2025年即将结束，股神巴菲特即将退休。
在比尔盖茨离婚丑闻曝光后，巴菲特辞去盖茨基金会董事职务，他与盖茨的关系也渐行渐远。根据2025年11月10日的感恩节股东信中的安排，他不再将所有遗产直接捐赠给盖茨基金会，而是转向更多通过子女的家族基金会分配。这反映了巴菲特一直以来避免公开政治立场的生活态度。
95岁的巴菲特像一个老地主，扎根在内布拉斯加州的奥马哈小镇。他住着几十年前买的老房子，喝着可乐。他的子女也过着朴素低调的生活，长女管理慈善基金会，专注于奥马哈的教育和社区发展；次子是农民和慈善家；幼子是音乐家。他的财富和身心，从未离开过生养他的那片土地。
而同为世界著名投资人，97岁的李嘉诚，却活成了一只“候鸟”。曾经，他是香港甚至华人商界的灵魂，但近些年，他却主动打破潮汕人“安土重迁”的传统，大手笔出售了在香港和内地的资产，甚至连香港的祖宅都被他50亿挂牌出售。
2025年，长和系计划出售全球43个港口，包括极具战略意义的巴拿马港口，总价值高达228亿美元。 这些港口，本是李家帝国的基石，现在却打包转手。他本人也移居英国，带着家族财富远走他乡。
为什么一个选择深耕本土，一个选择背井离乡？这绝非简单的个人性格差异，而是面对两种截然不同的制度土壤，两位顶级投资人做出的不同选择。
橡树与候鸟
巴菲特常说，他这辈子最幸运的事就是中了“母胎彩票”——出生在美国。
巴菲特的投资逻辑极其简单：复利。而复利能实现的前提是未来现金流能长期折现。在这个简单公式中，时间甚至比折现率更加重要。只有能够预期今天投入的钱，在未来50年后产权、税收和法律依然能够得到保障，才能使得复利效应成立。正是因为巴菲特出生在美国，所以巴菲特敢于成为一棵橡树，把根扎得极深，因为他不需要担心土地的权属会突然变样。
李嘉诚则完全不同。他的一生，是从塑料花工厂起家，60年代进军房地产开发；香港回归后，投资大陆；21世纪后开始全球化；最近几年则坚决退出大陆和香港，资产转向英国。从殖民地时代到回归后的制度变迁中，李嘉诚反复横跳。他不是橡树，他是对气候极度敏感的候鸟。
目前的长和系在英国进行了大量的公用事业投资。这些生意在传统看来可能很“无聊”——低增长、高监管、重资产。但李嘉诚看中的是就是这些在英国被称为的“受规管资产”。
“受规管资产”意味着什么？意味着收益率是写在法律里的。5%-7%的年化回报，虽然不高，但雷打不动，但是实现了长期稳定，甚至会随通胀自动上调。
这与前几十年李嘉诚的操作截然不同。他宁愿在英国拿这5%受法律保护的受益，也不愿在缺乏预期的环境中去博取更高的风险收益。本质上是他在用半生积蓄买一张普通法系的保险单。
橘生淮南
在中美两个不同的市场里，投资的底层逻辑是完全不同的。美国的市场虽然也有丑闻，但总体上是规则博弈。巴菲特可以一辈子不跟华盛顿的政客打交道，他只需要研究财报、研究行业竞争。只要他在规则内玩，就没人能动他的奶酪。
而李嘉诚的人生，都是在权力博弈中度过的。在香港，他要周旋于历任港督之间；在内地，他曾是座上宾，享受着土地审批的特权。
然而，权力博弈最大的问题就是不可预测性。权力能给你特权，就能收回特权；权力能让你成为“超人”，也能让你变成“害群之马”。
“黄台之瓜，何堪再摘”。
为何你在黄台之下？为何你是一只瓜？
当环境从“给政策、给特权”转向强化监管、甚至改变分配规则时，习惯了权力博弈的资本会感到前所未有的恐惧。因为在权力的逻辑里，没有契约二字，只有“大局”。
中国目前面临挑战之一，就是这种制度环境的“稳定预期”在弱化。 当一个投资人不知道明年的行业政策会怎么变、不知道红头文件什么时候会落下，不知道手里的资产会不会被定义为“无序扩张”时，他唯一的理性选择就是像李嘉诚一样，把手中的东西换成那些规则底线清晰的资产。
资本候鸟化
当环境失去确定性，所有聪明的投资者最终都会活成李嘉诚。
看看潘石屹和他的SOHO中国。在2023年至2025年间，潘石屹对国内核心地段资产的处置表现出一种近乎“不计代价”的坚决。他卖掉的不仅是北京和上海的写字楼，更是他对这个行业未来几十年的“预期”。当这位曾经的地产大佬转身投向海外信托和慈善时，他其实在传递一个信号：这里的气候已经变了。
不仅是本土富豪，外资的嗅觉更加敏锐。
2024到2025年，我们目睹了苹果供应链加速向越南和印度转移。这真的仅仅是因为工资贵了吗？并不是。论工人的素质和物流的配套，越南追不上中国。
苹果之所以搞“中国+1”策略，是因为库克们无法承受供应链单一的制度风险。当营商环境变得不再透明，当供应链安全被政治风向左右，资本就会为了“确定性”而支付高昂的迁移成本。
在美国，投资是一项终身事业。巴菲特95岁还在研究财报，彼得·林奇退休后依然在波士顿从事投资教育和慈善。那是因为他们相信，规则不会变化。但在另一种环境下，资本变成了一种可以阶段性收割的韭菜，一旦收割开始，过去的赢家马上就会变成输家。
国家的领先，取决于企业家
一个国家的硬实力，账面上看的是航母和大飞机；但决定一个国家的未来，看的是它能不能留住最聪明、最贪婪也最有创造力的那一群人。
美国的强大，本质上是由一系列伟大的企业家支撑起来的：从钢铁大王卡内基，到流水线的福特，再到乔布斯，以及如今支撑AI时代的黄仁勋和未来太空时代的马斯克。
这些伟大的企业家之所以愿意把一生的成就都押注在美国，是因为他们知道，制度是支撑他们的底座，而不是打压他们的天花板。
如果一个国家不能建立起一套透明、稳定、可预期的法治环境，那么就会面临一个尴尬的结局：能够培养出世界一流的勤奋和聪明，却留不住世界一流的企业家。
当越来越多的长期主义者离开，留下的便只剩下短期投机者，一窝蜂，挣快钱，最后一地鸡毛。
