塔米狗|物管行业并购热潮只增不减，再添大佬一位！，在物管行业长期以来，出现了新的并购；没有看到A的动作。这次的主角是两家上市公司——金科服务和佳源服务。最近，在两者估值波动、母公司处于紧张状态的情况下，这笔交易还未落地就备受关注。
5月23日晚，因股价大跌已经停牌5天的佳源国际控股集团(02768.HK)表示，将继续停牌一段时间，以发布关联方可能出售非全资子公司的公告。据推测，市场上该出售子公司可能为佳源系其他上市公司佳源提供服务，也可能为交易对手或金科房地产公司金科提供服务。5月23日早上，金科服务突然宣布暂时停牌。当天，金科服务大股东金科股份也宣布，计划于5月28日到期的债券展期。该债券发行总额为12.5亿元，结合上周金科服务股价受挫，市场另一声音对这一消息持怀疑态度。5月24日，金科服务发布公告证实该交易存在，全资子公司金科服务香港将于5月22日与佳源国际控股及其全资子公司创源控股有限公司签署框架协议，收购佳源服务控股有限公司4.5亿股普通股
但是，目前双方只是签订了框架协议，没有就这一潜在交易达成最终协议或安排，因此交易的详细情况和条款尚未确定，也没有进行支付。甚至不能确定潜在的交易是否一定会继续。根据框架协议，两者意在6月23日以前敲定潜在交易的详细情况和条款。这些交易的执行有利于金科服务管理面积的增加，佳源服务由此可以为母公司佳源国际提供一定的救济资金。
但正如金科服务所说，这笔交易能否顺利落地是有变数的，毕竟，此前提供7亿美元服务收购第一项服务时，价格下调被拒，交易被迫中止。佳源服务于2020年底12月9日正式在香港证券交易所上市，发行价格为3.86港元，2021年1月至今年5月期间股价通常维持在3-4港元区间，但5月以来佳源服务股价下跌，5月18日大股东佳源国际股价
值得注意的是，据联交所权益俄报道，5月11日，佳源国际控股和佳源服务分别向新鸿基公司(00086.HK)旗下的新鸿基财务担保约10.4亿股或21.11%的股份、4.5亿股或73.56%的股份。按当日市值计算，市值分别涉及约11.19亿港元、12.56亿港元。事实上，佳源国际集团创始人、董事长沈天晴，与其家人一起持有佳源服务74.09%的股权，几乎全部股权质押给新鸿基，也是此次金科服务收购部分的股权，从佳源服务5月以来的市值波动看佳源服务和金科服务距离同年推出仅一个多月，但与金科服务首日开盘价46.05元的港元相差甚远，管理面积、扩张能力、盈利水平也存在差距。
数据显示，截至2021年底，金科服务、佳源服务在管建筑面积分别为2.38亿平方米、4190万平方米，上年末增长速度分别为52.3%和33%，盈利规模分别为59.68亿元、8.2亿元，截至去年底，金科服务现金和定期存款约51.67亿元，无有利可图债务，从财务水平和规模上看，有收购佳源服务的条件，但母公司金科股份面临暂时流动性危机，可能不是最好的交易机会。金科是多年来稳居重庆第一大民营企业的千亿房地产开发商，虽然也位居行业前20，但目前面临业绩下滑、债务即期压力。
从最近的债务来看，金科5月、7月要兑付两个债券，本金共计19.46亿元。此前，管理层已发行20亿元小公开募股，准备如期兑付这两种债券，但在5月底债务到期前5天，金科方面召集债券持有人开始谈展览会。
此外，重庆市政府已经对金科制定了相关救助措施，比如领导重庆国企集团接触金科和股权入股，目前仍在协商中，没有具体进展。实际上，从去年底开始，金科服务频繁收购大股东项目，子公司为金科股份送血。
4月20日，金科服务购买了金科集团的两家商业房地产，作为办公室，现金代价共计4890万。去年12月21日，金科服务收购金科股份全资子公司，成本3.12亿美元，后者主要业务为高端餐饮、集团餐饮、酒店管理业务。而去年12月16日，金科服务引入万物云第二大股东——博裕投资战投，金科股份将金科服务22%的股份转让给博裕投资旗下投资主体BROAD GONGGA，获得37.34亿港元用于自己的日常经营，交易完成后
根据双方约定，未经博裕投资同意，金科股份在未来五年不得以任何形式转让金科服务的剩余股份。也就是说，金科股份不能直接出售房地产上市公司的股票以换取现金流。目前金科服务在香港证券交易所的估值远高于a股母公司金科股份，再加上二股东的战略支持，独立性可能是在并购底部，意在提高第三方的对外开拓能力，为长远发展进行修订。
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