行业大咖谈数据资产｜打破估值魔咒！复旦寇宗来深度剖析：数据资产入表，一场“地租”转向“数租”的惊险跳跃
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普华永道预测数据作为财富入表会增加企业资产，不少高管听完可能“相当激动”。但复旦大学寇宗来教授却发出警示：这里面的陷阱远比想象中多！
当下，2026年已被国家数据局正式确立为“数据要素价值释放年”。从全国两会政府工作报告提出“深化数据资源开发利用”，到国家数据局推进全国统一数据产权登记，再到公共数据开放与企业数据资源全面入表，一系列政策密集落地。财政部等四部门也明确“数据资产不得以评估值入表”，必须以成本作为初始计量基础。
数据资产化正从愿景走向现实，但与此同时，一场关于数据如何从“资产”变为“资本”的深层博弈，正在暗流涌动。
一、“地租”退场，“数租”登台
数据资产入表现在非常热，但为什么这么热？在复旦大学经济学院教授、副院长寇宗来看来，这里面藏着一条隐秘的逻辑链条。
他直言，从微观的地方政府层面来看，这反映了从“地租”向“数租”转换的一种趋势和意愿。过去依赖土地财政的地方发展模式面临转型压力，而数据，正在成为新的财政锚点。
但要抓住这波机遇，必须看清藏在深处的陷阱。寇宗来给出的第一个重要观察是：从当前各地的数据资产入表实践中可以发现，地方政府和企业最希望实现的模式，其实是“入表+融资”——不管是去银行融资，还是到资本市场上去融资。
换句话说，大家盯着的是资产负债率这根KPI“指挥棒”。
二、资产负债率KPI：最大的激励也是最大的风险
寇宗来提到了一个容易被忽略的关键文件——2018年中办国办联合发布的《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》。这份文件的落实机制是一种“锦标赛制度”：先测算国有企业的平均资产负债率，高出基准五个百分点就警戒，高出十个点就进重点监管名单，意味着不能再发债了；更关键的是，资产负债率被纳入国有企业领导年度考核的KPI。
这就构成了一个极强的激励：如果能通过数据资产入表把资产负债表做大、把资产负债率压下去，对于国企而言，无异于解开了融资上的“紧箍咒”。
但危险也恰恰藏在这里。如果数据资产估值缺乏客观标准，就极易出现为了降低账面负债率而人为拔高资产估值的冲动。2026年3月，财政部等四部门已明确划出入表底线：不符合“企业拥有/控制、能带来未来经济利益、成本可计量”三条件的数据资源，绝对不得确认为资产。这也意味着，不能依靠第三方估值虚增资产，必须老老实实基于实际成本计量。
三、从“数据资产”到“数据资本”：一场艰难的价值确权
寇宗来在后续研究中进一步探讨了数据要素的“资本化”问题。他借鉴了赫尔南多·德索托**关于“资本化”的思想，对照中国土地要素“资本化”的实践，试图探索数据要素从资产到资本的演进逻辑。
在他看来，数据要真正成为资本，核心在于“价值的确权”与“市场的验证”。这引出了一个更根本的矛盾：如果一项“资产”连公允价值都无法用成本之外的指标来衡量，那么它凭什么能作为融资的抵押物？
挑战确实存在。有专家指出，企业在做数据资源入表时，会遇到确权难题——内部产生的数据在权属上没有问题，但如果是从外部网络爬取的数据，就涉及爬取的数据到底是否归企业所有的问题。此外，数据资产的估值标准缺乏共识、非结构化数据处理成本高、中小企业参与门槛高等现实困境依然存在。
寇宗来给出的破局思路是：要实现真正的数据资本化，须大力倡导“有为政府+有效市场”的风投模式。这意味着既不能完全依赖政府主导的标准制定，也不能放任市场各自为政，而是要在数据确权**、估值标准、流通规则等基础制度上形成国家级的共识。
四、从“首单破冰”到千亿市场：资本用脚投票
市场的反应远比想象中更快。2026年以来，数据资产ABS**申报受理节奏持续加快，沪深交易所年内已受理39单相关项目，其中3月单月受理数量达30单，单月受理规模超越2025年全年受理量。截至目前，沪深交易所累计受理数据资产ABS产品已突破60单，申报总规模超1293亿元。
2026年4月，青岛发布全国首单纯数据资产信托收益权ABS，储架总额10亿元，首次以纯数据资产作为底层质押物，彻底摆脱了对土地、房产等传统实物抵质押物的依赖。几乎同一时间，湖北担保数据资产ABS在深交所成功发行，创新采用纯数据资产独立质押模式，打通了“数据资源—数据资产—数据资本”全链条价值转化通道。
资本已经在用脚投票。然而正如北京市社会科学院副研究员王鹏所提醒的，数据跨区域流通规则不统一、估值标准缺乏共识、数据资产处置机制不完善等系统性挑战仍未根本破解。
五、路在脚下：合规入表需要“笨功夫”
相比金融市场的热闹，实体企业的探索更加扎实。南钢股份**作为全国首批数据资产入表上市企业之一，明确以“数据+模型+应用价值”为载体，将数据资产管理融入“智改数转网联”项目管理全过程。公司负责人表示，数据资产入表量化了公司数字化转型成果，能够打破数字化投入“无形化”、转型价值“难衡量”的困境。
在具体操作上，企业必须严格按照财政部《企业数据资源相关会计处理暂行规定》与《企业会计准则第6号——无形资产**》等要求开展，并始终与审计机构保持密切沟通，确保会计处理的合规性与审慎性。
2026年3月，财政部等四部门进一步细化了入表要求：内部形成的数据资源需严格区分研究阶段与开发阶段，仅开发阶段符合资本化条件的支出方可确认；成本分摊需清晰规范，不得随意将无关费用分摊至数据资产成本。这意味着，数据资产入表是一场需要耐心和“笨功夫”的合规工程，绝非靠一份评估报告就能轻松过关。
结语
数据资产入表，既是撬动数字经济发展的支点，也是一场对制度设计和执行能力的压力测试。
正如寇宗来所言，数据资产入表虽是重大的机会，但里面也有不少的陷阱，亟需阐释清楚其中的经济机理。当越来越多的企业开始将数据搬上资产负债表，当数据资产ABS从“首单破冰”走向千亿市场，我们需要的不仅是对机遇的欢呼，更是对陷阱的清醒认知。
数据要想从“资产”真正蜕变为“资本”，终究要靠真实的价值创造，而不是资产负债表的数字游戏。
