舱驾SoC：ADAS SoC市场加速增长，座舱SoC竞争加剧
智驾渗透率增长拉动ADAS SoC市场加速增长。智驾芯片是ADAS系统最重要的核心零部件之一，并且占据系统 硬件成本相当大的比重。随着智驾渗透率继续增长，ADAS SoC将快速扩展。根据沙利文数据，2024年全球 ADAS SoC市场规模将达329亿元，同比增长31.1%，其中中国的市场规模将达165亿元，同比增长37.5%。
入门级L2：纯视觉方案降低前装门槛，国产轻量级行泊一体量产上车。得益于AI大模型带来算法快速迭代升 级，主流OEM和Tier 1通过采用纯视觉（或视觉为主）的方案，不仅减少了激光雷达、高精地图等高单价零部 件的配置，同时降低系统整体算力需求，大幅降低系统硬件成本约束。从产品需求来看，我们认为软硬件一 体、交钥匙的交付模式将为该级别系统的主流，尽管Mobileye在中低算力市场的先发优势依旧存在，但国内 本土供应商已经推出一系列在性能成本上极具竞争力的方案，有望打破垄断格局。 从SoC数量和产品定位看，目前轻量级行泊一体主要有单SoC（面向10-20万级别市场，主流SoC为地平线 J3/J5、德州仪器TDA4、黑芝麻智能A1000/A1000L等）和多SoC（面向15-25万级别市场，以地平线和德州仪器 为主）两类，系统单价下探千元级别，部分供应商同步开发舱驾一体方案以进一步降低成本。
座舱SoC竞争加剧：
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联发科、英伟达强强联合，国产SoC蓄势待发。高端领域，高通借助移动端先发优势，从第一代620A到 第四代SA8295P，再到近期高合首发跨界QCS8550，始终占据头部地位。2023年5月，英伟达和联发科宣 布展开座舱芯片合作。在中低端领域，包括芯驰科技、芯擎科技、瑞芯微在内众多国产厂商蓄势待发。
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功耗vs算力矛盾尚存，舱驾融合方案仍有空间。1）面相智能泊车等基础ADAS功能，算力需求较低，利用 座舱SoC冗余算力即可实现，最大程度降低硬件成本；2）高阶智能驾驶系统算力较高，适合域集中到统 一高性能计算单元以优化整体能效和整车成本，并缩短开发周期，英伟达、高通、蔚来等智能汽车玩家 均在开展研发。
电池：续航里程近1000km成为旗舰标配
结构创新和工艺优化继续提高系统比能量：
• 电芯结构设计多样性潜力仍存：（1）中创新航“顶流”圆柱电芯；（2）中创新航One-Stop方形电芯； （3）亿纬锂能圆柱π电池系统；（4）正力新能乾坤电池系统等等
• 大模组、CTP持续迭代，超万吨一体压铸导入电池托盘，CTB技术优化电池体积利用率
• 大圆柱电池加速量产进程，“高安全+高能量密度” 催化中高端纯电市场
（半）固态电池商业化拐点或将来临：蔚来（卫蓝新能源）150kWh半固态电池包装车发布；清陶-上汽战略 合作推动固态电池大批量上车；赣锋锂业-长安汽车签署合作备忘录，加快推进（半）固态电池研发和制造， 后续还将与赛力斯展开合作；SES发布锂金属电池已经与某车企进入了B样的JDA阶段。除此以外，宁德时代 “凝聚态电池”也为电池高能量密度提供了一个新的技术方向。
锂电原材料成本下降让成本导向开始转向性能导向，蔚来、极氪、埃安等厂商1000km续航里程车型相继上 市，纯电续航过千或成未来旗舰标配。
结构性产能过程仍将持续。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年1-11月我国动力电池产量约 699GWh，产能利用率约为48.9%，较去年下滑11个百分点。考虑到1）超1000GWh产能预计未来两年投产， 2）国内NEV整体增速有所放缓，以及3）受区域贸易保护主义和欧洲新能源转型放缓影响，出海增速面临阻 力，我们认为未来两年结构性产能过剩仍将持续。
板块估值处历史低位。截止2024年1月10日，Wind动力电池指数成分股PE（TTM）为17.62X，处历史低位。
产业链：华为入局，国产核心零部件厂商竞争力暴涨
华为“鸿蒙智行”构建智能生态圈，带动本土汽车产业链扶摇直上。华为宣布与长安投资合作，拟成立新智 能汽车独立公司专注智能化研发、生产和销售，并向其他多家自主车企提供“汽车电动化智能化开放平 台”，以鸿蒙智行为核心的战略联盟将为本土汽车产业链崛起注入新的活力。
国产核心零部件受益标的：热管理建议关注拓普集团；智能座舱建议关注：均胜电子，华阳集团；一体压铸 建议关注文灿股份；线控底盘建议关注伯特利；智能灯控建议关注星宇股份，科博达；激光雷达建议关注速 腾聚创；连接器建议关注永贵电器，立讯精密等。
充电桩：快充超充新标准和新方案加快商业化盈利进程
400V平台发展进入成熟期。尽管桩车比较规划仍存差距，但从技术成熟度、铺设成本和应用范围来看，以 400V平台为基础的快充体系目前发展较为成熟，后续增长趋于稳定。
800V高压平台批量进入B/C级大众市场。补能焦虑仍是制约电动汽车发展的主要阻碍之一，从技术路线上 看，高压充电是实现超快充的必然选择。得益于电池充放电倍率的快速提高和碳化硅等高压平台关键零部件 成本下降，基于高倍率4C电池+800V电驱的高压平台开始进入20-30万元乘用车市场。2023年6月小鹏G6上 市，全系搭载800V平台，价格下探至20.99万元。预计2024年800V平台将在B/C级大众市场全面爆发。
充电新标准提升最大充电功率，面相未来需求。2023年9月，工信部发布电动车直流充电新国标。新标准在沿 用我国现行直流充电接口技术方案、保障新老充电接口通用兼容的同时，将最大充电电流从250A提高至 800A、充电功率提升至800kW，增加了主动冷却、温度监测等相关技术要求。
充电桩现状：车桩比改善，但公桩、快充不足。今年来我国车桩比持续下降，截止2023年末约2.5:1，但主要 由随车私桩贡献，而公桩车桩比仍然处于较高水平，其中快充和慢充桩比约4:5。 超快充建设进度：新能源车企是目前超快充站主要推动力。尽管第三方充电是现存充电体系主要参与者，对 于超快充站，由于发展尚处前期，目前主要由推出800V车型的整车厂或技术供应商作为建设主体。第三方快 充站、传统加油站运营商或将快速切入。
加油站vs充电站：商业模式差异由用户使用体验决定。加油站和充电站均以收取能源价差作为主要收益，二 者主要差异在于1）现阶段充电站用户单次充电时间较久，导致服务效率偏低，投资回收期较长；2）加油站 在竞争上具有独一性（唯一补能方式），而家充是NEV用户目前主要充电选择之一。事实上，充电站面临家 充竞争的一大原因正是单次充电时长较久，因此我们认为单次充电时长或将成为充电站商业模式走向的决定 因素。
AI智能分配、储充一体等新模式价值凸显。超快充对电网负荷、功率调配提出更高要求，大数据选址、站内 AI智能分配、储充（换）一体等新模式价值凸显，快充时代单桩运营模式或将转向以站为单位的规模竞争。
超快充桩拉动功率模块和冷却系统升级： 1）SiC功率器件：与车端相同，桩端超快充同样以高压平台为方向。第三代SiC半导体耐高压、耐高温以及具 有优秀的高频特性，相比目前主流IGBT和MOSFET器件，可提高能量转换效率并减小体积，是高压平台功率模 块核心零部件。
2）液冷模块：高压超快充桩功率一般在400kW以上，主要发热体从主机延伸至电缆和充电枪，散热需求相对 快充桩大幅提升，散热方式将从风冷向液冷转变。充电桩液冷系统相对风冷系统换热效率更高、系统体积更 小、噪音更小等优势，但由于循环管路、温控系统设计更复杂，对方案提供商有较高技术要求。
增量零部件：HUD、空悬、智能车灯等零部件渗透率提高， 国产替代在高端领域继续深
AR-HUD前景广阔，引领汽车光显示时代。车载HUD（抬头显示系统）经历三代升级，成像质量不断优化，信 息量持续增加，科技感大幅增强。目前第三代AR-HUD加速量产上车，在豪华车领域逐步取代主流的W-HUD。
HUD产业链：国内供应商实力凸显。随着技术创新和智能化需求增长，汽车AR-HUD市场预计将在未来几年内 实现显著增长。根据TMR研究预测，2023年全球汽车AR-HUD市场价值预计为1.6亿美元，并预计在2023-2031 年间以26.3%的复合年增长率增长，到2031年市场价值预计达11亿美元。国内HUD龙头建议关注：华阳集团。
空悬搭载车型价格持续下探。空气悬架系统作为高端配置曾多应用于保时捷、BBA等豪华品牌车型上，而国内新势力配置内卷 引领空悬逐步成为标配，供应链国产化显著，部分搭载空悬的车型价格已下探至30万元。
分拆定点浪潮推动空悬供应链国产化降本。国内供应商在空气弹簧领域已率先取得突破，而供气单元市场仍被外资供应商垄 断。控制系统领域已出现将硬件制造外包的趋势，同时系统自主研发方面已取得进展。软硬件分离的技术发展趋势进一步推动 国内车企开始实施分散定点采购策略，促进空悬供应链的国产化降本。建议关注：孔辉科技，保隆科技，中鼎股份，拓普集 团。
车灯发展：从传统照明到智能交互。车灯已从传统照明走向高分辨率、高科技含量的智能大灯，按功能可分为AFS（自适应前照 明系统）、ADB（自适应远近光系统）、DLP（数字光处理系统），根据行车环境、状态、交通参与者提供丰富的交互功能。 AFS和ADB已成标配，而DLP正成为智能大灯的主流路线之一，有望实现人、车、路、云更高层次的信息交互和协同。
多模态交互推动智能大灯国产化进程。未来汽车车灯功能整体将会趋向车外交互的形式发展，如投影提示、行车辅助、情感信 息传递以及手势触控等多模态交互形式；其中前照灯方面Micro LED成本较低，拥有和DLP类似的高性能和投影交互功能，有望 在未来数年普及至中低端车型；尾灯方面将会倾向于将柔性OLED技术与贯穿式尾灯结合，创造更多设计及功能可能性。根据盖 世汽车数据，随LED普及以及车灯价值量的提升，中国汽车照明市场规模有望快速增长，预计2025年超1400亿元。建议关注华 为XPixel智能车灯解决方案及其相关产业链。车灯智能化建议关注：星宇股份，华域视觉。
中国有望成为全球最活跃的车载激光雷达市场。灼识咨询的报告显示，2022年汽车市场中的激光雷达解决方案市值达到34亿元 人民币，预计到2030年将以103.2%的年复合增长率增长至1万亿元。得益于政府对自动驾驶的支持和技术创新，中国有望成为 全球最大、最活跃的车载激光雷达市场，预计到2030年占全球市场34.6%，2022-30年复合增长率达104.2%。
禾赛车载激光雷达全球领先，速腾奋起直追。Yole Intelligence报告显示，2023年禾赛以47%的市场份额稳居全球车载激光雷达总 营收榜首，速腾聚创以9%的市场份额位列全球第四。另外L4自动驾驶领域（包括Robotaxi）市场规模持续扩大，2022年市场规 模同比增长95%至3.17亿美元。禾赛激光雷达几乎搭载于所有主流L4自动驾驶车上，如Cruise、Aurora、Apollo、滴滴、Pony.ai及 AutoX等，全球市场份额高达67%。速腾在该领域占比相对较小，以3%位列全球第三。建议关注：禾赛科技，速腾聚创。
