截止 2025-09-01 收盘，寒武纪股价小幅回调，收盘价1448.39，市值6059.3亿元。
最近网络上出现很多声音，说寒武纪很贵，价格泡沫太多。不要跟着市场情绪走，我们自己来分析一下，这个价格真的很贵吗？
首先来看单价，茅台单价是 1476.10，寒武纪单价跟茅台接近，买一手就需要将近 15w，严重限制了散户的参与。然而单价并不能说明什么，单价×发行股数=市值，两支股票的市值相差近3倍，拿单价来对比没有任何意义。要比较也是要拿同领域的芯片设计公司来比。
唯一可以知道的是，寒武纪股票的持有者以机构为主，买入卖出的决策可能会更理性一些。
然后来看市值，跟相同领域的公司比较
| 公司名 | 市值 |
|---|---|
| 寒武纪 | 6059.3亿人民币 |
| 海光信息 | 4856.9亿人民币 |
| 云天励飞 | 350.9亿人民币 |
| 英伟达 | 4.23万亿美元 |
| 超微半导体 | 2639.2亿美元 |
| 英特尔 | 1132.7亿美元 |
可以看到，寒武纪在这些芯片设计公司中，市值并不算太过离谱。
那么这个市值定价是合理的吗？传说中 5000 多倍的市盈率又是怎么回事？
光看市值是不够的，还要结合公司的盈利能力。对于成熟的企业，我们主要关注他的利润，初创企业主要关心他的营收，以及营收的增长速度。下面是各个企业的营收、利润，以及对应的 PB、PE。
| 公司 | 季度 | 营收 | 净利润 | 币种 | PE（TTM 或 P/E） | PB（P/B） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 寒武纪 | Q1 2025 | 11.11 亿元 | 3.55 亿元 | RMB | ~543× | ~90–113× |
| Q2 2025 | 17.69 亿元 | 6.83 亿元 | RMB | — | — | |
| 海光信息 | Q1 2025 | 24.00 亿元 | 5.06 亿元 | RMB | ~198–213× | ~15.9–23× |
| Q2 2025 | 30.64 亿元 | 6.95 亿元 | RMB | — | — | |
| 云天励飞 | Q1 2025 | 2.64 亿元 | –0.86 亿元 | RMB | 负（≈–75×） | — |
| Q2 2025 | 3.82 亿元 | –1.20 亿元 | RMB | — | — | |
| Intel | Q1 2025 | $12.7 B | –$0.82 B | USD | —（亏损） | ≈ 1.0–2.0× |
| Q2 2025 | $12.8 B | –$1.6 B | USD | — | — | |
| AMD | Q1 2025 | $7.44 B | $1.57 B (Adj.) | USD | ~60–93× | ≈ 4.6–8.9× |
| Q2 2025 | $7.685 B | $0.872 B (GAAP) | USD | — | — | |
| NVIDIA | FY2026 Q1 | $44.1 B | 19.9 B (Non-GAAP) | USD | ~49–51× | ~25–50× |
| FY2026 Q2 | $46.7 B | $26.4 B (GAAP) | USD | — | — |
可以看到，寒武纪目前的 PB、PE 相比于其它同类型企业，都是比较高的。但寒武纪的环比增长达到了 50% 以上，相比于其它企业，增速非常亮眼。同时寒武纪的盈利能力也在不断增加。
特别是在英伟达芯片被爆出后门以后，国内 AI芯片的市场将进一步被国产企业瓜分，而如今拿到 字节跳动 和 阿里云 订单的寒武纪，就显得非常有吸引力了。
如果寒武纪能够保持 50% 的营收增长，一年后营收就可以翻五倍，季度营收达到 88亿人民币，而中国大陆2025 年 AI芯片的市场大约有 1500 亿，88亿仅占据6% 的市场份额，想象空间依然很大。届时 PB 将来到 18~22 的区间，介于 AMD 和 英伟达之间，那么 6000 亿的市值就很合理了。
所以机构不是傻子，他们只是提前买入了寒武纪未来一年的增长。
你要问我寒武纪贵不贵，那我的回答是不算便宜，但也没有贵得太离谱。
你要问我的的买入建议，那就只有三个字：“要不起”
