上一期我们拆解了公链的“温和通胀”——以太坊、Solana、Polkadot是如何通过持续发行新币来激励验证者、维护网络安全的。那套机制回答了一个关键问题：新币为什么被印出来，以及它流向了谁。
但以太坊的设计者们同时埋下了一根反向的引线：它们不仅“造币”，还在持续“烧币”。
这就是今天的主角——EIP-1559的销毁机制。在加密世界里，它有一个更响亮也更魔幻的名字： “超声波货币”（Ultrasound Money） 。
这个说法显然是在跟比特币的“稳健货币”（Sound Money）叙事叫板。但口号归口号，2021年正式启动的这场经济实验，在经历了Merge、牛市销毁狂潮、Layer 2爆发之后，真实效果如何？让我们从机制到数据，一层层拆开看。
一台自动运转的“股份回购”机器
要理解EIP-1559的独特之处，首先要回到2021年8月5日之前，看看以太坊当时的Gas费机制有多“原始”。
1. 一个让所有人都头疼的系统
在EIP-1559之前，以太坊采用的是一套“第一价格拍卖机制”。它的逻辑粗暴而低效：用户自行设置愿意支付的Gas价格，矿工优先打包出价最高的交易。
这套机制有两个致命缺陷。第一是不可预测——你永远不知道该出多少钱才能让交易在合理时间内被打包。往高出价怕浪费，往低出价怕交易卡一整天。第二是过度竞价——为了确保交易成功，用户往往会支付远超实际需要的费用。这个模式下，所有手续费全部流向了矿工的口袋。
2. 基础费与优先费的双层结构
EIP-1559做了一件看似简单却影响深远的事：把交易费用一分为二。
每笔交易现在由两个费用组成部分。第一部分叫基础费用（Base Fee） ，这是进入区块的最低门票，由协议根据前一个区块的拥堵情况自动计算——不交给任何个人或节点，而是被直接销毁。第二部分叫优先费（Priority Fee） ，这是给验证者的“小费”，用于激励他们优先处理你的交易。
这种设计将 “网络资源定价” 与 “区块打包激励” 正式分离开来。基础费用承担的是“资源标价”功能，而优先费保留了市场化竞争的灵活性。钱包软件可以直接根据当前Base Fee给用户一个精准报价，你再也不用像以前那样猜测行情、拿捏出价。
3. 基础费用是如何“烧”掉的？
这背后的机制更值得细细拆解。每一笔交易中被销毁的基础费，并不会转入任何人的账户，而是从一个无密钥的黑洞地址中永久消失——没有任何人拥有撤销这个地址的私钥。
这个销毁过程既是自动的（协议强制执行的），也是透明的（每一笔销毁记录都在链上可查）。它不依赖任何组织或个人的决策，没有委员会投票，不需要数据分析师提交报告。代码即规则。
这种设计让以太坊的经济系统获得了一种自我调节能力。每当有人支付基础费用，市面上流通的ETH就减少一点。这种设计能够抵消增发带来的通胀，从而在长期内提升每一枚ETH的含金量。从经济学逻辑上看，这类似于传统上市公司的 “股票回购” ——公司将利润用于在公开市场回购并注销自家股票，从而让每一股剩余的股票代表更多的企业所有权。只不过在以太坊的世界里，这台“回购机器”一年365天、每天24小时自动运转，不需要任何人签字。
数字里的“超声波货币”实验
1. 从伦敦升级到Merge
2021年8月5日，以太坊在区块高度12,965,000完成伦敦硬分叉升级，EIP-1559正式生效。这项由Vitalik Buterin和Ethhub.io创始人Eric Conner于2019年3月联合提出的改进提案，经过两年多的社区争论和代码完善，终于在一场极具争议的矿工反对声中正式落地。
接下来的历史轨迹，我们已在第八期中详细讲述——2022年9月以太坊完成了从PoW到PoS的The Merge转型。ETH的日新发行量从约13,000枚骤降至约1,700枚，降幅约88%。
两套机制一旦合体，便产生了奇妙的平衡关系：The Merge把“进水口”收窄了88%，EIP-1559则常年从出水口往外舀水。前者负责限制流入量，后者负责增加流出量。这个精密的水泵系统，让以太坊的供应在经济理论与工程实践之间达到了罕见的动态平衡。
2. 累计销毁量：六年多来烧掉了多少？
截至2026年4月，自EIP-1559在2021年8月激活以来，以太坊网络已累计销毁了超过610万枚ETH，总价值约180亿美元。如果加上因Parity钱包冻结、私钥遗忘等因素永久丢失的ETH（如Coinbase主管Conor Grogan的数据显示，仅因用户错误和合约BUG永久丢失的ETH就超过91.3万枚），已有超过5%的以太坊总供应量被永久移出流通。
这些数据在多个分析平台上均可实时查看——比如专门为此设立的Ultrasound.money网站，就实时展示销毁量、供应增长率和Gas费用结构等核心指标。
3. 谁在“烧”得最多？
以太坊的历史上不乏疯狂销毁的时刻。在2021至2022年牛市期间，仅仅OpenSea和Uniswap这类主要协议的链上交易量，就产生了数百万美元级别的ETH销毁。但这是一把双刃剑：网络极高活跃度虽然销毁了大量ETH，也让用户承担了极高Gas费——基础费动辄高达100 Gwei甚至更多。
而到了2025至2026年，随着链上活动趋于平缓，销毁速度明显放缓。以太坊网络费用曾在2025年4月20日创下EIP-1559以来的单日销毁量最低记录。各时期数据综合显示，销毁量的核心驱动来自于标准以太坊转账（累计销毁约37.7万ETH）、OpenSea的NFT交易流量（约23万ETH）、Uniswap V2（约22.7万ETH）、USDT转账（约21.1万ETH）和Uniswap Universal Router（约15.4万ETH）。
4. 通缩与通胀的拉锯
这里引出一个让许多人困惑的问题：如果EIP-1559烧掉了180亿美元的ETH，为什么以太坊的供应量还在增长？
根据最新数据，自2022年9月Merge完成以来，以太坊流通供应量至今增加了约100.97万枚，总量达到了约1.2153亿枚，年化通胀率约0.24% 。与此同时，自EIP-1559以来累计销毁了约460万枚ETH（截至近期统计），而Merge以来向验证者发行的质押奖励累计约301.4万枚ETH。
这组数据的解读其实非常简单。在同一时期内，Merge向验证者发放的ETH质押奖励总额达到了约301.4万枚，而EIP-1559同时销毁了约200.4万枚ETH——两者差额约为101万枚，恰好对应了净供应增长量。
销毁在持续，发行也在持续。问题在于双方的相对速度——目前销毁量低于发行量，天平略偏向通胀一端。
5. 与PoW时代的关键对比
尽管以太坊从2025年起出现了温和通胀，但比起PoW时代的年通胀率（约4-5%），已经大幅下降。当前的0.24%不仅低于合并前，甚至也低于比特币当前约0.85%的年通胀率。
截至目前，以太坊全年新增约81.4万枚新币，流通量维持在约1.215亿枚左右的水平。如果2022年维持PoW且没有实施Merge，按照原有机制，以太坊目前的供应量将远高于1.2153亿枚——可能会多出数千万枚ETH。
“烧掉的每一分钱，都在为你打工”
1. “价值捕获”模式的根本转变
在EIP-1559之前，以太坊主网的价值捕获模式极其原始：用户付费，矿工全收。代币持有者不从网络热闹中获得任何直接经济好处——上涨靠的是叙事和市场情绪，而不是经济机制的内在循环。
EIP-1559重新定义了这个模式。正如有行业分析所指出的，让“网络系统效用”——即L1平台上总费用支出的购买力——通过对供应的下行压力，传导为价格的上行推力“。换句话说，以太坊系统效用的提升，现在可以直接为代币持有者创造价值。
同时，Base Fee实现了对网络定价权由人为向算法的转移，费用的透明度和可预测性因此得到了根本性提升。
2. 一个类比帮你快速理解
如果说以太坊是一台巨大的公共汽车（区块空间），那么EIP-1559相当于设定了一条自动化的票价规则：当车上人多、座位紧张时，票价自动上涨；当车上空空荡荡时，票价自动下降。而这笔票价——一旦从乘客手里收上来——就会自动进入碎钞机销毁。
这样，持有ETH（即持有汽车股票）的人直接受益于：票价越高、烧得越多，每张剩余股票背后的资产就越集中。
3. 质押与销毁的博弈平衡
有趣的是，CoinShares的研究团队还提出了一个更为精妙的建模，试图求解以太坊货币政策中的均衡点：当Gas价格（通过销毁驱动通缩）与质押率（通过发行驱动通胀）达到平衡时，网络整体的净通胀率趋近于约0%。
这直观解释了为什么2022年第四季度曾出现长达数月的净通缩——因为当时网络Gas均价持续高于约16 Gwei，每日销毁量持续超过了每日约1,700 ETH的发行量。而随着Layer 2的大规模应用（如2024年3月坎昆升级引入blob机制，使L2交易费用下降90-98%）将大量中小额交易迁移离开主网，主网的销毁引擎失去了关键燃料。
2026年的真实全景
1. “超声波货币”叙事为何备受批评？
随着供应量逆转通胀方向，市场上有关“超声波货币已死”的批评声此起彼伏。自2022年PoS过渡以来，ETH兑比特币的汇率已累计下跌约65%，成为数字资产中最具说服力的价值流失指标之一。到2026年3月，现货比特币ETF管理资产已超过919亿美元，而现货以太坊ETF仅为121亿美元，两者的体量悬殊充分体现了机构资本对两条公链货币政策确定性的截然不同态度。
2. 支持方如何回应？
支持者们则认为，把“超声波货币”的成败窄化为“当下是否通缩”是一种误读。
即使在当前零增长或微幅通胀时期，当前0.24%的通胀率依然大幅低于PoW时代的4-5%水平，也低于比特币约0.85%的年通胀率。更关键的是：销毁机制在低谷期仍然持续燃烧着ETH。 据报道，在2026年2月，以太坊的日销毁量仍超过网络年通胀率0.8%的水平——这意味着即使在低费率环境下，销毁的火种从未真正熄灭。
3. 坎昆升级后的结构性转型
坎昆升级带来的L2费用几乎完全归零的事实，也意味着以太坊主网的价值捕获正在从 “以数量取胜”向“以质量取胜”的方向转型。CoinShares的研究结论倾向于此：未来以太坊的价值累积，需要通过开发全新主网使用场景（产生高额费用）、或实现Layer 2交易的指数级增长、或通过对L2数据空间重新定价来实现。
这不是“超声波货币”叙事破产了，而是它已经长大了——从婴儿期的遍地燃料，步入了成熟期的精确燃烧。
价值传递的“新管道”
回顾我们九期以来的探索之路：
第二期和第三期，我们讨论了共识机制如何确定“谁有权记账”——Token是“被保护的价值”；第四期，智能合约赋予了Token可编程的能力；第五期，私钥锁定了对价值的绝对控制；第六期，UTXO模型揭示了价值在比特币账户体系中的存在形态；第七期，稀缺性的代码设定让比特币拥有了无法增发的数字黄金身份；第八期，通胀设计则让Token成为推动网络安全和生态增长的“永续引擎”。
而今天，EIP-1559的销毁机制，则在这个“可编程的价值表示层”之上加上了一座自动运转的燃料泵——它从全网的交易活跃度中抽取价值，并将这份价值通过缩减供给的方式，重新传导给每一位代币持有者。
这彻底改写了第一期我们那个最朴素的描述：Token是可编程的价值表示层。 今天我们需要补充：Token还是 “自动化的价值反馈层” ——网络使用越多，销毁越多，对持有者的价值回馈越大。这是Token区别于传统金融资产的本质特征之一，它不需要董事会决议、不需要回购计划、不需要中央银行的货币委员会投票。网络的经济行为本身，就是持续为持有者创造价值的来源。
