声明：本文涉及的内容没有涉及任何机密，均是个人的一些见解和认知

笔者非常有幸，在加入某投行IT部门之后从事ABS相关IT项目的研发和工作,，深感美国证券化的发达和以及ABS在国内的空缺。基于目前国内形势，ABS能够解决哪些问题，以及大力发展ABS在国内的阻力和需要解决的问题，本系列将从自己从事的RMBS(Residential Mortgage Backed Securities,住房抵押贷款支持证券)和CMBS(Commercial Mortgage Backed Securities,商业抵押担保证券)为例来阐述对ABS的理解，以及如何实践ABS IT项目

我相信关于ABS的概念，网络上铺天盖地，我也不多说，但有几点必须指出：

ABS跟股市债券一样，是一种融资方式，不一定是以企业为基础
ABS主要是解决流动性问题，所以ABS的资产(组合)普遍缺乏流动性，它缓解资产与负债之间的流动性失衡，比如说房地产
ABS的收益来自于资产的增值或是特定现金流，ABS同样有巨大风险

所以总结一下：ABS是以资产(组合)或现金流为基础，进行融资的一种方式，主要解决了非流动性资产的变现能力，同时为投资者（机构）带来收益的证券。举个例子：

随着国内房地产多渠道供应的增加，比如在上海，租凭用地大量增加，且租售同权理念的不断深入，公司 A 通过招挂复合方式取得租售用地D，因为本身租售用地的特殊性，A企业无法通过抵押方式从银行取得贷款进行开发，A公司是我行长期合作的客户，我必然要想办法为客户解决这个难题。

那我们看下，A公司的主要问题是缺乏资金，融资是第一难题，那我们试想一下，如果A公司顺利进行了这个地块的开发，那么建成之后的房子必须拿到市场上进行租凭，租客每月的房租是企业收益的主要来源，且按照目前市场价格，回收成本需要20年时间，在此之前，企业需要垫付所有开发资金。房子缺乏流动性，租客租金持续产生现金流，按照ABS定义符合证券化特征。那作为我行的投资经理，我决定为A公司发行ABS。

在A公司拿到政府部门(银监会)的许可之后，我与A公司签订了合约，约束A公司开发D地块的所有现金由我行出资，未来租房现金流归我行所有，但是问题来了，作为投行，我最终要的东西是现金流，我要是把钱给了A公司，那投入的资金且不是也要20年回本(负债转移)，不好意思，我是投行，不是慈善家，我更不可能拿着这样的资产坐等房租涨价或是因为RMB贬值带来的长期收益，或者这么说，我行其实也没有钱。

作为手持大量现金，国内又限购的形式下，那些投资人和投资机构无法买房。通过购买ABS间接投资房产是一个绝佳的机会，虽然是租凭用地，但是依然有70年产权，同时租售同权，背后邦定的资源都是稀缺的，那我和这些投资人一拍即合。作为投资人，他们同样担心自己投资的风险问题，为了有效降低他们的顾虑，我们找到了担保公司B，如果说后面现金流出了问题，B公司代为偿还，同时作为开发企业A也会投入一部分资金购买证券，如果说未来出现风险，现金流优先支付其它投资者，这样不但A公司也能从未来的收益获利而且增加了投资人的信心，投资人只需一次性购买ABS的等价证券即可完成投资。

这里涉及了ABS的几个核心概念，房租产生的现金流，我们称之基础资产，我行发行的证券就是资产支持证券，A公司持有了资产的劣后级，投资人持有了优先级，同时担保公司成为外部增信，A公司的承诺叫内部增信，那我行的收益来自哪里？不错，美其名曰：服务费，其实就是空手套白狼，不要惊讶，投行就是干这个事的。

补充说明：优先级和劣后级其实是ABS发展过程一种"分层"，为了满足不同投资者的投资收益和风险偏好，现实中对应的收益也会存在差异

那这里有个问题，貌似这并没有流动性的这种说法，接着说，现在有个投资人，我们叫它F，资金出了问题，那它把这些证券卖给了另一个(或者几个)投资人，自己获得了现金流，但又不想完全失去了这个证券的收益，那投资人F又开始干着我行干的事情了（再证券化），那么证券就有了交易性，流动性自然产生，同时这样的套路被反复使用，最后就是一层套一层，最后的那个我们称为接盘侠，这是个伟大的称号。

当然实际的ABS的发行和交易肯定存在众多的政策限制，最终保护投资者的收益，故事中仅是举个例子。

前面的第三点我说了，ABS同样存在风险，主要包括:

第一，处于各种可能的原因，房租收不上来，现金流彻底断了，即基础资产发生问题，后来我们才知道，这些投资人或者A公司，他们买入证券的钱又很大一部份也是借的，即所谓通过杠杆撬动的，一旦基础资产发生问题，大量违约事件爆发

第二，A公司在建造房子的时候偷工减料，房屋质量存在严重问题，即基础资产质量发生问题，那在购买时吹嘘的泡沫破了，那你手上的证券就没啥价值了

第三，系统性风险发生，也是2017 2018 国家反复强调，就是担心基础资产出现羊群效应继而引发踩踏事件，导致整个资本市场发生系统性风险