什么是资产互换？
资产互换是双方交换固定资产和浮动资产的衍生品合约。 该合同就像利率掉期——固定利率和浮动利率进行交换，但这里的工具可能涉及基于合同中规定并经双方同意的名义原则的现金流量。 资产互换是在金融机构和企业之间安排的，并在场外交易（OTC）市场进行交易，但不在证券交易所进行交易。
资产互换的目的是什么？
资产互换通常用于对冲货币、信贷或利率风险。 它们可以为固定利率债券创建浮动利率部分，是银行通过将长期持有的固定利率资产转换为以票面利率为导向的浮动利率资产来偿还短期负债的常见方式。 产品。
在交换结构中，发生两笔交易。 例如，在第一阶段，掉期买方（有时称为保护买方）可能从掉期（保护）卖方购买债券，支付的价格等于债券面值和债券应计利息。 这就是所谓的“肮脏价格”。
在下一阶段，买方将签订合同，向卖方支付相当于从债券中收到的固定息票。 作为交换，卖方将根据基准加上或减去固定利差向买方支付浮动利率。 该基准以前依赖于伦敦银行同业拆借利率 (LIBOR)，但由于伦敦银行同业拆借利率 (LIBOR) 的退出，现在可以使用包括流行的担保隔夜融资利率 (SOFR) 在内的一系列选项作为替代。
合同生效后，如果债券发行人违约，买方将继续收到卖方的浮动利率付款，从而成功降低了最初购买债券所固有的信用风险敞口。
然而，虽然资产互换可以减轻信用风险和利率风险，但值得注意的是，它们也会引入交易对手风险。 这就是资产置换的另一方违约的风险。 因此，双方在进行资产互换之前仔细评估交易对手的信誉至关重要。
资产互换利差计算
资产互换利差，也称为资产互换保证金，本质上是债券收益率与相应互换利率之间的差额，有效衡量债券的信用风险。 要计算它，您通常会按照以下步骤操作：
- 计算债券的收益率，这涉及到找到使债券现金流现值等于其市场价格的贴现率。
- 找到相应的掉期利率，即掉期合约中使固定边的价值等于浮动边的价值的固定利率。
- 从债券收益率中减去掉期利率， 这个差额就是资产互换利差。
资产掉期利差本质上是债券持有人为承担债券信用风险而相对于无风险利率（掉期利率）而收到（或支付）的溢价或折价， 这种利差通常以基点表示。
如果资产互换利差为正，则意味着债券持有人因承担债券的信用风险而获得溢价。 如果为负，则债券持有人实际上支付了溢价以消除债券的信用风险。 当债券收益率低于无风险利率时，就会发生这种情况，而这种情况可能发生在对安全资产的高需求时期。
请注意，虽然这是典型的计算，但确切的公式可能会有所不同，具体取决于债券和掉期合约的具体情况。
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