1、市场观察

在3年疫情和复杂多变的国际环境下，传统在线广告、消费硬件、电商零售、云计算等业务天花板渐显，整个元宇宙赛道缺乏革命性产品体验，AIGC技术热潮刚好继承了去年元宇宙概念的热度接力棒，整个市场的情绪在轮换：

• 微软分拆了自己的元宇宙部门，VR社交平台AltSpaceVR关停，HoloLens部门将一分为二，硬件并入办公与设备部门，软件并入Teams部门，元宇宙业务C端彻底放弃；同时随着大语言模型潜力凸显，AIGC调动市场热情，微软开始加大AI投入，豪掷百亿美金投资OpenAI，并计划将ChatGPT技术全面用于提升自身Azure云计算、Office办公、Bing搜索产品体验。

• 由于Meta元宇宙进展有限，VR内容Horizon的交互体验略显稚嫩，Quest硬件销量不及预期，整个市场对Meta元宇宙比较失望；同时基本盘在线广告业务面临TikTok巨大威胁，资本市场用脚投票，股价和净利双跌，股东随之施压，Meta不得不做出妥协，瘦身元宇宙部门，资本支出重点重新从元宇宙调整向传统的在线广告。

• 因22年中国国内疫情防控造成郑州富士康工厂停摆严重影响苹果出货量，导致苹果iPhone销量不及预期，Q4财报营收与净利均下滑。同时自AirPod面世以来苹果已多年未有现象级产品。近两年为了提振市场曾传出苹果汽车、苹果MR产品。近期MR产品研发及面世消息得到进一步确认，预计6月面世，是否能够提振果链，再造IPhone神话，扛起元宇宙大旗，市场正在拭目以待。

2、核心指标解读

对比五大科技巨头营收来看，2022年第四季度期间，亚马逊营收最高，达1492.04亿美元，其次是苹果（对应2023财年第一财季财报），营收达1171.54亿美元，Alphabet、微软（对应2023财年第二财季）、Meta分别位列三至五名，营收分别为760.48亿美元、527.47亿美元321.65亿美元。

营收越高并不意味着越赚钱，五大科技巨头在四季度的净利润排名依次是苹果、微软、Alphabet、Meta、亚马逊，净利润分别为299.98亿美元、164.25亿美元、136.24亿美元、46.52亿美元、2.78亿美元。

对比来看，五大科技巨头中只有苹果营收同比增速有所下滑，其余都处于正增长态势。不过危险的信号是其净利润增速同比均出现不同幅度的下滑，还有一些数据创下了增速下滑记录。

• 其中亚马逊营收增速为9%，净利润受投资电动汽车公司（Rivian Automotive）亏损影响下滑最严重，达到98%，是2014年以来的最差盈利季度。

• Alphabet营收同比仅增长1%，基本持平，但净利润同比大幅下滑34%，这已经是Alphabet连续三个季度净利润下滑。

• 微软四季度营收增速仅为2%，创下了2016年以来的最低季度营收增速，净利润同比下滑了12%。

• 苹果因iPhone销售乏力（中国疫情防控导致供应紧张，郑州富士康工场停摆），营收同比下滑5%，是2019年以来首次出现下滑，利润同比下滑了13%。

• Meta营收相较去年三季度的同比下滑4%，变为同比上升4%，释放出了一些积极信号，另外在宣布400亿美元股票回购计划后股价一度大涨，被认为是止住了颓势，但净利润同比下滑超过了50%也是事实。（元宇宙业务持续亏损）。

3、分行业营收情况

3.1 广告行业营收情况

在这些科技巨头中谷歌和Meta是两大“广告巨头”，广告营收贡献分别超过了95%、80%的收入。广告是宏观经济的晴雨表，四季度期间这一行业市场需求依然保持着疲软态势，两大“广告巨头”的表现都不太理想。

• Meta广告业务四季度营收312.54亿美元，同比下降4%。其中展示广告的广告展现量(Ad impressions)增长23%，而当季单位广告价格下滑22%。

• Alphabet旗下谷歌广告业务，数据同样也在下滑。财报显示四季度谷歌广告收入为590.42亿美元，同比下降3.6%，低于华尔街预期的604亿美元。自2020年疫情爆发时出现首次下滑外，这是近年来谷歌广告收入第二次出现下滑。

3.2 零售行业营收情况

• 财报显示2022年第四季度，亚马逊线上零售（Online stores）不仅增速最慢，也是过去一年几大业务板块中唯一出现负增长的板块。作为传统零售巨头，亚马逊近两年也正通过加速拓展广告业务，以降低对于零售业务的依赖。

• 相对两大广告巨头，亚马逊电商广告由于基数较小一直保持着高增速，在四季度期间同比增长18.9%至115.6亿美元。

3.3 云计算行业营收情况

云计算业务是亚马逊、微软、谷歌这三大云巨头业绩增长重要推动力，但云业务增速放缓，也是它们不得不面临的困境。

• 亚马逊的AWS云服务业务，在以往为亚马逊贡献了大量经营利润，但这一次呈现了增速大幅度放缓的态势。财报显示四季度期间AWS云业务部门的营收达到213.78亿美元，相比去年同期的177.8亿美元同比增长20%，而去年三季度的增速是27.5%。亚马逊CFO布莱恩·奥萨维斯基在财报会议中提到，AWS云业务增速的放缓，是因为在宏观经济低迷的背景下，客户对业务支出有优先级考量。举例来说，随着抵押贷款业务量的下降，相关金融公司对于计算存储、计算能力的需求也会相应下降。

• 微软的智能云成为亮点，营收为215亿美元，同比增长18%，营收占比为40.8%。其中备受关注的Azure云计算服务营收增速增长了约31%，不过这一增长引擎增速同比下滑了4个百分点，已连续四个季度增速放缓。微软的四季度业绩下滑，主要是受个人业务的拖累。个人电脑市场的萎缩，导致微软包括Windows、Surface设备和Xbox等业务的个人计算部门出现约19%的同比下滑。

• 谷歌云第四季度实现快速增长，营收同比增长32%至73.15亿美元。不过谷歌云收入同比增速正逐季回落，2022年前三个季度分别增长43.8%、35.6%和37.6%。

3.4 消费电子营收情况

• 以C端硬件产品为主营业务的苹果，这次无论是收入占比最大的iPhone业务线，还是Mac、AirPods等可穿戴设备，销量全部都出现下滑。

• 其中受富士康产能影响的iPhone以及AirPod、iWatch等可穿戴配件同比增速均下滑8%，Mac因为新品发布节奏被错开的问题，销售额同比下跌29%。

3.5 新业务投入（元宇宙及人工智能）情况

5巨头涉猎元宇宙业务的主要是Meta、微软及苹果。其中Meta公司更是做出了ALL in元宇宙的姿态，但从近期市场反响看，元宇宙技术与商业应用之间仍有较长距离，整体发展不及市场预期（或者说预期过度乐观），微软分拆了自己的元宇宙部门，大力押注AIGC，Meta也开始逐步调整内部元宇宙预算，重新回归在线广告。苹果公司传出会有现象级的MR产品即将落地，似乎成为拯救元宇宙行业的新救命稻草，不过实际效果如何，能否复制IPhone时代神话，给行业注入新动力，仍需时间观察。

• 微软分拆了自己的元宇宙部门，VR社交平台AltSpaceVR关停，HoloLens部门将一分为二，硬件并入办公与设备部门，软件并入Teams部门，元宇宙业务C端彻底放弃；同时随着大预言模型威力凸显，AIGC调动市场热情，开始加大AI投入，豪掷100亿美金支持OpenAI，并将ChatGPT技术全面用于自身云计算、办公、搜索产品。

• Meta2022年四季度VR/AR 部门Reality Labs营收 7.27 亿美元，同比下降 17%，环比增长155%，略好于分析师预期的 25.7% 降幅。从业务角度看不论是硬件 VR 头显 Meta Quest，还是开放平台 Horizon Worlds，都没有达到扎克伯格最初的期许。TrendForce 估计 Quest Pro 的出货量在 2022 年达到 25 万台， Horizon Worlds 的月活不足 20 万人。押注元宇宙持续高额的费用成本在继续吞噬公司的利润。四季度Meta 的总成本和支出为 257.7 亿美元，同比增长 22%；全年来看总成本和支出 876.7 亿美元，同比增长 23%。去年12 月扎克伯格在《纽约时报》DealBook 大会透露，未来Meta约80% 的成本将投向核心业务以及与之相关的广告业务，只有 20% 不到的资金用于元宇宙业务，其中VR业务成本占到元宇宙业务的 40%。

• 因22年中国国内疫情防控造成郑州富士康工厂停摆，严重影响苹果出货量，导致苹果IPhone销量不及预期，Q4财报净利下滑。同时自AirPod面世以来，苹果已多年未有现象级产品。近两年为了提振市场，曾传出苹果汽车、MR产品。近期MR产品研发及面世消息得到进一步确认，预计6月面世，是否能够提振果链，再造IPhone神话，扛起元宇宙大旗，市场正在拭目以待。

4、业务动作调整情况

4.1 硅谷巨头们继续裁员降本

逆风之下优化成本、提升效率已成共识。科技巨头们最直接的调整，便是优化架构、精简人员。最新的财报中除了苹果外，其余四大科技巨头均披露了自去年四季度以来的员工遣散费，共47亿美元。其中微软表示将因遣散费产生8亿美元的费用；谷歌预计相关费用预计在19亿美元至23亿美元之间；亚马逊的遣散费支出达6.4亿美元；Meta裁员13%、约1.1万员工，遣散费用已达9.75亿美元。科技巨头“遣散”的重点对象是职能部门以及没有发展前景和盈利希望的部门工作人员。其中微软于1月18日宣布将裁员1.1万人，约占员工总数的5%，据了解裁员重心在一些工程单位和人力资源。两天后谷歌宣布将在全球范围内裁员近1.2万人，占其全球员工总数的6%以上。彭博社指出谷歌此次裁员会影响到整个公司的团队，包括招聘和部分公司职能部门，以及一些工程和产品团队。

4.2 在不确定中寻找新的增长点

面对宏观环境的不确定性，科技巨头们除了降本增效，并没有放弃寻找新的投入点。微软、谷歌以及Meta对于AI的重视程度大幅上升，人工智能聊天机器人ChatGPT走红后，带动生成式AI大火，AI更是成为这次各家财报会议上的高频词。微软在1月宣布向ChatGPT开发者OpenAI追加投资数十亿美元，其CEO萨提亚·纳德拉表示，将关注投资AI新动向，“我个人认为AI未来的应用程序将与2019年、2020年时完全不同，AI将在其中扮演重要角色”。此前他也提到，微软正在迅速推进OpenAI的工具商业化，计划将包括ChatGPT、DALL-E等人工智能工具整合进微软旗下的所有产品中，并将其作为平台供其他企业使用。面对微软与OpenAI的深度绑定，谷歌在积极跟进与追赶，不断测试AI新产品。谷歌CEO桑达尔·皮查伊表示，该公司将在未来几周或几个月内推出自己的人工智能（AI）语言模型工具。

4.3 市场对于宏观经济衰退的担心并未减弱

“美国非农就业人数激增会带来一个关键问题，民众收入用于消费进而推升通胀；或者是企业发现员工和存货太多，需要大举裁员并削减库存。如果是后者，将看到经济突然的刹车”，美国经济学家劳伦斯.萨默斯表示，现在的关键问题是通胀率是否会快速下降，如果通胀保持黏性，经济软着陆将面临巨大挑战。