 或 3 ticks 的位置挂限价单做多。所有这些订单都会给市场提供支撑。

如果市场跌破 Bar 9 低点 1 tick，然后在接下来几秒内反弹 2 到 3 ticks，一些原本在低 1 到 2 ticks 位置挂买入限价单的多头，会把自己的多头限价单上移 1 到 2 ticks。因为他们看到市场无法继续卖下去时，会更急于进场。

Bar 9 是一个糟糕的 low 1 short setup（Low 1 做空设置） ，因此更高低点更可能形成。市场确实有一段强空头尖刺，而这是 Low 1 所需要的条件；但市场并没有明确处于空头趋势中，而这也是做空 Low 1 之前所需要的条件。

此外，交易者不应该在 sell climax（卖出高潮） 之后做空 Low 1，而这里可能就是一个卖出高潮。

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空头把 Bar 10（第10根K线） 看作空头趋势中的 double top（双顶） ，希望它能引发类似 Bars 2 和 3 双顶之后的那种下跌。不过，他们也担心此前的 wedge bottom（楔形底） ，所以如果市场没有像当天早些时候那样快速下跌，他们会很快退出任何新建立的空头仓位。

Bar 11（第11根K线） 跌破 Bar 9 两个 ticks（最小跳动单位） ，随后快速反弹。那些试图在 Bar 9 低点以及低于其低点 1 tick 处买入的多头，会很高兴自己已经做多；而那些原本想在 Bar 9 下方 2 或 3 ticks 处买入的人，则会担心自己错过机会。

他们会把自己的 limit orders（限价单） 改成 market orders（市价单） ，这导致 Bar 11 快速上涨。

此外，那些在 Bar 9 下方做空的空头，会担心 low 1（Low 1 做空形态） 失败，并且楔形底会出现第二段上涨，所以他们现在会用市价单回补空头，或者在 1 分钟、2 分钟、3 分钟K线的高点上方回补，也可能在 volume charts（成交量图） 或 tick charts（tick 图） 上的K线高点上方回补。

Bar 11 的收盘价高于过去六根K线的收盘价，这是强势信号。它本质上是一根可能开启新多头趋势的 outside up bar（向上外包K线） 。

考虑到它出现在 Bars 7 和 8 的强势之后，而且趋势可能已经向上反转，一些多头会在这个强收盘处买入。虽然它的高点没有高于前一根K线高点，但它的低点低于前一根K线低点，高点又等于前一根K线高点，这已经足够接近 outside bar（外包K线） ，市场会像对待外包K线一样对待它。

此时，它与前两根K线形成了 triple top（三重顶） 。如果市场没有向下反转，反而再上涨 1 tick，那么这个形态就会变成失败顶部，并很可能引发更多买盘。

Bar 11 也跌破了 Bars 6 和 7 形成的趋势线，同时也跌破了 Bars 9 和 10 形成的趋势通道线，这形成了一个小型 dueling lines long setup（双线对峙做多设置） 。

Bars 9、10 和 11 形成了一个小型 expanding triangle（扩大型三角形） 。由于第二段上涨很可能出现，它应该被视为 bull flag（多头旗形） ，而不是反转形态。

Bar 12（第12根K线） 向上突破三重顶，也突破了 Bar 11 向上外包K线的高点。尽管它是一根小K线，但它仍然到达了三重顶上方 2 ticks。

如果它只向上突破 1 tick 后就反转向下，交易者会把它看作可能的 bull trap（多头陷阱） ，并寻找退出多头的机会。空头也会把它作为两段式空头反弹来做空。有些空头会在这根K线下方 1 tick 处挂空单，以防它变成 low 2 short（Low 2 做空） 。

不过，由于它的高点非常接近 moving average（移动平均线） ，如果市场先触及移动平均线，空头会对自己的空头交易更有信心。

许多交易者在移动平均线被触及之前不会考虑做空，因为在它被触及之前，他们会担心市场只是横盘，直到测试移动平均线。市场接近某个 magnet（磁吸位/价格吸引位） 只有 1 tick 左右时，交易者通常不会认为测试已经完成，除非市场再多走那 1 tick 并真正触及这个磁吸位。

在这发生之前，他们通常不会积极把它当作完成回调来交易。

一些多头会在这根K线上方加仓做多，因为他们认为这是空头未能掌控市场的一次失败机会，这使市场更可能上涨。

Bar 12 的高点比 Bar 3 的低点低 2 ticks，只差 1 tick 就触及那些空头的 breakeven stops（盈亏平衡止损） 。如果市场从这里下跌，就会形成一次完美的 breakout test（突破测试） ，所谓完美，是因为它已经尽可能接近测试那些止损，却没有真正触发它们。

如果市场反而再上涨 1 tick，这次突破测试就会失败；剩余空头会回补，而他们的买入会推动市场向上。多头知道这一点，因此会在那个精确价格设置买入止损单来加仓做多，从空头回补中获利。

Bar 13（第13根K线） 是一根强多头突破K线，市场突破并收在移动平均线、空头趋势线以及强空头 Bar 5 的高点之上。

空头旗形失败并向上突破，交易者会预期大约出现一段 measured move up（向上等距测量行情） 。如果这是一个成功的空头旗形，他们会预期市场测试当日低点；一旦它失败，他们就会预期市场向上运行大约相同的点数。

多头会在这个收盘价买入，目标是测试当日高点。当天波幅只有 5 点，约为近期平均日波幅的一半，因此市场可能形成向上或向下的等距测量行情。

此时，由于空头刚刚回补，他们至少在接下来两次上涨尝试之前不太可能再做空，这会让多头在接下来几根K线中保持控制。如果要出现等距测量行情，那么此时向上的可能性大于向下。

Bar 14（第14根K线） 是一根空头反转K线，可能形成 lower high（更低高点） 、失败突破以及 low 2 short（Low 2 做空） 。

不过，基于刚才所说的原因，Bar 13 突破之后，市场更可能至少出现两次向上尝试。因此，如果这个做空信号被触发，它更可能失败，而这个失败会形成一个 breakout pullback long（突破回调做多） 。

所以，多头会试图买入任何跌破它低点的走势。

如果市场只是在其低点下方走 1 tick，形成一个 one-tick bear trap（1 tick 空头陷阱） ，激进多头会希望买入这个动作。为此，他们会把做多限价单放在 Bar 14 低点位置。

这是因为，跌破 Bar 14 的空头数量可能不足以让所有激进多头放置的做多限价单全部成交。由于多头掌控市场，寻找买入机会的人可能多于寻找卖出机会的人。

另一种做法是，多头可以在市场跌破这根K线时设置 market-if-touched buy order（触价市价买单） ，或者在市场跌破 Bar 14 后立即用市价单买入。其他多头则会在低于该低点 2 或 3 ticks 的位置挂限价买单。

还有一些交易者想要买入 2 点或 3 点回调，因此会在 Bar 14 高点下方 7 ticks 和 11 ticks 处挂限价买单。

如果市场正好回调 2 点，大多数试图买入这次回调结束点的交易者，只能在下跌 7 ticks 的位置做多，而不能在精确低点做多。因为在最低那个 tick 上，买入挂单数量很可能远多于卖出挂单数量，所以这些多头反而必须在高 1 tick 的位置买入。

最后，一些多头会把每一个空头设置都看作多头设置，并假设会有被困的空头急于在空头收盘处做空。这些空头之后必须在某个位置回补空头，许多人会把买入止损单放在这根空头反转K线上方 1 tick 处。

聪明的多头知道这一点，因此总是试图在被困空头回补空头的精确价格做多。因此，这些多头会在 Bar 14 上方 1 tick 处放置买入止损单。

Bar 15（第15根K线） 突破了 Bar 14 空头反转K线的高点，但在收盘时回落。

Bars 14 和 15 形成的 double bottom（双底） 有可能无法成为多头旗形，而是引发一轮抛售，就像 Bars 2 和 3 的双顶所发生的那样。

此外，这根K线的高点与开盘高点形成双顶，所以这一天可能转变成 double top bear flag（双顶空头旗形） ，并可能在当日低点下方形成一段等距测量行情。

Bars 13、14 和 15 的高点形成了一个 micro wedge（微型楔形） 。如果它被触发，也就是市场跌破 Bar 15 低点，那么可能会出现两段式横向到下跌修正。

如果市场反而向上突破，这个上涨会成为突破至当日新高，并突破微型楔形；届时会有更多空头回补，也会有新的多头做突破剥头皮交易。

Bar 16（第16根K线） 是一根大区间突破K线，突破了一条 trend channel line（趋势通道线） 。它可能是一个 buy climax（买入高潮） ，并可能随后出现至少两段式横盘到下跌修正，持续一小时或更久。

只要多头趋势已经持续了一段时间，随后出现一根大型多头趋势K线，概率上它更可能代表 exhaustion（衰竭） ：最后一批弱多头买入，最后一批弱空头回补，而强多头和强空头都在等待这种大型多头趋势K线的收盘来卖出。多头卖出多头仓位获利了结，空头建立新的空头仓位。

剩余空头只会在回调时退出，而强多头也只会在回调后再次买入。这类似于 Bar 5 所代表的 sell climax（卖出高潮） 。

Bar 16 的高点仅比昨日高点低 5 ticks，而昨日高点始终是一个阻力区。因此，想在这根K线高点上方买入做剥头皮交易的交易者，会担心市场必须突破该阻力位，自己才能获得 1 点利润。

一些多头会在这根K线收盘价买入，因为如果市场精确测试昨日高点，他们可以获得 1 点利润。精确测试比突破昨日高点更可能发生，但更低高点甚至更可能出现，尤其是在趋势通道线过度突破之后。

一些新多头会在任何犹豫或回调中快速退出多头仓位，因为他们在阻力区域买入了一个可能的买入高潮，不愿意连 1 tick 都亏。

另一些交易者会使用更宽的止损，并随着市场向不利方向运行而加仓。这类交易者最终会成功。

激进空头会在 Bar 16 收盘价做空，或者在其高点及其上方做空，并在更高位置加仓。他们承担的风险大约等于 Bar 16 的高度。由于这根K线高度为 2 点，他们可能承担 2 点风险来赚 1 点，并试图在 Bar 16 收盘价或高点上方 1 点处继续卖出。

他们没能在更高位置加仓，但能够在 Bar 26 的强空头趋势K线上剥到 1 点利润。他们的获利了结也促成了 Bar 26 之后的向上反转。

记住，所有交易者都会把每一个 tick 同时看作买入设置和卖出设置，并且不断评估两种可能交易的 trader's equation（交易者方程/盈亏概率方程） 。

每天都有很多时候，多头和空头都可以进场做剥头皮交易，并且只要管理正确，双方都能赚钱。Bar 16 的收盘就是一个例子。

Bar 17（第17根K线） 在突破 Bar 16 上方 3 ticks 后反转向下。那些较晚进场的多头会迅速退出，激进空头开始做空。

Bar 17 变成了一根强空头反转K线，空头会考虑在其收盘价做空，也会在其低点下方 1 tick 做空。其他空头可能已经在更小时间周期图表上做空。

这是一个多头不会买入的空头设置。一旦市场跌破 Bar 17 低点，多头就会把它看作对多头趋势通道线上方突破的失败突破。多头和空头都会预期出现一段持续一小时或更久的两段式修正。

在修正完成之前，多头不会积极寻找买入机会。由于交易者正在寻找两段式修正，空头会开始挂限价单做空更低高点。

到 Bar 17 的上涨是一段强多头尖刺，所以多头希望市场形成多头通道，并向上完成等距测量行情，其点数大约等于从 Bar 6 或 Bar 11 低点到 Bar 17 高点的尖刺高度。

Bar 18（第18根K线） 没有触发做空，反而变成一根多头内包K线。由于交易者预期两段式修正，聪明多头不会考虑在其高点上方买入，而激进空头会在它的高点及高点上方 1 到 2 ticks 处挂限价空单，止损放在 Bar 17 空头反转K线高点上方。

Bar 19（第19根K线） 没有让 Bar 18 高点处的做空限价单成交，也没有触发 Bars 17 和 18 低点下方的卖出止损单。相反，此时形成了一个 ii pattern（连续内包形态） 。

不过，多头仍然不会买入，而空头则越来越想做空。

Bar 20（第20根K线） 此时变成了一个 iii setup（三重内包设置） ，并且它是空头收盘，这有利于空头。

聪明资金仍然想在 Bar 17 下方做空，也就是 iii 形态下方做空，并在更低高点做空。

Bar 21（第21根K线） 可能就是所有人预期的 bull trap（多头陷阱） 。它是第二段上涨，Bar 18 是第一段，并且它比 Bar 18 高点高出 1 tick，其他错误的多头很可能也在那里做多。

此时还没有被困空头，因为最保守的空头会等到 Bar 17 下方触发止损单才进场，而这一点还没有发生。

现在市场中的空头只有聪明且激进的空头，他们希望形成一个 lower high bull trap（更低高点多头陷阱） 。他们希望市场中有被困多头，因为如果市场下跌，这些多头必须卖出多头仓位，从而增加卖压。

此外，一旦有多头被困，多头就会希望等待更多价格行为确认之后，才重新寻找买入机会。聪明多头已经在等待两段式修正，所以这里没有严肃买盘。

弱多头错误地买入了 iii 形态。聪明空头则在 iii 形态上方 1、2、3 ticks 处做空，并把保护性止损放在 Bar 17 高点上方。

空头会寻找在这根K线下方做空的机会，尤其是在 Bar 17 下方做空，因为 Bar 17 是一根强空头反转K线。大多数空头会等待跌破 Bar 17 后再做空，因为他们会把那看作顶部确认。

不过，聪明空头只是想做一笔剥头皮交易，因为之前的上涨很强，而当天波幅仍小于平均波幅。此时，如果波幅要扩大，向上扩大的可能性远高于向下。

此外，所有人都认为买入高潮最可能只是一次暂停，随后至少还会有一段上涨。这种横盘到下跌修正有可能形成最终旗形，然后形成一段向下波段，但只有在先向上突破之后，才会发生这种情况。

Bar 22（第22根K线） 使 Bar 21 变成了一个更低高点的 final flag short（最终旗形做空） 。其中 iii 下降三角形就是最终旗形。

但是，Bar 22 没能跌破 iii 形态，也没能吸引更多想在旗形下方和 Bar 17 下方用止损单进场的空头。

此外，这根K线收在中部，说明交易者在收盘时买入，这与空头真正掌控市场时应该发生的情况相反。

横向修正一直持续到 Bar 25（第25根K线） ，市场正在形成一个 tight trading range（紧密交易区间） ，这也是一种突破设置。

空头本来更希望市场在这个紧密交易区间形成后一两根K线内跌破 Bar 17，因为这会表明市场有卖出的紧迫感。

但市场是在横向修正，而不是向下修正，这是多头力量的信号。此外，市场现在只比移动平均线高 2 ticks；由于市场可能在那里找到支撑，而且修正已经持续了 10 根K线，多头会开始寻找机会重新建立多头仓位。

这对空头来说是问题。他们原本预期一笔高胜率的空头剥头皮交易，但现在成功概率已经降低。如果空头突破停滞，他们会很快回补。

Bar 25 触及了 Bars 17 和 21 形成的空头趋势线，并形成一个 descending triangle（下降三角形） 。当它出现在多头趋势中时，就是 bull flag（多头旗形） 。

不过，Bars 21 到 25 也可以看作一个由K线实体形成的小通道。通道经常会有三次推动，然后尝试反转，就像楔形一样。Bars 22 和 24 是两次下推，所以可能只剩下一次下推，因此三角形向下突破可能会失败。

Bar 26（第26根K线） 是一次空头突破，它收在自身低点，并且收在移动平均线下方。

新进空头希望市场再低几个 ticks，以便触发他们的获利限价单。不过，这根空头趋势K线只收在移动平均线下方 1 tick，而强突破本应收在其下方数个 ticks，就像 Bar 13 多头突破收在移动平均线上方数个 ticks 一样。

它也是对开盘高点上方突破的一次精确测试。即使是那些在 Bar 21 多头趋势K线收盘处做空的激进空头，到这里也还没能剥到 1 点利润。如果市场从这里反转向上，他们会经历一个 5 tick 的失败，并回补空头仓位。

那些在 Bar 16 收盘价或其高点上方做空的空头，会在这里回补。

多头把 Bar 26 看作空头试图把市场翻转为 always-in short（始终偏空） 的尝试，但他们知道大多数反转尝试都会失败。他们认为，空头需要下一根K线成为强空头趋势K线，才能说服交易者相信市场已经反转了 always-in position（始终在场仓位） 。

由于多头趋势如此强劲，他们怀疑空头不会成功，甚至不确定空头能否把市场压到 Bar 26 空头趋势K线低点下方。因此，他们在这根空头趋势K线收盘价买入，并会在其低点下方继续买入。

其他多头会在 Bar 17 高点下方 7 ticks 处挂限价买单，因为他们试图在多头趋势中买入 2 点和 3 点回调。

Bar 27（第27根K线） 是一根多头内包K线，并可能在移动平均线位置形成 high 2 long（High 2 做多） 设置。

这会是一个持续约 10 根K线的两段式修正，对多头来说已经足够长了。多头希望在到 Bar 17 高点的尖刺之后形成向上的通道，而这次回调到移动平均线可能就是通道的开始。

它也可能是对 Bar 2 高点的 breakout test（突破测试） 。

它也可能被看作 breakout pullback（突破回调） 。空头会在其低点下方做空，而这个位置也正是 Bar 26 空头突破K线的低点。

空头希望看到空头实体，以提高 always-in direction（始终在场方向） 翻转为空头的可能性。一旦交易者看到多头收盘，他们就会认为空头失败了，always-in 方向仍然向上，于是他们会在这根K线收盘价以及其上方买入。

Bar 28（第28根K线） 是第二根多头内包K线，并形成一个 ii pattern（连续内包形态） 。

此时，交易者在思考：交易区间是否还在继续？突破是否只是暂停，之后还会有更多卖盘进入？还是突破已经失败，多头会重新掌控市场？

Bar 29（第29根K线） 是对 ii 形态的多头突破，也是对移动平均线以及开盘区间突破的成功测试。

不过，它只是一个 1 tick 的突破，并且是一根小空头趋势K线，所以它很容易形成 Bar 26 空头突破之后的回调做空设置。空头会在其低点下方挂空单。

然而，过去一小时一直在做空的所有空头，现在都会担心：市场本来有机会让他们剥到利润，但它失败了。他们不会再长期持有空头仓位。

他们会在以下位置上方放置买入止损单：Bar 26 空头趋势K线高点、Bars 23、24、25 三重顶、Bar 21 更低高点、Bar 17 多头高潮高点，以及昨日高点。

由于所有这些止损位置彼此只相差 1 到 2 ticks，这些止损可能会被快速连续触发，形成一连串止损踩踏，结果是空头放弃，多头掌控市场。

Bar 30（第30根K线） 突破了 Bar 29 的高点，并向上突破空头趋势线 1 tick，但没能突破 Bar 26 做空进场K线的高点。

这是两段式上涨，空头会把它视为 Bar 26 空头突破之后可以接受的回调，但他们也会担心自己的空头仓位表现不佳。他们会很快回补空头。

多头知道这次修正已经有两段，并且持续了大约 10 根K线，所以他们的最低条件已经满足，正准备积极买入，期待向上完成到 1127.50 区域的等距测量行情。

这个目标足够高，使他们可以对部分或全部新仓位进行波段持有。他们会把每一个空头止损都看作买入设置，并且会在空头回补的同一价格买入。

随着多头和空头都在相同价格买入，市场上涨时应该加速向上。

一些多头也把这个交易区间看作 wedge bull flag（楔形多头旗形） ：Bar 17 是第一次下推，Bar 20 是第二次，Bar 26 是第三次。他们还看到一个更小的楔形，其中 Bars 22、24 和 26 形成三次下推。

Bars 32 和 33（第32和第33根K线） 是小 dojis（十字星） ，表明交易者正在决定触发那些买入止损。

此时，空头开始用市价单回补，因为他们知道自己的空头仓位只是反趋势剥头皮交易。他们很可能愿意在盈亏平衡处退出，甚至接受 1 到 2 ticks 的亏损。

市场保持在移动平均线上方，而在一次大型上涨尖刺之后，这属于多头表现。

Bar 34（第34根K线） 是一根多头趋势K线，但它收盘价距离自身高点低了几个 ticks。市场在 Bar 17 高点以及昨日高点区域遇到了卖方。

Bar 35（第35根K线） 给了多头剥头皮利润，但它形成了一根空头反转K线，并且创出当日新高 1 tick。

一些交易者会在这根K线收盘价做空，另一些会在其低点下方 1 tick 做空。激进多头不会被这次回调困扰，他们希望它变成突破回调，并引发对昨日高点上方的突破。

只要市场保持在移动平均线上方、Bar 26 更高低点上方，或者 Bar 34 多头趋势K线低点上方，他们就会继续持有多头仓位。

在 Bar 36 做空的空头会担心：这根K线收在他们的进场价附近，而且他们无法把市场压到 Bar 34 多头进场K线下方。

他们会在这根K线收盘价以及其高点上方回补空头。一些多头会在其高点上方做多，但大多数不会，因为当天已经在交易区间中运行了几个小时，这样做等于是接近当日高点买入。

只有在强多头趋势中，在当日高点买入才是好策略，而这并不是当前的价格行为。

Bar 37（第37根K线） 是一根多头趋势K线，但在三根大部分重叠的大K线之后，在其上方买入并不好。

这三根K线形成了交易区间，而在交易区间顶部买入是有风险的，因为大多数突破都会失败。如果一定要交易，更好的做法反而是在那里做空。

Bar 38（第38根K线） 在 Bar 36 做多信号K线上方 5 ticks、昨日高点上方 1 tick 的位置反转向下。

许多当天早些时候做多的多头，很可能在昨日高点放置了获利限价单，激进空头也会在那里做空。

Bar 37 的多头在上涨 5 ticks 后，可能会把止损移动到盈亏平衡附近，随后市场跌穿了这些止损。

Bar 38 变成一根大型空头反转K线，但由于它与前四根K线重叠太多，所以它更像是在形成交易区间，而不是反转。

这是第二次试图反转开盘高点，因此一些交易者会在这根空头反转K线下方 1 tick 处挂止损单做空。另一些交易者会寻找更低高点做空。

到 Bar 38 高点的上涨可以看作多头趋势线被突破之后的两段式更高高点，因此它是一个可能的趋势反转。由于这个原因，多头可能会等待两段式修正之后再重新买入。

Bar 39（第39根K线） 是一根 doji inside bar（十字星内包K线） 。

空头仍会试图在 Bar 38 低点下方做空，而其他空头现在会挂限价单，在更低高点做空。他们会在 Bar 39 高点以及高 1 到 2 ticks 的位置挂限价空单。

过于急切的多头会把它看成一个 high 2 buy setup（High 2 买入设置） ，其中 Bar 37 是 high 1，并会在激进空头做空的位置做多。

市场现在处于当天中间三分之一时段，更容易出现交易区间。因此，多头必须耐心，除非市场再次变得非常强，否则要避免在高位买入。

Bar 41（第41根K线） 再次缺乏力量，早些时候买入 Bar 40 的多头，如果市场跌破这根K线低点，会迅速接受 2 tick 亏损。

空头会在那里做空，寻找可能的更低高点。但他们不会特别积极，因为市场正在形成带尾巴、相互重叠的小K线，也就是 barbwire behavior（铁丝网式行为/纠缠震荡） ，突破进场更可能失败。

通常，在铁丝网区间底部附近买入突破，在顶部附近做空突破，是更好的做法。

Bar 42（第42根K线） 会迫使一部分 High 2 多头回补，剩余多头则会在跌破 Bar 38 以及信号K线低点时退出。

Bar 43（第43根K线） 会让交易者思考市场是否正在形成 wedge bull flag（楔形多头旗形） 。

一个小型横向 head and shoulders top（头肩顶） 往往会变成三角形或楔形多头旗形，其中 Bars 35 和 40 是两个肩部。

由于交易者正在寻找楔形多头旗形，他们会试图找到三次下推和一个 high 3 long setup（High 3 做多设置） 。Bars 36 和 38 是前两次下推。Bar 42 可能是第三次下推的开始，如果市场从这里反转向上，楔形多头旗形以及失败头肩顶就会被触发。

Bar 44（第44根K线） 跌破 Bar 36 低点 1 tick，并测试了 Bar 27 上方突破以及移动平均线。

它可能是一根 signal bar（信号K线） ，尽管它是空头实体。信号K线在交易区间中经常看起来很差。只有在强趋势中做反趋势交易时，交易者才真正需要一根好的信号K线；其余大多数时候，信号K线通常看起来都比较弱。

激进多头在 Bar 36 低点处挂了限价买单，预期任何跌破它的动作都会在几个 ticks 内失败。

其他多头会在这根K线上方的 high 3 处买入，因为它会构成楔形多头旗形。如果市场突破 Bar 44 高点，这也会成为一个 5 tick 的空头陷阱，迫使被困空头回补空头。

Bar 45（第45根K线） 触发了买入，尽管它只突破 Bar 44 高点 1 tick。市场在当天中间三分之一时段经常缺乏动量，但价格行为的实际形态通常仍然可靠。

其他交易者会在 Bar 45 上方买入，因为他们把它看作两根K线反转。此外，很多交易者更喜欢在多头K线上方买入，因为多头收盘意味着市场至少已经向他们的方向移动了一点。

Bar 49（第49根K线） 给了多头 1 点剥头皮利润，但许多多头继续买入每一个信号，平掉一部分做剥头皮利润，剩余仓位做波段。

到 Bar 17 高点的强 parabolic surge（抛物线式急涨） 可能是一段尖刺；自那之后的双向交易一直在移动平均线附近获得支撑，并可能正在形成一个通道。

波段多头继续买入，并把保护性止损跟踪放在最近的波段低点下方，也就是 Bar 44。

在当天剩余时间里，还有很多类似交易。但这个例子说明，如果交易者能够清楚而高度集中地观察市场，他们可以一整天做几十笔剥头皮交易。

不过，对大多数交易者来说，极端剥头皮会是一种亏损策略，他们不应该尝试，也绝不应该使用大于潜在回报的风险。

相反，他们应该限制自己，只选择许多其他更可能成功、也更容易执行的方法。

本章的目的只是说明：每一张图表上发生的事情，远比表面看起来更多；交易者需要在全天不断思考。

今天有许多设置中，交易者可以追求至少与风险一样大的回报，但他应该思考自己看到的每一个设置。这张图表说明，一个交易者在一天中可以做出多少决策。大多数有经验的交易者只会选择其中一小部分交易。

已按文件名页码顺序处理：0334 → 0335 → 0336 → 0337 → 0338 → 0339 → 0340 → 0341 → 0342 → 0343 → 0344 → 0345。以下为 Markdown 译文，不发送目录。

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第三部分

第一个小时：开盘区间

我曾经和一位交易者在网上有过很多讨论。他每次交易 100 张美国国债期货合约，但每天都会在太平洋时间上午 7:30 到 8:00 左右消失。

他说，他研究了自己的交易结果，发现 85% 的利润都来自第一个小时，于是他认为自己在当天剩余时间里只是不断消耗情绪，有时候这种情绪消耗甚至会延续到第二天。正因为如此，几年前他就停止在第一个小时之后继续交易，只专注交易第一个小时，而且做得非常好。

下面是第一个小时的一些特点：

• 所谓的 first hour（第一个小时） ，很少真的刚好是一小时。它指的是第一个良好波段开始之前的那段时间，可能只有 15 分钟，也可能持续两小时；它通常被称为 opening range（开盘区间） 。

• 这是最容易赚钱的时间。经验丰富的 scalpers（剥头皮交易者/短线快进快出交易者） 知道，反转很常见。这些交易者通常会精心选择若干笔 scalps（剥头皮交易） ，押注突破尝试通常会失败，这也是一天中任何时候突破尝试的典型情况。他们寻找低买高卖的机会。

  一般来说，他们会避免 doji signal bars（十字星信号K线） ，但在上涨之后，他们经常会在多头或空头趋势K线下方做空；在下跌之后，他们经常会在多头或空头趋势K线上方买入。

  连续同方向的趋势K线通常会指示他们下一笔剥头皮交易的方向。连续两根强多头趋势K线通常会让剥头皮交易者寻找买入机会；连续空头趋势K线则会让他们偏向做空。

• 这也是最容易亏钱的时间。新手看到大型趋势K线，会害怕错过巨大突破。他们会在强多头尖刺的顶部追高买入，也会在强空头尖刺的底部追低做空，结果只是反复亏损。

  第一个小时需要考虑更多变量，而且交易设置出现得更快。由于他们经常混淆 swing setups（波段设置） 和 scalp setups（剥头皮设置） ，最终会错误管理交易。他们永远不应该做剥头皮交易，尤其是在第一个小时。

• 当K线很大时，交易者应该使用更宽的止损，并降低仓位规模。

• 昨天收盘前的 always-in direction（始终在场方向） ，经常会延续到今天开盘。

• 反转很常见、很突然，而且经常幅度很大。如果你无法足够快地阅读 price action（价格行为） ，就等到市场慢下来，并且始终在场方向变得清楚之后再交易。

• 当天第一根K线只有大约 20% 的时间会成为当日高点或当日低点，所以不要觉得必须在第二根K线进场。事实上，根本没有必要急着做任何交易，因为不久之后始终在场方向就会清楚，成功交易的概率也会更高。

• 当日高点或当日低点通常会在第一个小时内形成，所以波段交易者会耐心等待一个可能成为当日极点的设置。

  当日高点或低点的设置通常只有大约 40% 的成功概率。不过，由于潜在回报可能是风险的很多倍，因此 trader's equation（交易者方程/交易者盈亏概率方程） 对波段交易来说仍然可能非常好。

  大多数交易者应该把当天最重要的交易，放在开盘区间中的一个合乎逻辑的反转上。这个交易通常会在 5 根或更多K线内看起来很糟糕，但随后突然突破，并且始终在场方向会变得对大多数交易者都很清楚。

  在大多数日子里，交易者可能必须做不止一次反转，才能抓到成功波段。但即使那些走不远的反转，通常也会带来小利润，或者只造成小亏损。这让这种相对低概率的交易类型，也能拥有有利的交易者方程。

• 当日高点通常始于某种 double top（双顶） ，虽然它很少是完美双顶。当日低点通常始于某种不完美的 double bottom（双底） 。

• 一旦始终在场方向变得清楚，交易者可以用市价单进场，或者在任何小回调中进场做波段。经验丰富的剥头皮交易者会寻找回调，并顺着趋势方向剥头皮。

• 报告发布后几分钟内的交易主要由计算机程序主导。许多程序几乎可以瞬间获得报告的数字化版本，并利用这些数据生成交易。其他程序则基于统计规律交易，而不是基于基本面。

  在这种环境中，如果你的对手在决策速度和下单速度上拥有巨大优势，你很难与之竞争。更好的做法是等待一两根K线之后再进场。

• 大多数日子都会出现 gap openings（跳空开盘） ，这一点见第20章关于跳空开盘的讨论。

• 开盘经常预示当天的类型。如果第一根K线是十字星，或者前几根K线相互重叠并带有明显尾巴，那么这一天更可能出现大量双向交易。

通常在太平洋时间上午 7:00 会有报告发布。即使网上没有列出某个报告，市场通常也会表现得像有报告发布一样。

计算机在分析速度和下单速度上有明显优势，而它们就是你的竞争对手。当你的竞争对手具有巨大优势时，不要和它竞争。等待它们的优势消失，然后在速度不再重要时交易。

更准确地说，第一个小时，也就是 opening range（开盘区间） ，是市场设置当天第一个趋势的时间，并且一旦这个趋势开始，开盘区间就结束了。

它通常会持续几个小时，有时也可能短到 15 分钟。它是最容易赚钱的时候，但也是最容易亏钱的时候。

原因是，很多交易者无法足够快地处理所有变量，而且由于当天还没有形成很多K线，信息本身也有限。他们必须决定一笔交易应该被当作 swing（波段） 、scalp（剥头皮） ，还是两者兼具；同时还必须基于交易者方程中的三个变量——概率、风险和回报——做出决策。

而在这个环境中，通常会有经济报告，反转频繁发生，因此决策也频繁出现；K线往往异常大，所以交易者必须把风险调整到远大于平时的水平。相比之下，白天其他时段的风险通常是一个大致固定的变量，不太需要过多思考。

理解了吗？交易者需要考虑的东西更多，而思考时间却更少。

计算机在分析速度和下单速度上具有明显优势，而它们就是你的竞争对手。当你的竞争对手拥有巨大优势时，不要竞争。

如果你心里在想：“天啊，如果我也能拥有那些使用计算机程序交易的公司所拥有的速度优势就好了”，那就说明你已经意识到自己处于劣势。等待它们的优势消失，然后在速度不再重要时交易。

交易本身已经足够困难，优势总是很小，而第一个小时额外增加的复杂性，可能会让交易者超出自己有效交易的能力范围。

如果需要考虑的变量太多，以至于无法盈利交易，那么交易者可以通过减少变量数量来提高成功机会。

例如，他们可以决定只寻找高概率剥头皮交易，或者只寻找可能的波段设置；也可以等到出现清晰的 always-in trade（始终在场交易） 之后再做波段，或者只顺着这个方向在回调中做剥头皮。

他们也可以只交易平时仓位的一半到四分之一，并使用超过信号K线的保护性止损。这通常意味着止损要比平时大两倍或更多。

造成亏损的最大原因之一，是交易者无法区分波段设置和剥头皮设置。

从交易者方程可以知道，剥头皮交易者通常必须在 60% 或更多交易中获胜，因为风险通常必须大约等于回报。剥头皮设置比波段设置常见得多，但大多数剥头皮设置并没有 60% 的成功概率，因此应该避免。

然而，第一个小时反转很常见，交易者往往没有足够时间充分评估交易者方程。如果他们的默认做法是交易每一个反转，然后等进场之后再计算，他们长期来看会亏钱。

当天高点或低点往往来自一个成功概率低于 50% 的设置，因此它对剥头皮来说是很糟糕的设置，但对波段来说却可能是非常好的设置。

经验丰富的交易者通常可以在第一个小时找到四个或更多剥头皮机会，甚至靠这些交易谋生。

例如，如果他们平均每天有两笔盈利剥头皮交易，每笔赚 2 点，并交易 25 张 Emini 合约，那么他们一年可能赚到 100 万美元。

由于大多数交易者在必须快速决策、并且只有 5 根或 10 根K线信息时，无法可靠处理风险、回报和概率，所以他们不应该在第一个小时做剥头皮交易，因为那时反转来得快速而突然。

相反，他们应该耐心等待一个可能引发 always-in swing（始终在场波段） 的设置，或者等待波段已经开始、市场有了清晰的始终在场方向之后，再进行波段交易。

这样，他们的回报会大于风险，可能是风险的两倍或三倍。由于始终在场方向已经清楚，他们有 60% 或更高的概率看到市场至少向他们方向运行与止损风险相同的 ticks（最小跳动单位） 数量。到那时，他们可以把止损移动到 breakeven（盈亏平衡位） 。

许多经验丰富的交易者，会在第一个小时寻找强趋势K线，或者连续趋势K线，然后在回调中做剥头皮。

例如，如果市场先出现连续两根强多头趋势K线，随后出现一根十字星，他们可能会在十字星低点位置或其下方挂限价买单。

由于他们把这根十字星视为较弱的反转信号，尤其是在这么强的多头尖刺之后，他们预期它会失败。这意味着，在这根K线下方卖出的空头将不得不买回空头仓位，而且可能至少一两根K线内不愿再卖出。

这会让空头离开市场，并把一部分空头转变为买方，从而给多头剥头皮交易者提供良好的获利机会。

保护性止损大小和目标大小取决于K线有多大。如果 Emini 的平均日波幅约为 15 点，而多头趋势K线大约 2 点高，那么如果交易者认为成功概率有 60%，他们可能会承担约 2 点风险来赚 2 点。在这种情况下，这种概率经常是存在的。

其他多头可能会在更低位置加仓，并把风险控制在多头尖刺底部下方。只有非常有经验的交易者，才应该在第一个小时反向交易K线突破，因为走势可能很快并且走得很远，交易者必须非常确信自己的解读，并且能够在快速波动市场中管理交易。

第一个小时的走势可能很快，交易者经常被大趋势K线带来的兴奋感卷入，从而进场过晚。他们知道趋势很快会开始，并害怕错过，结果却陷入反转。

由于市场在第一个小时正在寻找方向，反转很常见。交易者可能做了一笔交易，并认为自己会做波段，结果下一根K线就反转了。然后他们必须决定是退出，还是依赖信号K线外侧的止损。

几乎总是如此：当他们做这个决定时，会意识到那笔反转交易其实比自己刚做的交易更好，于是他们开始挣扎，不知道怎样才能把损失降到最低，并进入相反方向的交易。

他们持仓太久，希望出现回调，然后以比计划更大的亏损退出。不仅如此，他们还会因为较大亏损而沮丧，需要恢复情绪之后才会做下一笔交易。

等他们重新准备交易时，市场已经沿新方向走得很远，以至于即使趋势看起来很强，他们也害怕再进场。当天结束时，他们把图表打印出来，无法相信这些设置实际上一清二楚。但事后看盘和实时交易完全不同。

交易者也可能在本该做波段的剥头皮交易上亏钱。

如果他们在本周早些时候，因为一些自认为很好的波段交易反复亏损，他们今天开盘时就会对波段交易心存戒备。

假设这周有好几次，市场运行得足以给剥头皮交易者利润，但很快反转并让他们止损亏损。今天，他们决定在第一个小时所有交易都只做剥头皮。

他们在前两笔剥头皮交易中亏损，但当他们在第二笔交易中被止损时，那根触发止损的K线变成一根向外突破K线，并引发了一段非常强的趋势，而这个趋势方向正是他们原本交易的方向，只是他们已经不再持仓。

由于他们决定只在反转中做剥头皮，当市场一根接一根无情地沿趋势运行时，他们只能站在场外。趋势在出现回调前已经运行了 8 点，他们突然意识到，这一笔波段交易提供的利润，相当于四笔成功剥头皮交易。

在连续几天尝试剥头皮交易而亏损之后，因为他们选择了低概率设置；同时又放弃尝试波段交易，因为他们经常被止损出场，只是在放弃之后错过了大趋势；他们会变得困惑和沮丧。

他们觉得自己什么都做对了，却还是亏钱，于是认为交易非常不公平：“为什么别人能在第一个小时做得这么好，而我无论做什么都亏？”

原因是他们试图做得太多。

他们在逐渐形成的区间顶部买入，在区间底部卖出，希望出现成功突破，却否认大多数突破尝试会失败这一事实。然后他们又不去做最好的波段设置，因为它看起来很弱，好像会失败，就像过去一个小时里前五次反转一样。

当交易者有这种感觉时，他们应该暂停交易开盘区间，直到始终在场仓位变得清楚。

是的，他们会在趋势已经运行几个点之后才进场，赚得会更少，但成功概率会大得多。与其一天亏好几次，只是希望最终搞懂如何盈利交易第一个小时，不如少赚一点，但更频繁地赢钱。

能够成功剥头皮的交易者，往往需要在第一个小时做出调整。

一般来说，剥头皮交易者通常必须承担与回报差不多大的风险。但由于最好始终先看需要承担多大风险，再设定合理回报，所以他们只有在确定风险之后，才能设定合理的盈利目标。

例如，如果 Emini 的K线通常大约 2 点高，但今天约为 4 点高，那么交易者可能必须承担约 4 点风险。市场移动很快，在阅读图表和下单的同时，很难花时间精确计算。

剥头皮交易者应该迅速把仓位减半或减少三分之二。具体怎么做并不重要，重要的是必须快速行动，停止反复思考，并专注于更重要的事情：正确阅读市场和下单。

如果交易者在需要更大止损时不愿使用更大止损，就不应该交易。

此外，一旦交易者进场后，市场回调比他们预想更深，但并没有触发止损，随后行情恢复，却看起来比他们预想更弱，那么他们必须愿意在较小利润目标处退出。

例如，Emini 上的大K线可能会迫使他们冒 4 点风险，而不是 2 点。但一旦行情朝他们方向运行，走势看起来又偏弱。如果他们认为自己的前提不再有效，就必须能够改变目标。通常，带着 1 点或 2 点利润退出，然后等待更多信息，是值得的。

只有经验丰富，并且能够快速改变仓位规模、止损大小和盈利目标的交易者，才应该尝试这种做法。

由于剥头皮通常要求风险与回报一样大，因此需要很高胜率，所以大多数交易者应该避免剥头皮，尤其是在第一个小时。

大多数交易者如果能够等待一个清晰的 always-in market（始终在场市场） ，然后做一笔波段交易，长期盈利机会会更高。

这意味着，等距移动的概率是 60% 或更高。然后他们可以使用至少等于风险的盈利目标，最好是风险的两倍，并获得有利的交易者方程。

由于第一个小时有很多反转，所以在市场明确变成 always-in long（始终偏多） 或 always-in short（始终偏空） 之前，更好的做法是低买高卖。

不幸的是，许多交易者会反其道而行之。他们看到向上或向下的大趋势K线，就害怕自己错过突破，而这种突破几乎总是失败。

他们必须学会等待确认后的突破，以及清晰的始终在场市场。然后，他们应该切换到波段方法：当市场处于 always-in long 时，愿意在高位附近买入；当市场处于 always-in short 时，愿意在低位附近卖出。

如果交易者无法快速区分波段设置和剥头皮设置，就不应该仓促决策。相反，他们应该耐心等待清晰的 always-in 信号，然后再开始交易。

大多数交易者无法在第一个小时成功剥头皮，当然也无法先剥头皮，再在合适时机切换到波段交易。他们应该耐心等待波段设置。

由于第一个小时或前两个小时经常提供能够引发优秀波段交易的设置，交易者必须准备好抓住它们。

虽然人们倾向于认为第一个小时的形态不同，但从 price action（价格行为）的角度看，事实并非如此。设置和一天中任何其他时间、任何时间周期上的设置是一样的。

不同之处在于，波动率通常更大，因此形态会走得更远，反转也往往出乎意料地突然。反转看起来很弱，并且在趋势突破前出现两三根较弱十字星，这是很常见的。

要意识到这种情况很常见。如果你已经进场，并看到这种弱势，不要轻易刮掉交易、提前退出。相信你的解读，因为你很可能是正确的，而且有机会获得一笔很大的波段利润。

关于开盘的另一个不同点是，许多交易设置基于昨日价格行为形成。

昨日最后几个小时里经常会形成一个通道，然后在今天开盘时，价格要么突破这个通道，要么出现远超该旗形的市场缺口。

无论哪种情况，都要观察反转和延续。记住，通道本质上就是旗形，所以多头通道是 bear flag（空头旗形） ，空头通道是 bull flag（多头旗形） 。

另外，如果市场昨天收盘时明显处于 always-in long 或 always-in short，交易者就应该假设趋势会在今天开盘后继续，直到看到相反证据。

最后一个重要区别是，在大多数日子里，当日高点或当日低点会出现在第一个小时左右。因此，如果某笔交易有可能成为当日高点或低点，尝试把其中一部分仓位作为波段持有是有益的。

如果你正在进行一笔具备这种潜力的交易，并且市场强烈朝你的方向运行，就使用盈亏平衡止损，让自己有机会获得开盘后经常出现的意外大利润。

虽然第一个小时左右的任何反转都可能形成当日高点或低点，但某一个特定反转成为当日高点或低点的概率通常不超过 50%。

如果交易者等待反转之后出现清晰的后续跟进，以及清晰的 always-in 行情，那么该反转成为当日高点或低点的概率通常会超过 60%。

等待 always-in 确认的交易者，用较小利润换取较高概率；而只偏好高概率交易的交易者，会乐于接受这种权衡。

由于当日高点或低点的设置通常只有 40% 到 50% 的确定性，所以它通常是糟糕的剥头皮设置，尽管对波段交易来说可能有很强的交易者方程。

趋势刚开始时，往往启动缓慢，看起来完全不像趋势。但通常在大约 5 根K线之内，它会突破成为清晰的 always-in 市场。

大多数时候，多头趋势日的设置是某种双底的一部分，尽管它通常不完美到看起来不像双底。同样，空头趋势日的设置通常是某种不完美双顶的一部分。

例如，如果开盘后出现一系列强多头趋势K线，随后出现一次部分回调，并在 5 到 10 根K线之后被测试，这就会形成一个 double bottom flag entry（双底旗形进场） ，并且很有机会引发当日新高。

随后突破可能会运行一段向上的等距测量行情，并引发多头趋势。

交易者经常在当天第二根K线突破第一根K线高点或低点时进场，但成功剥头皮的概率通常低于 50%，具体取决于情况。

这意味着，交易者方程只对波段有意义；但交易者经常错误地把这笔交易当作剥头皮来处理。当成功概率约为 50%，风险又与回报一样大时，这是一种亏损方法。

他们说服自己会做波段，并持仓穿越回调，但在一两根K线内，他们就抓住一点小利润出场，并感到松了一口气。事实上，他们原本真正想做的是剥头皮，只是自己没有意识到。月底他们会疑惑为什么自己亏钱。

原因是，他们做了一笔交易者方程为负的交易。

第一个小时的一些反转，有 70% 的概率到达剥头皮目标，但只有 40% 的概率到达波段目标。交易者必须在进场前就提前知道自己打算如何管理交易，因为进场后改变目标是一种亏损策略。

你不能用一个前提进场，却按照另一个前提管理交易。但在第一个小时，由于一切发生得太快，K线又很大，而且K线形成过程中会出现很大的内部回调，交易者经常混淆剥头皮和波段。

当天第一根K线大约有 20% 的概率成为当日高点或当日低点。大幅跳空开盘的日子除外；如果第一根K线是强趋势K线，这个概率可能达到 50% 或更高。

此外，第一根K线通常很大，经常约为当天最终波幅的 20%。

例如，如果 Emini 的平均波幅约为 10 点，而今天第一根K线为 2 点高，那么当第二根K线突破第一根K线上方时买入的交易者，大约只有 20% 的机会在承担略高于 2 点风险的情况下赚到 8 点。

这是一个亏损的交易者方程。

如果交易者非常擅长主观评估所有变量，并选择概率更高的交易，他们可能拥有数学优势。但这种基于当天第一根K线的高概率交易，大约一个月才出现一次。

即使交易者在回报达到风险两倍时获利了结，他们每个月也只会成功几次。因此，在当天第二根K线上寻找波段进场，通常不值得。

不过，由于第一个小时中可靠的波段交易大多数日子都会出现，并且回报是风险两倍，如果早盘出现强反转设置，交易者应该考虑做波段。

一旦趋势达到止损距离大约两倍的位置，他们可以把止损移动到盈亏平衡，并继续持有部分仓位，直到出现 always-in 反转。

有时候，市场会在当天第一根或第二根K线就开始趋势运行，而第一根K线最终会成为当天的一个极点。

当市场从开盘即开始趋势运行时，早进场很重要，但不一定是在第二根K线上进场。这种形态最常见于大大小小的跳空开盘。

当你进入一笔可能处于巨大趋势起点的交易时，尝试把部分合约做波段持有尤其重要。如果形态非常强，你可以把大部分合约做波段，并迅速把止损移动到盈亏平衡。

不过，如果强势开盘被反转，也就是市场向相反方向突破到新的当日极点，那么这一天可能会沿相反方向形成趋势，也可能转变为交易区间日。

开盘后的强趋势，即使之后被反转，也仍然意味着有交易者愿意在那个方向积极交易。如果后来反转失败，他们会在当天晚些时候很快再次顺着那个方向交易。

如果你认为一次向下反转不是当日高点，你永远不应该有超过 30% 的确定性，因为这意味着你至少有 70% 的把握它不是当日高点，而在开盘区间形成时，市场从来不会有这么确定。

事实上，一天中任何时候很少有东西能这么确定。这种优势太大了，交易者会在它变得如此确定之前迅速把它消除。

不要对某个观点过度执着，尤其是在第一个小时，因为即使是最强的走势，也可能在下一根K线上急剧反转。

不过，虽然前一两个小时中的一次反转，可能只有 30% 到 40% 的概率成为当日高点或低点，但如果出现良好的后续跟进，概率可能很快提高到 50% 到 60%。

即使大多数早期反转更适合剥头皮而不是波段，当某个反转特别强时，交易者也应该尝试至少将一半仓位作为波段持有。

正如前面提到的，第一个小时或前两个小时，往往是一天中最有可能找到回报为风险 2 到 3 倍交易的位置。

一般来说，大多数交易者都应该非常努力地在第一个小时或前两个小时捕捉潜在波段交易，因为这些交易在回报、风险和概率的组合上，通常拥有最好的交易者方程。

为什么市场会在最初几根K线上大幅波动，然后又反转？为什么它不直接开在当天低点或高点？

当天开盘价并不是由任何一家公司或一组公司决定的；相反，它代表开盘瞬间买方和卖方之间的短暂均衡，并且通常由盘前活动决定。

例如，Emini 基本上是一个 24 小时市场，在纽约证券交易所开盘前的几个小时里，它一直活跃且不间断地交易。

如果机构当天计划大量买入，为什么市场会开在昨日收盘价上方，然后先卖下去，再反弹到新高？

如果你是机构交易者，今天有很多买单需要成交，你会希望市场开在你想买入的位置上方，然后急剧下跌进入你的买入区域。这样你就可以在那个区域积极买入，同时其他机构很可能也会代表客户持有类似的大量买单。

然后，你会希望看到一个小型 sell climax（卖出高潮） ，形成一个令人信服的当日低点。

多头机构暂时不买入，会造成 sell vacuum（卖方真空/下跌真空） ，它可以迅速把市场吸入他们的买入区域。这个区域总是在支撑区附近，机构会在那里积极且持续地买入，通常形成当日低点。

如果从开盘卖出高潮开始的向上反转足够强，几乎没有交易者会想做空，因为市场中会形成一种普遍感觉：向上动量已经足够强，至少在低点被测试之前，如果它之后真的被测试，市场会先出现第二段上涨。

如果你是机构交易者，你有什么办法让这种情况发生吗？

有。你可以在盘前收盘附近买入，把价格推高，并成交一部分订单。股票在太平洋时间上午 6:30 开盘之前，不需要太多成交量就能推动价格。

然后，一旦市场开盘，你可以平掉部分或全部多头仓位，甚至进行一些做空。由于你希望在更低位置买入，所以你不会开始买入，直到市场跌到你认为有价值的区域，也就是支撑区。

这就是 vacuum effect（真空效应） 。

买方确实在那里，但如果他们认为几分钟后价格会更低，他们会暂时退到一边。既然几分钟后能用更低价格买到，为什么现在买？

这种买盘缺席，即使存在非常强的多头，也会让价格快速被吸下去。一旦进入他们的买入区域，他们会看到价值，并怀疑市场不会继续下跌。于是他们仿佛突然出现一样，持续不断地买入，造成非常急剧的多头反转。

空头也会看到支撑。如果他们认为这一段下跌很可能已经结束，那么他们也会在获利了结空头时变成买方。

Price action（价格行为） 非常重要。

交易者想看到，当市场下跌到某个关键支撑价位时会如何反应，例如 moving average（移动平均线） 、之前的 swing high（波段高点） 或 swing low（波段低点） 、昨日低点、趋势线，或者趋势通道线。

大部分交易由计算机完成，而计算机使用算法计算这些支撑位在哪里。如果足够多的机构依赖相同支撑位，买盘就会压倒卖盘，市场会反转向上。

你不可能提前知道买盘会有多强。但由于支撑位总是基于数学，有经验的交易者通常可以预判可能出现反转的区域，并准备在那里交易。

如果下行动量开始减弱，市场从关键价位开始向上反转，机构会平掉任何空头仓位，并积极买入以完成自己的订单。

由于大多数机构会有类似订单，市场会开始反弹。如果某个机构认为当日低点可能已经形成，它会在市场反弹时继续买入，并积极买入任何回调。

由于它的订单规模巨大，它不希望一次性全部买入，因为那样会导致向上尖刺，随后形成买入高潮。相反，它更愿意全天有秩序地持续买入，直到全部订单成交。

随着这些订单成交，持续买入会推动市场进一步上涨，吸引动量交易者也在全天持续买入，从而增加买压。

这就是实际发生的事情吗？

机构交易者知道自己是否这样做，但没有人能确定市场在某一天为什么反转。反转有无数原因，但这些原因并不重要。重要的只有 price action（价格行为）。

报告发布后几秒钟，经常会出现反转，但个人交易者不太可能仅仅通过看 CNBC 就理解市场会如何回应报告。

市场可能因为一份利多报告上涨，也可能因为一份利多报告下跌；也可能因为一份利空报告上涨或下跌。没有 price action 作为依据，交易者并不具备可靠解读报告的资格。

了解市场如何回应的最佳方式，就是观察市场实际如何回应，并随着 price action 展开来下单交易。

很多时候，报告发布前的那根K线本身就是一个很好的设置，并且会在报告发布时被触发。

如果你感到必须在报告发布时交易，那么就下好订单和止损，并相信自己的解读。

由于报告发布时可能出现显著 slippage（滑点） ，几乎总是更好的做法是等报告发布后再交易。

如果你在报告发布瞬间进场，可能会发现进场时滑点几个 ticks，然后市场剧烈反转，出场时又出现额外滑点。你原本以为是一笔承担 8 ticks 风险的交易，最后可能变成亏损 16 ticks 甚至更多。

如果你交易流动性较差的市场，滑点可能更严重，而且你可能在第一个小时就亏得太多，到收盘也回不到盈亏平衡。

当市场在太平洋时间上午 7:00 的报告发布后急剧上涨时，通常是因为机构本来已经计划买入，但希望买在更低位置。

当报告显得足够利多，让机构相信自己不可能在更低价成交订单时，他们就会根据报告买入。

如果他们有足够多的买盘要执行，他们会全天继续买入，这一天就会变成多头趋势日。

另一方面，如果他们最初的买入被其他机构压过，而那些机构一直希望市场反弹以便在更高价格做空，那么向上突破会失败，市场会形成下跌趋势。

这些空头之前是看不见的，因为他们一直在等待反弹来做空；只有当他们开始积极做空反弹并把市场重新压低时，他们的力量才会显现出来。

显然，总是有无数其他因素在发挥作用，也有大量动量交易者对报告没有任何观点，只是随着走势展开，大量顺着当前方向交易。

不过，报告发布前机构的偏向，是一个重要组成部分。机构在报告发布前就已经知道自己想做什么，尽管如果报告完全出乎意料，它们也都会有应急方案。

大约 70% 的交易都是自动化的，而这种由计算机生成的买入和卖出会变得越来越重要。

Dow Jones & Company（道琼斯公司）现在有一项名为 Lexicon 的新闻服务，它会向订阅者传输机器可读的金融新闻。

Lexicon 会扫描所有关于股票的道琼斯新闻，并把信息转换成算法可以使用的形式，让算法在几分之一秒内做出买卖股票的决策。

有些算法基于报告中的基本面组成部分。比如：上个月新增了多少就业岗位？核心 consumer price index，CPI（消费者价格指数） 是多少？债券拍卖中的 bid-to-cover ratio（投标覆盖率） 是多少？

其他算法运行在更长时间周期上，除了新闻流，还会分析股票表现和财报，以做出交易决策。

还有一些算法纯粹基于统计。例如，如果 Emini 上涨 10 ticks，期间最多只有 1 tick 回调，那么程序就用市价买入，并以 2 ticks 利润退出。

另一家公司可能找到统计理由，认为这段上涨应该做空，目标是 3 ticks 利润。

你不可能知道任何公司正在做什么。但如果有人能想到一个想法，并且它可以被测试，且结果在数学上可靠，那么他们的计算机很可能正在交易它。

有些公司可能拥有结合基本面和统计方法的混合算法。也许如果经济数据利好，程序会立即买入；但如果它们有统计证据表明，在这个特定经济数据公布后，Emini 上涨 3 点后会反转并创出新低，那么程序可能会获利了结，甚至反手做一笔剥头皮交易。

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有些程序会使用 differential evolution optimizing software（差分进化优化软件） 来生成数据，而这些数据又会被用于生成其他数据。它们可以不断优化这些数据，直到达到某种数学确定性水平，然后结果就会被用来自动买入或卖出股票。

有些订单规模非常大，需要花时间才能完成下单。于是 algorithmic trading software（算法交易软件） 会把订单拆成小块，以隐藏真实交易意图，避免被那些试图利用早期趋势的交易者发现。

Predatory trading algorithms（掠夺性交易算法） 会试图拆解、识别其他算法交易程序正在隐藏的内容。所有人都在寻找优势，越来越多公司使用计算机来寻找优势并执行交易。

由于计算机可以比交易者更快地分析数据并下单，而且它们运行的是具有数学优势的程序，所以在报告发布的瞬间试图与它们竞争，是一种亏损命题。

这些都是高性能计算机，并且位置非常靠近交易所，可以在几分之一秒内交易巨大成交量。结果就是，价格运动往往快到难以阅读。

事实上，价格运动可能快到这样的程度：你家里的电脑显示内容，可能比真实市场已经落后几秒。太多时候，走势会在最初一两秒内非常巨大，几秒后又反转，然后可能再次反转。

交易者根本无法足够快地做出决策和下单，从而在这种环境中盈利交易。更好的做法是等待观察，看报告是否引发清晰的 always-in move（始终在场走势） ，然后顺着这个方向交易。

当你的对手拥有某种优势时，在这里就是速度优势，最好等到他们的优势消失之后再重新交易。大多数交易者不应该在报告发布后的几秒内交易，而应该等待 price action（价格行为） 恢复正常，这通常需要 1 到大约 10 分钟。

没有人能提前知道，所有主要机构的买单总和，是否足以压倒那些想做空的机构；也没有人能提前知道，空头所代表的资金规模是否远远更大，并足以把市场压低。

在大多数日子里，市场会先进行一段双向交易：多头继续买入，空头继续卖出。市场会在 buy vacuum（买方真空） 和 sell vacuum（卖方真空） 中上下试探，寻找当价格到达极端位置时，哪一方会掌控市场。

当市场足够低时，强多头会积极买入。这些强多头一直在等待市场到达他们认为具有价值的水平。

随后，市场会快速上涨到一个区域，在那里多头不再认为价格代表良好价值，于是他们停止买入，并开始获利了结。强空头一直在等待更高价格做空，此时会突然出现并积极做空。

在某个时刻，一方决定不愿继续在当前价格积极交易，这就造成失衡，使另一方开始把市场推向自己的方向。

亏损的一方开始回补，这会强化趋势。获胜的一方看到市场朝自己的方向运行，就会加仓，从而形成更强趋势。

在某个阶段，他们会开始获利了结，这会导致回调。一旦市场回调到足以让这些机构再次认为有价值的位置，他们通常会重新加仓，结果通常会测试趋势的极端位置。

经济报告发布时，急剧反转很常见。这些反转可能对你来说毫无逻辑，但这并不重要。

为什么一份利多报告会先引发上涨，然后几秒钟后又跟随一个新的当日低点？如果几分钟前市场那么偏空，为什么现在又会这么偏多？

不要去想这些原因。相反，只要寻找标准的 price action setups（价格行为设置） ，并且机械地交易它们，不要考虑反转发生的原因。

你需要知道的只是：它确实正在发生，而你必须进场。你不需要理解它，但重要的是要意识到，它可能发生得非常快，而你可能反应不够快，从而无法避免亏损。

虽然 5 分钟图最容易阅读，也最可靠，但 3 分钟图也可以交易得很好，尤其是在第一个小时。

不过，3 分钟图更容易产生更多亏损。如果你追求最高胜率，并且不想承受亏损带来的负面情绪，就应该坚持交易 5 分钟图，并努力提高自己的仓位规模。

作为交易者，最好让分析保持简单，尤其是在市场快速运动的第一个小时。

绝大多数开盘都与前一天最后一小时左右的 price action（价格行为） 有关，并表现为以下形式之一：breakout（突破） 、failed breakout（失败突破） 、breakout pullback（突破回调） ，或者 trend from the open（开盘即趋势） 。其中任何一种都可能运行得非常快。

日内交易最困难的事情之一，是保持专注。大多数交易者根本无法在整个交易时段都与市场保持高度连接。他们会屈服于无聊和干扰，并经常怀疑这是自己无法持续盈利的主要障碍。

他们是对的。

第一个小时给你提供了一个很好的机会来解决这个问题。即使你认为自己不可能整天盯着每一个 tick，或者至少盯着每一根 5 分钟K线，你也可能相信自己能坚持一个小时。

这必须成为你的主要目标之一，因为这是赚钱的好方法。第一个小时成交量巨大，每天都会有几笔交易机会。

如果你只交易第一个小时，并且在持续盈利后再提高仓位规模，你可能会发现，自己只需要在这一个小时里保持高强度专注。然后，在当天剩余时间里，只寻找两到三次主要反转，而这些反转你几乎总能提前 10 分钟或更久预判到，尤其是当你等待 second entries（第二次进场） 时。一旦你看到第一次进场，就准备好做第二次进场，因为它通常会在几根K线内出现。

一旦你能很好地交易第一个小时，就可以考虑交易前两个小时。前两个小时通常提供当天最好的交易，并且经常能带来你当天预期的全部利润。

在圣诞周、美国独立日那一周等假日前后交易时，第一个小时通常非常重要，因为它往往是市场表现得像正常交易日的唯一时间。随后，市场经常在当天剩余时间进入 tight trading range（紧密交易区间） 。

如果你想在假日前后交易，就必须特别关注第一个小时里的设置。

当交易 5 分钟图时，很容易忘记还有许多机构交易者也在关注 15 分钟图。

第一根 15 分钟K线会在第三根 5 分钟K线收盘时完成，因此第三根K线附近的活动，会影响第一根 15 分钟K线的外观。

例如，如果当天前两根K线朝一个方向运动，而第三根K线是较小的暂停K线，那么这根K线的突破将决定是否出现 15 分钟级别突破，或者突破是否会失败。

因此，交易当天第三根K线的突破，往往会引发大幅运动。大多数日子里，不要只因为第三根K线本身就交易，但要意识到它具有额外重要性。

如果它是一根重要K线，通常会有其他 price action（价格行为） 来支持这笔交易，而这些额外信息才应该成为交易依据。

类似逻辑也可以用于 30 分钟图和 60 分钟图的最后一根 5 分钟K线。例如，60 分钟图由 5 分钟图上的 12 根K线组成，所以最后一根 5 分钟K线收盘时，60 分钟K线也会收盘。

不过，过度关注这些更高时间周期及其较少出现的进场机会，会增加错过一笔或多笔盈利 5 分钟图交易的概率，因此并不值得。

Barbwire（铁丝网形态/纠缠震荡） 代表双向交易。当它在第一个小时形成时，之后通常会出现一个多空双方轮流控制市场的交易日。

如果在铁丝网形态之后出现趋势，通常会在某个时候出现一个可交易的反趋势设置。

当天第一根K线经常显示当天会是什么样子。

如果它是昨日最后一小时紧密交易区间中部的一根十字星，而且移动平均线走平，那么当天更可能是交易区间日。

如果它是一根趋势K线，但有明显尾巴，那么它就是 one-bar trading range（单根K线交易区间） 。由于大多数交易区间突破都会失败，市场很可能无法在反转之前，连续一两根K线突破这根K线的高点或低点。

如果第一根K线有明显尾巴，一些交易者会反向交易这根K线的突破，并且会加仓一两次。

例如，不管市场是向上跳空还是向下跳空，不管这根K线是多头实体还是空头实体，只要尾巴相当明显，很多交易者就会在这根K线上方做空，在这根K线下方买入，做一笔剥头皮交易。

原因是他们知道，第一个小时通常由反转主导；而交易区间的突破，即使这个交易区间只有一根K线，也很可能失败。因此，他们押注突破失败，并朝相反方向交易。

由于他们把这根K线看作单根K线交易区间，所以他们处于 trading range mode（交易区间模式） ，这意味着他们通常会剥掉大部分或全部仓位。

接下来几根K线也可以显示当天的偏向。

如果十字星持续出现，并且第一个小时内出现 5 次反转，那么交易区间日的概率会上升。

如果出现大幅跳空开盘，并且市场在前 4 根K线内形成趋势，那么趋势日的概率较高。交易者会准备好面对从第一根K线开始的趋势，而最初几根K线可能是 spike and channel trend day（尖刺与通道趋势日） 中的尖刺。

不过，如果第一次回调变成一个小型 final flag（最终旗形） ，他们也会做好准备。这可能导致相反方向的尖刺、对开盘区间另一端的突破，然后形成相反方向的趋势。

第一个或前两个小时中最强的波段交易，来自多种形态的汇合。但这些形态有时很微妙，交易者应该在开盘前寻找它们，并思考可能发生什么。

始终要同时考虑多头情形和空头情形，因为双方都有聪明资金。像往常一样，交易者寻找的是突破和失败突破。

例如，昨日收盘前是否有一个持续 18 根K线的空头旗形，并回调到空头趋势线？如果有，那么今天是否刚好开在这个空头旗形下方，并且低于移动平均线，从而形成对旗形的突破？随后市场是否反弹到移动平均线，在那里形成空头反转？

如果是，那么这是一个在移动平均线处向下开盘反转，并且是在测试空头趋势线之后形成的 breakout pullback short（突破回调做空） 。如果有好的信号K线，它会形成高概率的波段做空，也可能形成高概率剥头皮做空。

出现的因素越多，概率越高。当一个波段设置具有高概率时，这个设置就非常强。

另一种情况是，昨日是否以一个多头突破收盘？这个突破来自三天弱多头趋势中的一个持续 25 根K线的交易区间，而该趋势呈楔形。市场是否接近两周交易区间的顶部？这个突破是否有两段上涨？市场是否收在三天楔形上涨上方的趋势通道线处？

如果是，那么今天是否开在昨日收盘价下方几个 ticks，随后先上涨，然后反转向下，形成一根强空头反转K线，并且在昨日高点和交易区间上方失败突破之后，形成第二次进场卖出信号？这个交易区间可能是最终旗形，而且它位于楔形多头通道顶部之上。

如果是，那么这是一个高概率的波段做空，也可能是高概率剥头皮做空。

图 PIII.1 失败的早期反转

市场经常在最初几根K线之后突然反转，但永远要准备好：这个反转可能失败，并形成一个 breakout pullback（突破回调） 。

如图 PIII.1 所示，Bar 1 是当天第三根K线，也是一根小多头反转K线。它从移动平均线以及昨日一个 swing low（波段低点） 处反转向上。

这是一个很好的 opening reversal long entry（开盘反转做多进场） ，它也阻止了第一根 15 分钟K线成为强空头趋势K线。

从 Bar 1 开始，市场连续出现 4 根多头趋势K线。在第二根之后，一些多头开始在前一根K线低点放置买入限价单，预期第一次向下反转尝试会失败。

他们在 Bar 2 之后三根K线形成的小空头K线上成交做多。

第二天，Bar 3 也从前一天的波段低点处反转，并带来了剥头皮利润。但多头进场K线随后向下反转，形成两根K线反转，成为做空进场。

注意，Bar 3 是一根空头趋势K线，而不是强反转K线，所以这不是一个好的反趋势做多设置。

多头希望出现 wedge reversal（楔形反转） ，其中前两次推动发生在昨日最后几个小时。不过，Bar 3 及其前一根K线都是小交易区间K线。

这些K线太小，缺乏足够多头力量，因此不太可能反转那段强抛售。多头试图在 Bar 3 之后那根K线上创造这种力量，但空头很快用一根更大的空头趋势K线把市场反转向下。

跌破 Bar 3 低点，也是在大幅向下跳空日中跌破当天第一根 15 分钟K线的低点，这提高了形成可交易下跌波段的概率。

注意，昨日收盘价刚好低于开盘价，并且远低于当日高点。这在日线图上形成了一根反转K线，尽管它有一个小多头实体。

一些基于日线图交易的交易者，会在今天跌破昨日低点时放置卖出止损单做空。

由于有很多交易者愿意在那里向下卖出，今天市场向下跳空，并且第一根K线就跌破昨日低点，触发了日线图上的卖出信号。

突破尝试在 Bar 3 处本来可能失败，但向上反转失败了，并形成 double top bear flag（双顶空头旗形） 和 breakout pullback short（突破回调做空） ，进场位在 Bar 4 两根K线反转下方。

图 PIII.2 前几根K线可以奠定当天基调

如图 PIII.2 所示，最初几根K线中的 price action（价格行为）经常预示之后会发生什么。

从开盘到 Bar 4 前一根K线的上涨中，有几根大型多头K线，只有两根小空头K线，这表明多头愿意积极进攻。

这是当天晚些时候如果再次出现买入设置时应该记住的信息。考虑到这一点，交易者应该更愿意把部分多头仓位作为波段持有，因为趋势更可能恢复。

当天高点通常来自某种双顶，但它很少看起来像标准双顶。在这里，Bar 6 是第二次向上测试的终点，因此是双顶做空信号。Bar 4 成为可能的当日高点。

Bar 8 与昨日收盘低点形成 double bottom（双底） ，并成为当日低点。

即使开盘反转成功形成波段的概率可能只有 40%，其中许多交易会带来小利润或小亏损。这些小交易通常相互抵消，而那 40% 能够运行 4 点或更多的交易，则成为交易者利润来源。

交易这些开盘走势，应该成为大多数交易者建立日内交易事业的基石。

经验丰富的剥头皮交易者预期大多数突破尝试会失败，并在第一个小时或前两个小时寻找低买高卖机会。

可能的剥头皮交易包括：在第一根K线上方卖出，因为它是一根十字星，并在更高位置加仓，第一笔在盈亏平衡处退出，第二笔和第三笔获利退出；在 Bar 1 多头趋势K线上方买入；在 Bar 2 之后的空头内包K线下方做空，因为那是对昨日交易区间向上突破的失败突破；在 Bar 3 突破前一根K线高点时买入，因为到 Bar 2 的向上尖刺很强，之后很可能有第二段上涨；在 Bar 3 突破到当日新高之后出现的两根K线反转下方做空，这是一笔 low 2 short（Low 2 做空） ；以及在 Bar 6 多头趋势K线下方做空，因为它是向下空头微型通道到 Bar 5 底部之后的两段式突破，而这个强空头微型通道到 Bar 5 的底部很可能会被测试。

Bar 8 是第二次尝试反转突破至当日新低的成功尝试，并且与昨日收盘形成双底，所以它很可能引发至少两段上涨。

事实上，这段两段上涨中间只有一个小的横向暂停，因此整个上涨大多处于通道中。

当一段上涨大多处于通道中时，即使有暂停和小型第二段，多数交易者也会把整个通道看作第一段，并预期后面还会出现更明显的第二段。

到 Bar 11 的上涨只是这个通道的延伸，没有明显回调。因此，许多交易者会认为从 Bar 8 到 Bar 11 的上涨只是单独一段。

不过，像大多数通道一样，其中有许多重叠K线、明显尾巴和空头趋势K线。

Bull channel（多头通道） 是 bear flag（空头旗形） ，所以交易者会寻找向下突破。这个突破可能引发足够大的回调，让交易者相信第一段上涨已经明显结束。

随后他们需要判断：第二段上涨是否仍然可能，还是修正已经持续足够久，让空头认为市场不会再明显上涨，从而让他们相信这是一个可以再次积极做空的好价位。

市场没有向下突破，反而强烈向上突破。过去几个小时做空的空头被迫迅速回补空头。

多头看到这段多头尖刺如此强劲，于是一路用市价单买入，因为当尖刺这么强时，概率支持更高价格。

Bar 12 是第二个更大上涨段的 high 2 buy（High 2 买入） ，而这段上涨内部也包含两个更小的上涨段。

图 PIII.3 不要剥头皮交易日波幅很小的股票

交易者通常不应该剥头皮交易平均日波幅低于 1 美元的股票，但 price action（价格行为）进场仍然有效。

如图 PIII.3 所示，Intel（INTC）在最初 15 分钟内出现两根大型空头趋势K线，随后形成 double top bear flag（双顶空头旗形，Bars 3 和 5） 。

这是一个可靠形态，经常会引发空头趋势日。这里它引发了一段 spike and climax bear trend（尖刺与高潮式空头趋势） 。

昨日多头趋势非常强，所以今天的两段式抛售在 Bar 6 处反转向上，可能是在 15 分钟或 60 分钟图上的移动平均线位置，但它至少足以带来 10 美分剥头皮利润。

只要移动平均线像昨日那样陡峭上行，任何跌破它的强抛售，几乎总会随后出现可交易的反弹。

Bar 6 是与昨日 11:35 回调形成 double bottom bull flag（双底多头旗形） 的信号，这个回调来自一段强向上尖刺。

随后，它形成了更强的多头尖刺，一直进入收盘，整个上涨变成 spike and climax bull trend（尖刺与高潮式多头趋势） 。

由于第二段尖刺类似于传统 spike and channel bull trend（尖刺与通道式多头趋势） 中的通道部分，它的底部通常会被测试，就像这里发生的一样。

图 PIII.4 早期铁丝网形态常常导致交易区间日

Barbwire type（铁丝网型） 交易，也就是带有大尾巴和大K线的紧密交易区间，如果在当天前 90 分钟内出现明显尾巴、重叠K线和多次反转，就是强烈双向交易和不确定性的信号。当天通常会变成交易区间日。

如图 PIII.4 所示，今天是一个有趋势倾向的交易区间日。但由于市场收在上方交易区间顶部附近，它同时也是一个多头反转日。

当开盘形成铁丝网形态时，之后当天某个时候通常会在两个方向都出现可交易波段。

到当天第三根K线时，铁丝网形态已经很可能成立，因为它大约一半的区间与前一根K线重叠，并且收在自身中部。这意味着下一根K线也很可能与其大约一半区间重叠。

铁丝网形态一直持续到通向 Bar 2 的整个弱上涨中。

随后，市场跌破空头趋势线，形成更低高点，然后在 Bar 4 形成对这个更低高点的第二次进场，而 Bar 4 与 Bar 3 构成双顶。

接下来几根K线向下突破，使一个有趋势倾向的交易区间变得可能，尤其是因为到那时为止的区间仅略大于最近几天区间的一半，而且在尖刺之后，很可能会在向下通道中扩大。

交易者在寻找向下突破，然后为波段空头寻找向下的 measured move（等距测量目标） 。

向下突破使市场变成 always-in short（始终偏空） ，并且很可能会出现后续卖盘。到 Bar 6 前一根K线的通道，很可能是交易区间的开始。

Bar 9 是更高低点之后两根K线多头尖刺中的第一根。一旦这段尖刺完成，大多数始终在场交易者会得出结论：市场此时已经变成 always-in up（始终向上/始终偏多） 。

到 Bar 7 的上涨跌破了多头趋势线，随后出现更低低点，并在 Bar 8 形成两根K线反转买入进场，然后 Bar 9 的更高低点反弹一直延续到收盘。

Bar 1 位置连续两根多头趋势K线，足以让一些多头剥头皮交易者在 Bar 1 低点放置买入限价单，并把保护性止损放在它前面那根多头K线下方。

他们在随后出现的空头K线上做多，并且可以在接下来几根K线中剥到 1 到 2 点利润。

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第17章

与盘前市场相关的形态

当观察 Globex Emini（Globex 电子盘 Emini） 的 tick chart（tick 图） 或 volume chart（成交量图） 时，开盘并不容易识别，因为它只是 24 小时交易日的一部分，看起来和图表其他部分没有明显区别。

事实上，包含日盘开盘的那根K线，几乎总会包含日盘开盘之前的 ticks（最小跳动/成交跳动）。

Globex 的高点和低点往往会在日盘中被测试，而且 Globex 中的一些形态，会在日盘最初很多根K线中完成。第一个小时左右通常运行很快，而仅仅日盘本身就会提供很好的 price action（价格行为） 。

由于大多数交易者没有能力同时很好地交易两张图，尤其是在开盘后这种快速市场中，所以只需要选择 Globex 图或日盘 5 分钟图即可。这是个人偏好的问题。

有些成功交易者整天都看 Globex 图，但我更喜欢看日盘图。另一些交易者会先看 Globex 图大约一小时，然后切换到日盘图。

大多数在 Globex 图上形成的交易设置，对于只看日盘的交易者来说，也会有价格行为上的理由，让他们做出相同进场。

你应该愿意偶尔错过一笔交易，而不是在快速分析两张图、同时放置进场单、止损单和盈利目标单时感到困惑，从而冒亏钱风险。

当日盘出现大幅跳空，并且市场在最初约 30 分钟内试图回补这个缺口时，Globex 上的 moving average（移动平均线） 往往会与日盘在这段时间内的移动平均线方向相反。

例如，如果出现大幅向下跳空，日盘的移动平均线会向下；但如果 Globex 图在开盘前 30 分钟已经形成更低低点，随后市场开始反弹，那么 Globex 的移动平均线可能正在上升，并且 Globex 价格可能在移动平均线上方。

如果你只看日盘，并看到一个大缺口，而且市场从开盘起强烈朝回补缺口方向运行，那么要看 momentum（动量） ，而不是移动平均线。因为动量反映的是正在发生的真实价格行为。

只看日盘的交易者必须意识到，在第一个小时左右，移动平均线经常并不可靠。

图17.1 Globex 和日盘通常给出相关信号

如图17.1所示，Globex 和日盘图通常会在同一时间给出信号，但这些信号往往来自不同形态。

左侧 Globex 图和右侧日盘图中的 Bar 1，都是太平洋时间上午 6:35 的K线。

Globex 图上有一个 final flag reversal buy signal（最终旗形反转买入信号） ；而日盘图上则是一根空头趋势K线反转，它是昨日收盘前两段式上涨之后，在其上方形成的 breakout pullback（突破回调） 。

记住，如果当天第一根K线是趋势K线，它通常是一个剥头皮设置。如果它失败了，尤其是被一根相反方向趋势K线击败，那么它就是反方向设置。

在 Globex 时段中，Bar 1 位于下降的移动平均线下方；但在日盘中，Bar 1 位于移动平均线上方。

可能需要一到两个小时，两套时段中的移动平均线才会变得一致，而在此之前，每个时段都可能提供不同但同样有效的设置。

不过，对大多数交易者来说，同时看两张图并没有什么好处，而且这样做通常会增加交易者不够快、无法抓住所有可用交易，并且在下单时犯错的概率。

图17.2 Globex 上的移动平均线不同

有时候，当日盘出现大幅缺口时，日盘中的移动平均线在最初 30 分钟内并没有帮助。

在图17.2中，右侧日盘向下跳空，市场在超过 90 分钟内都无法突破下降的移动平均线。

然而，左侧 Globex 图中的上涨，在开盘前 30 分钟就已经开始。市场从太平洋时间上午 6:30 起就在上升的移动平均线上方，并且看起来更偏多。

Bar 1 处太平洋时间上午 7:20 的 barbwire setup（铁丝网形态设置/纠缠震荡设置） 在 Globex 图上位于移动平均线上方，因此在 Globex 中偏多；但在日盘中，它位于移动平均线下方。

不过，两张图中的向上动量都很强，交易者应该寻找买入设置。

第18章

与昨日相关的形态：突破、突破回调与失败突破

第一个小时内的许多交易，都与前一天的形态有关，所以要尽量在开盘前预判设置。

观察昨日最后一两个小时，看看是否存在强趋势，也就是可能延续到今天的 always-in direction（始终在场方向） ；是否存在交易区间、通道，或者任何可能导致今天开盘突破的形态。

虽然有些日子会开在前一天最后一两个小时形成的安静交易区间之内，并且移动平均线走平，但大多数日子在开盘时都会有某种突破。

当你不确定突破是什么时，只需要看移动平均线，并把它当作参考。

如果第一根K线完全位于移动平均线上方，就把开盘理解为向上跳空。如果第一根K线完全位于移动平均线下方，就假设市场正在向下跳空。

通常，昨日最后一根K线的收盘价与今天第一根K线的开盘价之间会存在缺口，而这本身就是一种突破。

寻找任何形态的突破，包括昨日收盘前的通道或旗形。它可以是一根K线的最终旗形，也可以是一个持续三小时的通道。

寻找对任何 swing high（波段高点） 或 swing low（波段低点） 的突破，尤其是昨日高点或昨日低点。

一旦今天开盘，并且你看到突破，就必须评估它有多大可能出现后续跟进。

如果出现大幅向下跳空，并且第一根K线是一根强空头趋势K线，开盘价接近高点，收盘价接近低点，那么今天可能成为 trend from the open bear（开盘即空头趋势日） 。

如果它反而是一根强多头反转K线，那么突破可能失败，今天可能成为 trend from the open bull（开盘即多头趋势日） 。

如果那个空头突破在之后几根K线中有后续跟进，然后出现强多头反转，这可能形成 failed breakout（失败突破） ，并且可能成为当日低点。

如果反弹只持续一两根K线，随后又出现另一根强空头趋势K线，那么这个失败突破可能正在失败。如果是这样，在那根空头K线下方做空，就是一个 breakout pullback entry（突破回调进场） 。

也就是说，市场先突破，然后突破失败，但这个失败本身又转化为空头趋势中的回调，而不是反转。

当开盘出现多头突破时，道理相反。

寻找后续跟进，或者寻找反转进入 failed breakout short entry（失败突破做空进场） 的机会。

这个向下反转是否继续出现两根、三根或更多大型空头趋势K线，从而让空头趋势日变得可能？或者一两根K线内是否出现多头反转K线，导致这个失败突破也失败？

如果是这样，这个形态正在演变为 breakout pullback buy setup（突破回调买入设置） 。

你需要用这种方式评估每一个开盘：先寻找突破，然后寻找可能反转成失败突破的设置。最后，如果出现失败突破，再观察它是否有后续跟进，还是正在失败。

如果失败突破正在失败，它就正在形成一笔突破回调交易，并恢复原来的突破方向。

图18.1 多头通道是空头旗形

昨日的 bull channel（多头通道） 是 bear flag（空头旗形） ，市场经常会在开盘时跌破它，如图18.1所示。

昨日，Oil Service HOLDRS（OIH）的 5 分钟图，在下跌到 Bar 1 的强势下跌之后，出现了一个接近四小时、两段式的反弹，并突破了主要空头趋势线。图中未显示这条主要趋势线。

这段反弹两次突破空头趋势通道线后反转向下，也就是 Bars 4 和 5。这是多头正在失去控制的证据。而反弹持续时间较长，则是多头力量的证据。

从 Bar 5 到收盘的抛售，使市场翻转为 always-in short（始终偏空） ，交易者认为这个趋势会延续到今天开盘。

今天，市场向下跳空，出现一根强空头趋势K线，并迅速跌破昨日低点，在那里形成强烈的两根K线多头反转。

这个大型空头旗形的失败突破跨越了两天，并在 Bar 7 高点上方 1 tick 处提供了一个极好的做多进场。

这是从 Bar 1 开始的空头旗形所形成的 final flag reversal（最终旗形反转） ，也是一个 lower low major trend reversal（更低低点主要趋势反转） 。

那些反转前一日高点或低点的开盘反转，经常会形成当天高点或低点，所以交易者应该把部分或大部分合约作为波段持有。

在这里，使用 breakeven stop（盈亏平衡止损） ，可以让交易者在向上突破 Bar 5 之后，跟随这一波段赚到多达 5 美元，并形成新的波段高点。

当开盘形成对前一日收盘附近某个形态的突破时，交易者应该在失败突破设置处进场，例如 Bar 7；如果失败突破本身又失败，并变成突破回调，则应在相反方向进场。

在这里，随后出现的三根K线上涨足够强，因此第二段上涨很可能出现，所以交易者不应该马上寻找做空突破回调。

由于第二段上涨很可能出现，更好的做法是在 Bar 8 上方买入，或者在前两根K线任意一根的低点下方买入。

Bar 8 是一个 breakout pullback long（突破回调做多） 的信号K线，它发生在突破 Bar 6 顶部开盘区间之后。它也是基于失败双顶空头旗形的做多设置，其中 Bar 6 是第一个顶部。

需要意识到的是，尽管市场昨日从 Bar 5 到收盘急剧下跌，但市场今天完全可能在 Bar 6 处向上跳空开盘。

如果它真的这样做，那么从 Bar 5 开始的抛售就会变成一次失败突破尝试。

图18.2 当天早期的失败突破

无论第一根K线多么强，也无论昨日收盘附近是否存在被困交易者，都要随时准备面对失败突破，如图18.2所示。

UltraShort Oil and Gas ProShares（DUG）昨日以一个持续四小时的多头通道收盘，而这个多头通道其实是空头旗形，并且在进入收盘时向下突破。

多头通道由一段 spike and channel bull trend（尖刺与通道式多头趋势） 构成。到 Bar 4 的抛售，形成了一个可能的 double bottom bull flag（双底多头旗形） 。

跌到 Bar 4 的抛售跌破了多头通道，而今天开盘突破了通道顶部。

尽管当天第一根K线是一根强多头反转K线，并且可能是 trend from the open bull（开盘即多头趋势） 的开始，但随后出现了一根强空头趋势K线，形成两根K线反转，也形成了失败突破做空设置和 higher high major trend reversal（更高高点主要趋势反转） 。

结果是，市场在 Bar 3 的楔形顶部和扩大型三角形顶部上方形成失败突破，其中 Bars 2 和 3 是前两次推动，并形成 trend from the open bear（开盘即空头趋势） 。

昨日的尖刺与通道式多头趋势，以一个楔形通道结束，因此很可能至少出现两段式修正。

但从突破到 Bar 4 的回调，是一个更高高点，到 Bar 5。

当出现强反转设置，例如楔形或扩大型三角形的第二次进场时，市场通常会修正至少 10 根K线并形成两段，就像这里一样。

市场下跌了一个大致的 measured move（等距测量行情） ，并在昨日低点上方不远处测试。

低点位置的两个多头实体，说明存在买压。随着 Bar 8 突破这些多头K线，一些多头用止损单进场买入。其他交易者则在 Bar 8 的 outside up bar（向上外包K线） 上方进场。

市场试图与昨日低点形成双底。如果它突破 Bar 5 高点，接下来几天可能向上运行，形成等距测量行情。

Bar 9 是一根 outside up breakout bar（向上外包突破K线） ，并使市场翻转为 always-in long（始终偏多） 。

它让交易者认为，市场并不是在形成空头旗形，而更可能是在尝试形成当日低点。

到 Bar 10 的上涨是三根K线构成的多头尖刺，尾巴很小，实体较大，因此第二段上涨很可能出现。

回调很可能保持在 Bar 9 低点上方，因为那里是大多数交易者相信市场已经翻转进入多头模式的位置。

到 Bar 3 的上涨非常强，包含许多多头趋势K线。即使它以楔形结束，这种强度也使得修正之后很可能出现第二次向上尝试。

它很可能是某个更高时间周期图上的多头尖刺。

楔形通常不会在至少出现两段式修正之前失败。因此，当市场向上跳空并形成多头趋势K线时，多头会很兴奋。

然而，就在下一根K线，他们被止损出场，而聪明交易者把这视为连续的、相反方向的失败，于是做空。

Bar 6 是陡峭空头趋势中的失败趋势线突破，因此它是一个 micro trend line low 1 short（微型趋势线 Low 1 做空） 。

这是一个可能的新空头波段中，强空头尖刺内的 Low 1 做空，因此是一笔合理交易。

Bar 7 构成 bear low 2 short setup（空头 Low 2 做空设置） ，并且与 Bar 6 形成一个小型双顶。

Bar 8 是价格行为交易者在 Bar 3 强势上涨之后一直寻找的深度修正。它也是当天两段下跌，并测试了昨日低点。

一些交易者把跌到 Bar 8 的走势看作两段式修正：第一段下跌到 Bar 4，回调形成更高高点。

Bar 9 是另一次买入机会，因为它是失败的 Low 2，而这种形态通常至少会带来另外两段上涨。

这是一笔很好的交易，因为它把多头困在强势上涨之外，而他们之后不得不追着市场向上买。

像这种 outside up failed low 1 or low 2 trap（向上外包的失败 Low 1 或 Low 2 陷阱） ，常见于强趋势起点，是趋势很可能走很远的信号。

Bar 10 是一段强上涨，突破趋势线，也突破移动平均线，并包含许多多头趋势K线，所以随后很可能形成更高低点。

Bar 10 也是一根 moving average gap bar（移动平均线缺口K线） 。但在此时，你会寻找回调买入机会，并且只有在出现很好的设置时才考虑做空，而且只做剥头皮。

从 Bar 9 开始，趋势就是向上的，除非有证据证明相反。

Bar 11 是来自空头微型通道的失败突破，Bar 12 则变成一个 lower low breakout pullback buy setup（更低低点突破回调买入设置） 。

市场在通向 Bar 13 的过程中形成两根小空头趋势K线，这实际上是从 Bar 12 向上反转以来的一次两段式修正。

你可以在 Bar 13 买入，也就是在第二根空头趋势K线上方买入；或者在 Bar 14 买入，也就是在作为突破回调的内包K线之后买入。

这是一个 higher low major trend reversal（更高低点主要趋势反转） 。

当市场突破 Bar 10 后没有出现回调，这说明多头很强。你可以在 1 分钟图上寻找 High 2 做多，或者等待 5 分钟图上的暂停或回调。

Bar 15 不是一个好的 high 1 long（High 1 做多） ，因为上涨已经不再是强多头尖刺。

它跟在一个小型 spike and climax bull move（尖刺与高潮式多头上涨） 之后，而该上涨从一个小型趋势通道线过度突破处反转向下。图中虚线表示该趋势通道线过度突破。

市场很可能至少修正两段，方向为横盘到下跌。

此外，这根信号K线是一根强空头趋势K线，这是更多双向交易的信号。最早的双向交易信号，是四根K线之前那根空头趋势K线；而 Bar 15 前面的五根K线中，也存在一些重叠和明显尾巴。

Bar 16 是对小内包K线突破形成的 high 2 long（High 2 做多） ，并且允许使用较紧的止损。

图18.3 第一个小时双顶

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如图18.3所示，在第一个小时内，市场经常形成 double top（双顶） 或 double bottom（双底） ，并且这个双顶或双底会成为当天的极值，或者至少成为接下来几个小时的极值。

AAPL 昨天收于一个 tight trading range（紧密交易区间） ，这可能是一个 final flag（最终旗形） 设置。

在 Bar 3，也就是当天第一根K线，AAPL 快速跌破昨日收盘处的多头旗形，随后又从顶部突破出去，形成一个小型 wedge bull flag breakout（楔形多头旗形突破） 。

然而，这个突破也失败了，并在下一根K线反转向下。虽然 Bar 4 的两根K线反转是一个不错的最终旗形做空进场，但通过向下方向形成的原始失败突破所产生的上行动量，意味着最好先等待更多价格行为，再考虑做空。

在这个位置，失败的旗形突破、失败的下行突破，以及对昨日高点的反转，使空头情景变得更可能。

Bar 5 出现在一个 barbwire pattern（铁丝网形态/纠缠震荡形态） 的末端。它诱使多头买入一个 High 2（第二次高点买入设置） ，而在这个 High 2 信号K线，也就是前一根K线低点下方 1 tick 做空，是一个很好的做空进场。

这根K线把多头套在多头仓位中，然后迫使他们出场。市场原本可能在移动平均线处，以及 Bars 2 和 3 之间的多头旗形内部获得支撑，因此交易者对做空保持谨慎。

任何K线重叠区域，尤其是当这些K线较大、并且紧密交易区间内有多次反转时，都是强烈双向交易区域。多头会在下方做空，而不会在上方买入；空头会在上方做空，而不会在下方做空。

结果是，突破往往会被拉回交易区间，因为交易者会在 Bar 3、Bar 9 和 Bar 11 之后寻找空头突破，也会在 Bar 4 和 Bar 7 之后寻找多头突破。

Bar 6 是一个反转做多信号，因为它是一次失败突破，是多头趋势中回调到移动平均线的第二段下跌，大多数K线都位于上升移动平均线上方。它也是一个两根K线反转，并且是一根在回调到移动平均线处形成的多头K线。

请注意，下跌到 Bar 6 的走势跌破了一条趋势线，这表明空头愿意变得激进，因此交易者准备好应对对 Bar 4 多头趋势顶部测试失败的情况。

Bar 7 是一根反转K线，它在突破新高时失败。它是第二次尝试突破昨日高点失败，Bar 4 是第一次。这形成了一个 wedge top（楔形顶部） 和一个 higher high major trend reversal（更高高点主要趋势反转） 。

由于当天到目前为止的波动区间只有近期典型日波动区间的一半左右，所以任一方向的突破都有不错机会使当天波动区间翻倍，并且很可能至少形成两段走势。趋势交易者可能会有足够信心，在任何回调之后寻找至少第二段下跌。

Bar 7 是第二次尝试突破昨日高点失败。当市场两次尝试做某件事并失败时，它通常会尝试朝相反方向运行。

Bar 7 的双顶，也是多头趋势中的第三次上推，成为了当天顶部。

许多交易者会认为，当两根强空头趋势K线跌破 Bar 7 之后的四根K线多头旗形时，市场已经变成 always-in short（始终偏空） 。不过，一些交易者会希望看到更多证据。

Bar 9 跌破了 Bar 6 的波段低点，但没有跌破当天低点。由于区间仍然很小，而且市场两次突破昨日高点都没能获得后续跟进，因此市场至少再向下推一次、测试当天低点的概率非常高。当天低点是一个很近的磁铁价位，市场现在已经进入它的磁场范围。

Bar 10 完成了一个铁丝网形态，但由于所有人都相信会有第二段下跌，并且会测试新的当天低点，因此它在小型内包K线下方提供了一个很好的 Low 2 short（Low 2 做空） 。

它也是对 Bar 6 下方突破形成的 breakout pullback entry（突破回调进场） 。最后，由于它是一根如此大的突破K线，并且收在低点，那些想要更多证据来确认市场确实已经变成 always-in short 的交易者得到了满足。

市场有很强信心会继续走低，也许会下跌到一个等距测量目标附近。

到 Bar 10 的铁丝网回调跌破了一条小型空头趋势线，图中未显示，所以它可能是结束第一段下跌的修正。但向下动量如此强，多头还没有足够信心积极买入。他们需要更多价格行为。

跌破 Bar 11 新低的走势基本上是直线下跌，因此很可能还不是整段走势的结束。交易者会寻找第二段下跌，至少测试 Bar 11 的低点。

由于这是对一条空头趋势通道线的失败突破，这条线从 Bar 8 前一根K线开始，因此很可能先出现两段上涨。

Bar 12 是在小型 Bar 11 双底之后形成的小型 double bottom pullback long setup（双底回调做多设置） 。但由于之前没有良好的趋势线突破，也没有强反转K线，所以它最多只适合剥头皮。

此外，由于第二段下跌很可能出现，而且没有证据表明 always-in 交易已经重新反转向上，因此更明智的做法是把注意力放在重新做空或加空，而不是被七根带有大尾巴的横盘K线之后的小型多头剥头皮分散注意力。

Bar 13 是空头的另一次 Low 2 机会，但反弹到移动平均线时突破了一条良好的空头趋势线。这对多头和空头都是一个信号：如果反转足够强，下一次从新波段低点反转向上，很可能有不错概率形成两段上涨。

这个 Low 2 做空是第二次进场，并且在移动平均线处有一根空头信号K线，这提高了成功概率。

Bar 14 是另一个 Low 2 做空，并且跟在从 Bar 13 开始的相当强的两根K线空头尖刺之后。

Bar 15 是从突破新低后形成的两根K线向上反转。它在跌破两条空头趋势通道线后，从新低位置形成了一根强多头反转K线。

它是从 Bar 13 第一次趋势线突破回调之后的第二段下跌：第一段下跌是小型尖刺之后的通道。它也是对昨日 Bar 1 最低高点的突破测试。

一些交易者把它看作双底买入设置，另一些交易者把它看作强势上涨到 Bar 7 之后的更高低点。它也是从当天高点开始的第二段下跌，并且是大型楔形多头旗形底部，其中 Bars 3 和 11 是前两次下推。

所有这些都是力量增强的信号，也提高了这轮上涨很可能形成两段的概率。

第二段上涨结束于 Bar 16，它突破第一段上涨高点后反转。它未能突破 Bar 14 高点，因此与 Bar 14 形成一个 double top bear flag（双顶空头旗形） 。

它也是从 Bar 13 开始的空头尖刺之后，抛物线通道的底部。

其他交易者把 Bar 8 低点之前的两根空头趋势K线看作更重要的尖刺，他们的下跌通道从 Bar 10 开始。

一些交易者把 Bar 10 看作尖刺，把从 Bar 13 开始的下跌看作通道。还有一些交易者认为 Bar 4 后面的空头趋势K线，或者 Bar 5 的空头趋势K线，是重要尖刺。

他们把 Bar 7 看作更高高点突破回调。现实情况是，这些空头趋势K线中的每一根都代表卖压，而这些卖压是累积的。一旦卖压达到足以压倒多头的临界量，市场就会下跌。

顺便说一下，当一段强上涨以三次推动结束，然后以较弱动量抛售时，也就是斜率更浅、趋势K线更小、尾巴更多，那么三次推动的高点很可能很快被突破，因为这个底部很可能是更高时间周期上的更高低点。

市场在第二天开盘实现了这个目标。如果市场继续上涨，下一个目标将是从双底向上的等距测量目标。

图18.4 来自昨日形态的突破

如图18.4所示，当天第一根K线经常是对昨日通道的突破。

昨天是一个多头趋势型交易区间日，也是一个有三次上推的尖刺加通道式多头趋势。市场在收盘时跌破通道，并且在今天跳空开盘时进一步跌破。

Bar 1 是一个 breakout pullback short（突破回调做空） ，并且可能是 trend from the open bear（开盘即空头趋势） 的开始。

Bar 3 试图形成一个失败突破式开盘反转，但下跌走势陡峭，并且位于通道之中。尽管当天出现了小型三次下推，这仍然使 Bar 3 成为一笔风险较高的买入。

当下跌走势处在紧密通道中时，更安全的做法是等待突破出现，然后等待回调后再买入。

Bar 5 是一个 lower low breakout pullback（更低低点突破回调） ，并且试图与昨日低点形成双底，精确到一美分。它带来了一段小型楔形反弹，并在 Bar 6 形成双顶空头旗形。

双顶空头旗形是开盘初始下跌之后的常见设置，尤其在股票中很常见。它后面经常跟随较长时间的空头趋势，而这个趋势常常是 trending trading range bear（趋势型交易区间空头走势） 。

Bar 6 信号K线是一根 moving average gap bar（移动平均线缺口K线） 。

Bar 7 是一个突破回调做空，尽管当天低点的突破还没有真正形成，但已经足够接近。它也是一个失败的双底回调，以及一个成功的双顶回调设置，同时也是从 Bar 6 开始的下行微型通道的失败突破。

Bar 9 是跌破昨日低点和今日低点之后形成的两段式突破回调。

昨日全天的多头趋势，其实只是一个大型空头旗形，而今天则是这个旗形突破之后形成的空头趋势。

今天是一个趋势型交易区间空头趋势日、一个开盘即空头趋势日，也是一个跳空尖刺加通道式空头趋势日。

图18.5 空头通道是多头旗形

空头通道是 bull flag（多头旗形） ，而开盘时向上突破它之后，通常会跟随一个 breakout pullback buy signal（突破回调买入信号） 。

如图18.5所示，昨天是一个强空头趋势日，但 Bar 4 突破了一条主要趋势线，表明市场可能会在测试 Bar 3 低点之后尝试反转，而这种测试通常是两段式下跌。

不过，市场并没有反转，而是分两段抛售到收盘。

Bar 8 突破了由 Bar 4 反弹形成的新的、更平缓的主要趋势线，然后在 Bar 9 的移动平均线处出现了一个小型两段式突破回调：两根空头趋势K线之间夹着一根多头趋势K线。

这个突破回调是一个 higher low major trend reversal（更高低点主要趋势反转） ，并导致当天形成开盘即多头趋势日。

当最初 5 到 10 根K线形成横盘区间时，许多机构会在突破区间时进场，而这种突破经常会带来趋势日。

更早进场的风险更小，例如在本例中移动平均线测试K线上方进场。

Bar 10 是第三次上推，也就是三个趋势型交易区间，因此预计会出现两段式回调。不过，到 Bar 10 的上升通道很紧，所以通道下方的突破和两段式抛售，很可能随后会测试高点。

Bar 11 测试了前一个交易区间低点，并在太平洋时间上午 11:45 急剧下跌，把多头甩出市场。

它形成了一根移动平均线缺口做多K线，同时也是 High 2。最后这一段多头上涨突破了第三个交易区间顶部，并在接近收盘时几乎延伸到一个等距测量上涨目标。这个测量目标大约是 Bar 10 到 Bar 11 抛售高度的两倍。

这是一个 spike and channel bull trend（尖刺加通道式多头趋势） ，后面跟着一个 double bottom bull flag（双底多头旗形） ，其中 Bar 11 与两小时前交易区间底部形成双底。同时，它也是一个开盘即多头趋势日。

图18.6 昨日形态很重要

前一天的形态几乎总会影响第一个小时。看图18.6时，不要纠结这张图中很小的K线，而要重点理解概念。

Bar 1 是对昨日强收盘的一次急剧回调测试，随后快速反转向上，在 Bar 1 回调高点上方 1 tick 形成买入进场，并再次突破当天第一根K线高点。

Bar 4 是一个突破回调做空设置。开盘在 Bar 3 更低高点主要趋势反转之后形成更低低点，Bar 4 则构成 Low 2 做空。

Bar 5 是一个开盘反转，它跟随对昨日空头趋势线突破之后形成的空头低点的更低低点主要趋势反转测试。

今天向上开盘，然后下跌测试那个更低低点。Bar 5 上方的突破回调进场，实际上是一个 High 2，因为 Bar 5 是第二段下跌，昨日收盘是第一段下跌，并且它还与昨日最后一根K线以及当天较早形成的低点构成一个小双底。

小型 Bar 6 更低高点，以及随后趋势线突破，导致了一个突破回调做空。

当天第一根K线跌破趋势线后反转向上，但上涨在 Bar 6 失败。

Bar 7 是一个 wedge long setup（楔形做多设置） ，也就是跌破空头趋势通道线以及昨日低点后的失败突破。这个楔形发生在突破一条主要空头趋势线之后。

这是从小型趋势通道线下方突破之后向上反转。

Bar 8 是进入昨日收盘前突破趋势线之后形成的突破回调。

那个空头通道是空头旗形，所以 Bar 8 是一个突破回调做多设置。它也是昨日开盘强反弹之后，大型两段式回调的结束。

在 Bar 8 突破回调更高低点之后，最容易的进场是 Bar 9 的 High 2。

第19章

开盘形态与反转

机构交易者在日盘开盘前就有订单需要执行，而且他们希望以尽可能好的价格完成这些订单。

例如，如果他们主要是买单，而市场以大幅向下跳空开盘，如果他们认为这个较低的开盘价代表很好的价值，并且这种机会不会持续太久，他们就会立刻买入。

如果他们认为市场还会再下跌一点，他们就会等待更低价格再买入。

如果市场反而向上跳空开盘，他们可能会判断市场应该会回调。如果他们这样认为，那么他们现在就没有买入动力，因为他们预计很快可以在更低价买入。

这会产生 sell vacuum（卖方真空/下吸效应） ，市场会快速下跌，因为机构多头只是暂时等待，希望在更有利的价格买入。

通常，他们会等待市场到达某个支撑位，例如移动平均线、趋势线、等距测量目标，或者波段高点/低点。

如果足够多的机构在买方存在订单失衡，并且它们都在大致相同位置开始买入，急剧抛售可能会强烈反转向上。

这次抛售与其说是因为空头强，不如说是因为强多头只是在等待市场跌到支撑位。到了那里，他们会持续不断地买入，并压倒空头。

这就是 vacuum effect（真空效应） ：市场被迅速吸到一个有大量强买家等待的价位。

当机构在开盘前有大量卖单时，情况正好相反。

通常会出现 buy vacuum（买方真空/上吸效应） ，市场被快速吸上去，然后空头突然出现，把市场猛烈打下来。

这些空头从开盘起就是偏空的，但如果他们认为市场会先上涨到某个阻力位，他们会避免做空，直到市场到达他们认为不会再继续上涨的位置。

如果他们认为市场还会再涨一点，现在做空就没有意义。到了那个位置，他们开始做空，并压倒多头。结果就是开盘向下反转。

这些向上和向下的急剧反转就是 opening reversals（开盘反转） ，并且它们经常成为当天高点或低点。

如果交易者理解正在发生什么，并且没有被所有急剧走势都只是尖刺、随后一定会形成通道的想法欺骗，他们就会准备好在反转处进行波段交易，有时还能持有部分仓位直到当天大部分时间结束。

虽然大多数日子都有开盘反转或开盘即趋势，并且存在 50% 到 60% 的概率获得至少两倍风险的收益，但初学者很难判断多个设置中哪一个是最好的。

任何设置的精确概率都无法高度确定，因为变量太多。对于开盘区间内的设置尤其如此。不过，我使用的概率是合理指导。

在大多数日子里，开盘区间中会有几个合理的反转，但它们只有大约 30% 的概率导致一笔波段交易，并且该波段交易的收益至少是风险的两倍。不过，许多反转大约有 60% 的概率获得与风险相当的收益。

此外，最早的那个设置有时是最好的，但随后的几个反转经常会回撤超过进场价，把初学者吓出仓位。

初学者可以选择一个他们认为强的设置，然后简单依靠保护性止损，并允许回调出现，等待最终突破；或者他们可以做一笔收益等于风险的剥头皮交易，然后如果下一个反转设置看起来不错，就在相反方向交易。

大多数交易者如果选择他们认为好的设置，依靠保护性止损，允许市场回调，并且只在出现相反方向强信号时离场，那么长期盈利的机会会更大。

当天第一根K线，在所有市场中，大约有 20% 的概率成为当天高点或低点。

如果它是一根没有明显大尾巴的强趋势K线，这个概率大约是 30%。

当天高点或低点，要么在前五根K线内形成，要么在 90% 的日子里会在前一两个小时内形成。

虽然大多数反转不会带来至少两倍风险的利润，但如果交易者把它们作为波段持有，大多数最后会变成剥头皮交易。

盈利交易的利润通常至少和亏损交易的亏损一样大，而偶尔出现的大赢家会让这种方法值得采用。

另一种做法是，交易者可以简单寻找收益至少等于风险的剥头皮交易。

当天高点通常来自某种双顶，即使两个高点通常不在完全相同价格；当天低点通常来自双底。

一般来说，如果当天有反转，交易者应该等待双顶或双底出现，再寻找波段交易。一旦形成，它根据背景和设置，大约有 40% 到 50% 的概率引发波段行情，并成为当天极值。

大多数交易者应该努力成为识别并交易最佳开盘反转的专家，并把这些波段交易作为他们交易的基石。

例如，当 E-mini（标普 500 指数期货）的平均波动范围大约在 10 到 15 点时，一个形态尚可的开盘反转（即：背景环境良好且有体面的信号棒）能实现 4 点波段获利的概率通常只有 40% 左右（当设置非常强劲时，概率可达到 50% 到 60%）。 不过，在达到盈利目标之前，或者在出现反向信号之前，2 点止损被打掉的概率，通常只有大约 30%。如果出现反向信号，交易者可以用较小亏损或小幅盈利离场。因此，对于这类交易，trader's equation（交易者方程，即胜率、风险和收益之间的综合关系） 是非常有利的。

如果交易者在 10 笔交易中有 4 笔赚到 4 点，那么这些波段交易会带来 16 点利润。即使接下来有 3 笔亏损，每笔亏 2 点或更少，再有 3 笔赚大约 1 到 3 点，最终这些交易总体也会接近盈亏平衡。

这对交易者选择合适设置来说，是相当典型的。交易者可能在 10 笔交易中获得大约 16 点利润，平均每笔交易赚 1.6 点。对于日内交易者来说，这是不错的结果。

当没有出现反转时，spike（尖刺式强走势） 实际上可能会随后形成 channel（通道） ，当天也可能变成一个 spike and channel trend day（尖刺加通道趋势日） 。

如果出现反转，但它只持续几根K线，然后又重新回到尖刺原来的方向，那么这次反转尝试失败了，并且变成了一个 breakout pullback setup（突破回调设置） ，之后通常会形成某种通道。

例如，如果市场在当天前三根K线强烈上涨，但随后出现一根空头反转K线，许多交易者会在那根K线下方反手做空。

然而，如果尖刺很强，而反转K线很弱，更多交易者会认为这次反转尝试将会失败。他们会在任何回调中，把买入止损单放在前一根K线高点上方；如果没有回调，也会把买入止损单放在那根空头反转K线的高点上方。

如果市场继续上涨，那么小型抛售就变成了 breakout pullback（突破回调） ，反转尝试失败了。如果一些多头对这波上涨的强度特别有信心，他们会在反转K线处或其下方放置买入限价单。

开盘总会导致突破或反转，有时两者都会出现。除了 gap openings（跳空开盘） 之外，开盘时常见的形态与一天中其他时间出现的形态相同，包括：

• Trends from the open（开盘即趋势） ，这部分在第一本书的第一部分已经讨论过。

• Breakouts and reversals（突破与反转） ，这些反转本质上是失败突破。要在 support（支撑） 或 resistance（阻力） 区域寻找反转，例如 moving average（移动平均线） 、trend lines（趋势线） 、trend channel lines（趋势通道线） 、swing highs and lows（波段高点和低点） ，尤其是昨日高点和昨日低点，以及突破区域、交易区间顶部和底部、measured move targets（等距测量目标） 。

• Breakout pullbacks（突破回调） ，也就是失败突破没能真正反转市场。

在大多数日子里，当天高点或低点会在第一个小时内形成。